AI駆動で世界的なアナログ半導体の構造的回復が進む中、今回の国産代替はなぜこれまで以上に注目に値するのか？

一、何が起きたのか？——世界のアナログ半導体業界が「L字底」からAI主導の構造的回復へ向かう

1、アナログ半導体のファンダメンタルズが「L字底」から回復へ：

デジタル半導体が電子機器の頭脳であり、演算と判断を担う一方、アナログ半導体は電子機器の「五感」と「血流」と言えるだろう。これは現実の物理世界とデジタル世界を結ぶ橋であり、デジタル半導体の命令はアナログ半導体によって電圧や電流に変換され、機器を駆動させる。

もし2022年から2024年を過去10年で最も長く、最も広範囲に及ぶ能動的な在庫削減サイクルの1つと定義するならば、2025年から2026年はアナログ半導体業界が回復の初期から中期に入ったと考えられる。しかし、これは過去のように全製品ラインが一様に成長する「全面上昇相場」ではなく、典型的なAI主導の構造的回復である。

過去2年間、世界のアナログ半導体は自動車、産業、コンシューマエレクトロニクスの3つの主要エンド市場が同時に在庫削減圧力にさらされ、特に産業オートメーション、通信機器、および従来のコンシューマエレクトロニクス顧客の在庫が高止まりし、世界の主要メーカーは連続して複数四半期の収益減少を経験した。その中でも産業分野の在庫調整期間は歴史的平均を上回った。

2025年に入り、下流顧客の在庫はほぼ正常範囲に戻った。モルガン・スタンレーのディストリビューター調査によると、顧客とディストリビューターの在庫はよりスリム化され、在庫削減を継続する予定の回答者の割合は顕著に減少し、アナログ、MCU、コネクタ製品ラインでは在庫補充の意欲がやや上昇した。大半の大手アナログ半導体メーカーは、チャネル在庫が健全な水準に戻ったと表明し、世界のディストリビューターの在庫回転日数は明らかに減少し、業界は「在庫削減」から「在庫補充＋実需回復」の段階へと移行した。

モルガン・スタンレーは、アナログ半導体のファンダメンタルズが「L字底」から回復へ向かっていると指摘する：チャネル在庫はよりスリム化され、価格圧力は緩和され、成熟プロセスと電源関連製品の供給は選択的に逼迫している。

（上表はアナログ半導体の周期の歴史を示している。データによると、アナログ半導体の上昇周期は既に7四半期続き、現在の四半期の収益は前期のピーク比2％減、出荷量は前期のピーク比4％増であり、回復にはまだ余地があることを示している）

2、今回の需要回復は何が違うのか？

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