来週の寄り付き前に知っておくべきこと

金曜日に現れた異常なシグナル：米国株三大指数が下落し、地政学リスクのニュースも伝わっているにもかかわらず、VIX恐怖指数はなんと2.54%下落した。相場が下落し、恐怖指数も下落するというこの組み合わせは、オプション市場では通常、何らかの情報が完全に価格に織り込まれていないか、パニック売りがまだシステム的に出尽くしていないか、あるいは金曜日の終盤にSPYが付けた長い下ヒゲが確かに空売りワナであり、本当のパニック確認ではないことを示している。私は空売りワナだと考えている。
ドル高。金曜日は安寄りから高騰。
米10年債利回りは低下しており、理論上は株式市場に有利。
これらのシグナルを総合すると、市場内部に分断があり、単一方向への統一的な価格形成ではないことがわかる。来週の月曜日と火曜日、6月最後の2営業日は重要な動きとなるだろう。
注目すべきはVIX、ドル、米10年債利回り、そしてQの動き。
資金の流れ
過去5営業日の資金の流れは明確で、ハードウェアと半導体株は概ね高値から10%超の下落を記録しており、資金はAI核心コンセプトから積極的に利確している。しかし、ヘルスケアセクターはこの数日で7.32%上昇し、地域銀行やより広範な金融セクターも新高値を更新した。
S&P500全体の指標では、上昇銘柄数と下落銘柄数の比率が上昇を続けている。中小型株は医薬品と金融のリードにより非常に底堅く推移しており、市場は良好な内部の広がりを示している。これは、相場全体が健全な後期のセクターローテーションの中にあり、体系的な危機ではないことを示している。資金は実際に市場から離れておらず、セクター間でローテーションしている。
オプション市場とテクニカル上の重要なポイント、来週の取引時間中に注視すべき点
Qについては、700～705が現在オプション市場で大量のプット行使権が積み上がっている重要な抵抗壁区域である。
来週初めに700を割り込んだ場合、マーケットメーカーのマイナスガンマ効果が直接誘発され、機械的な滝崩れ的な投売りが発生するだろう。
私の見立ては700がほぼ底値であり、700は実際には有効に割り込まれないだろう。月曜日か火曜日にまだ売り圧力があっても、せいぜい696まで偽のブレイクを起こしてすぐに回復する程度で、本当のブレイクではない。これは従来から言ってきた「最後の仕込みのための突き刺しが700まで来て、その後再び戻す」という判断と一致している。もし実際に696まで落ちてもすぐに回復するなら、むしろこのプット壁の有効性が確認され、貴重な追加買いのチャンスとなる。
SPYについては、現在EMA50である7319の上で推移している。来週のオプション大量行使ゾーンと重要なサポートは7300と7200付近である。これらの2つの水準にQの700の節目が重なり、来週最も重要な防衛ラインとなる。
S&Pの恐怖・強欲指数はすでに25で「極度の恐怖」を示している。歴史的なパターンは、極度の恐怖がしばしば短期のパニック売りの出尽くしと反発の窓口の兆候であることを示しており、これは前述のVIXの異常な下落と合わせて考えると、今回の底値確認が仕込み的な調整局面であり、本当のトレンド悪化ではないという見方をより支持している。
7月の見通し、季節要因
1950年以降の統計によると、7月の最初の2週間、特に月初の決算シーズン入り前は、米国株が年間で最も強いパフォーマンスを見せる12日間の強気ウィンドウであることが多い。加えて来週は米国独立記念日による短縮取引週であり、出来高が減少した状態では市場は往々にして重要なオプションサポート水準の上で安定した、あるいは救済的な反発を記録する傾向がある。これらの2つの要素が重なり、来週の方向性に対しては比較的ポジティブなシグナルとなっている。
今週のマクロデータと決算シーズン前の見通し、いくつかの時間帯にマークを付けるべき
今後3週間で米国株は正式に大手銀行の決算シーズンに突入する。今週は典型的なデータと地政学リスクの綱引きの週である。来週は米国独立記念日の3連休を迎えるため、全米市場は金曜日に休場となる。したがって、本来金曜日に発表される予定だった非農業部門雇用者数、失業率、平均時給のデータは、木曜日に前倒しで発表される。
具体的な注目点：月曜日は重要なデータなし。注目は夜間の先物取引における地政学リスクの価格形成。火曜日はシカゴ購買部協会景気指数（PMI）、消費者信頼感指数、JOLT（求人・離職動向調査）。水曜日はADP雇用統計（小型非農業部門雇用者数）、ISM製造業景況指数、午前9時には新たに就任したWarsh議長が重要な講演を行う。木曜日は今週の真のメインイベントで、非農業部門雇用者数の大一番が前倒しで到来し、本来金曜日に発表されるはずのデータと同日に重なる。