国際決済銀行BISが批判：ステーブルコイン「健全な通貨基準に適合せず」、世界的な金融システムの分裂や中央銀行の主権を弱める恐れ

国際決済銀行（BIS）は最新の年次報告書でステーブルコインに厳しい警告を発し、民間発行のデジタルトークンは「健全な通貨基準に適合しない」と指摘、急速な拡大は世界の通貨システムの分断化を招きかねないとして、各国中央銀行に対し、より安全なデジタル決済代替手段としてトークン化された中央銀行通貨と商業銀行通貨の推進を加速するよう呼びかけている。
（前回のあらまし：SWIFTが「ステーブルコインは役に立たない」と批判：ステーブルコインは既存の金融を覆さない、特定の顧客とシナリオにのみサービスを提供するため）
（背景補足：ステーブルコインチェーンの「究極の形態」はどのようなものか？）

本文目次

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• トークン化された中央銀行通貨こそが正解
• ステーブルコインの時価総額が2,500億ドルに迫り、監視圧力が高まる
• 台湾中央銀行のCBDC研究は依然として概念実証段階

国際決済銀行（BIS）は最新の年次経済報告書でステーブルコインに対して厳しい警告を発し、USDT、USDCを中心とする民間デジタルトークンは「健全な通貨の基本要件を満たさない」と指摘、急速な拡大は世界の通貨システムの分断化を招き、各国中央銀行の金融政策主導権を弱体化させる可能性があると述べている。

BIS報告書は、ステーブルコインは決済効率とクロスボーダー決済において優位性を示しているものの、その基盤設計には根本的な欠陥があると指摘している。すなわち、最終決済の保証がないこと、流動性危機時に中央銀行が最後の貸し手として機能しないこと、そして異なるブロックチェーンネットワーク間で閉鎖的な孤立を形成することなどが、この「民間通貨」が健全な通貨の中核的機能を果たすことを妨げている。

トークン化された中央銀行通貨こそが正解

報告書は、各国中央銀行と金融業者に対し、ステーブルコインの代替案として「トークン化された中央銀行通貨」と「トークン化された商業銀行預金」の開発を加速するよう呼びかけている。BISは、中央銀行の最終決済機能、預金保険、KYC/AMLコンプライアンスフレームワークなど、既存の通貨システムの制度的基盤を維持した上でトークン化を行うことによってのみ、効率性を高めつつ通貨の安定性と金融の健全性を犠牲にしないと考える。

この立場は、BISが近年推進してきた「統一台帳（Unified Ledger）」のビジョンと一貫している。すなわち、共有プラットフォーム上で中央銀行通貨、商業銀行通貨、トークン化資産を統合し、原子決済とプログラム可能な支払いを実現するというものだ。

ステーブルコインの時価総額が2,500億ドルに迫り、監視圧力が高まる

現在、世界のステーブルコインの総時価総額は2,500億ドルに迫っており、そのうちUSDTとUSDCの合計シェアは85％を超えている。BISは、ステーブルコインが現在の速度で成長し続ければ、各国中央銀行の国内決済システムに対する支配力が徐々に失われ、特に新興市場では米ドル建てステーブルコインが事実上、一部の国で「影の通貨」となっていると懸念している。

報告書はまた、公共ブロックチェーン（イーサリアム、ソラナなど）がステーブルコインの決済層として機能する場合、その分散型検証メカニズムは中央銀行の即時グロス決済システム（RTGS）と同等の法的最終性を提供できず、極端な市場圧力下ではシステムリスクを引き起こす可能性があると警告している。

台湾中央銀行のCBDC研究は依然として概念実証段階

注目すべきは、台湾中央銀行は長年にわたりCBDC研究を開始しているものの、現在も概念実証と技術テストの段階にあり、具体的な推進スケジュールは明確にされていない。これに対し、中国のデジタル人民元は2億6000万のウォレットユーザーをカバーし、欧州連合のデジタルユーロは準備段階に入っている。BISの今回の報告書が国際的な監視コンセンサスを得れば、台湾におけるCBDCとステーブルコイン規制の両方の路線での政策推進が加速する可能性がある。

本稿執筆時点で、USDTは0.9998ドル、USDCは0.9999ドルであり、市場はBIS報告書に対して顕著な反応を示していない。