ここ数年における暗号資産の最も重要な構造的発展のひとつは、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステークへの移行であり、2022年9月の「ザ・マージ」で完了しました。この変更により、エネルギー集約型のマイニングはバリデータベースのコンセンサスに置き換えられ、参加者はETHをロックしてネットワークのセキュリティに貢献します。その見返りとして、ネットワークの発行と取引手数料で賄われるステーキング報酬を得ます。

それ以来、ステーキングはイーサリアムの経済モデルの主要な部分となっています。流通しているETHのかなりの部分が現在ステーキングされており、取引所での流動性供給が減少し、市場サイクルの挙動が変化しています。同時に、2021年に導入されたEIP-1559は手数料の焼却メカニズムを追加し、取引手数料の一部がネットワークアクティビティに応じて恒久的に流通から除去されることを意味します。

これらの変化により、イーサリアムの供給ダイナミクスは、発行量が固定または予測可能な従来の資産よりも複雑になっています。代わりに、供給は使用量やステーキング参加に応じて拡大または縮小する可能性があり、そのためアナリストは長期的な市場構造を評価する際に、オンチェーンアクティビティとステーキング比率の両方を監視することがよくあります。

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