BISの警告はいつもの繰り返しのように聞こえるが、今回は違う。国際決済銀行は民間ステーブルコインが「健全な通貨の要件を満たしていない」と明確に指摘し、中央銀行に対しトークン化を加速するよう促している。これは単なる規制上の立場表明ではなく、世界の通貨システムにおける構造的な変化のシグナルだ。

ステーブルコイン市場はすでに1500億ドルを超え、USDTとUSDCが支配的だが、BISが懸念するのは断片化だ。国やプラットフォームごとに異なるステーブルコインが乱立し、世界の決済システムを分断する可能性がある。彼らが本当に推進したいのは中央銀行デジタル通貨（CBDC）と商業銀行のトークン化された通貨であり、通貨の主権を国家に取り戻すことだ。
暗号資産市場にとって、これは次のことを意味する：1）規制準拠のステーブルコイン（例：規制されたUSDC）は恩恵を受ける可能性があるが、USDTなどのオフショアステーブルコインはより大きな圧力に直面する。2）DeFiが依存する「許可不要」のステーブルコインの流動性が制限される可能性がある。3）CBDCの推進が民間ステーブルコインの領域を圧迫する可能性があるが、新たな相互運用性のニーズも生まれる。
リスクとしては、規制の強化が短期的にオンチェーンの流動性、特にUSDTに依存するエコシステムに打撃を与える可能性がある。しかし長期的には、中央銀行のトークン化された通貨がDeFiと連携すれば、むしろより大きなコンプライアンス資金の入口が開かれるかもしれない。カギとなるのは政策実施のペースとその強度だ。
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