先週は4日連続で個別銘柄の大幅な下落・分化が見られ、特に金曜日は個別銘柄が指数に連れて大きく調整し、下落銘柄数は約4700、下落率5%以上の銘柄は約1000、さらに44銘柄がストップ安となった。[淘股吧] 現在の市場は単なる構造化された相場だけでなく、出来高が低迷しているゾンビ銘柄も多く存在する。例えば、北証取引所の汇隆活塞、雷特科技、世昌股份、永顺生物、放大新材、鸿智科技、广厦环能、大唐药业、爱舍伦などの1日の出来高はわずか300～500万元で、出来高がなく、株価も継続的に史上最安値を更新している。 多くの銘柄は高値から半値どころか、約7割も下落しているケースもある。例えば赛力斯など、強気相場はあくまでテクノロジー株の強気相場であり、多くの旧来型セクターや銘柄にとっては非常に過酷な市場で、その残酷さは2022～2024年の弱気相場による損失に匹敵する。 現在、1日の出来高が1000万元未満の銘柄は100社、3000万元未満は600社超、5000万元未満は1300社超、8000万元未満は2000社超で、市場のほぼ半数を占めている。 個別銘柄の1日出来高が低迷している主な原因は、テクノロジー株の吸い上げ効果により、多くの銘柄が継続的に大きく下落していることにある。 年内114営業日で、現在の上海総合指数の上昇率はわずか1.47%、年内に下落率50%以上の銘柄は98、40%以上は347社、30%以上は1168社、20%以上は2337社、10%以上は3256社と、中央値を大きく上回る下落となっている。 年内の下落が大きいのは小型株だけではなく、時価総額100億元以上の銘柄でも下落が深刻なものがある。常山药业は下落率63%超、浙江东日は56%超、赛力斯は50.23%、中宠股份、海南机场、普天科技、弘元绿能、海峡股份、科博达、江淮汽车、东鹏饮料、淳中科技は軒並みほぼ半値となっている。 株価下落により、第三者割当増資の大口投資家も大きな損失を被っている。今月、個人投資家の章建平は9営業日で江淮汽车の株式923万5000株を売却し、約2億9000万元を現金化した。2月の第三者割当増資から現在まで、10億元のうち4億5000万円を失った。 現時点では、申万2級業種の予想PERは、電子化学品が130倍、ガラス・ガラス繊維が129倍、電子部品が100倍、通信が97.4倍、非金属材料が102倍など、多くの業種の予想PERが100%パーセンタイルにある。半導体は現在141倍、光学電子は65.9倍、低位では漢方薬が17.9倍、貴金属18.1倍、保険6.35倍、海洋装備28倍、ホテル・飲食21倍、ゲーム18倍、証券15.3倍、産業用金属14倍で、これらの業種は歴史的なパーセンタイルの10%未満の位置にある。 セクターの騰落率では、建設材料は電子ガラス繊維、銅張積層板基材、PPE樹脂、AIサーバー用高周波PCB上流材料に関連し、需要急増・価格高騰によりセクター上昇率148%、通信セクターは光モジュール、CPO、高速光チップ、光ファイバーが75%超上昇、電子セクターはPCB基板、ストレージチップ、光学・電子、コンシューマーエレクトロニクス、AIPC、AIハードウェアの全チェーンに関連し上昇率60%超、その他比較的好調なのは機械設備（上昇率21.6%）、非鉄金属（19.3%）、電力設備、基礎化学、石炭、国防・軍事である。下落が大きいのは運輸交通（下落率約30%）、商業小売、農林水産業、美容ケア、食品飲料、非銀行金融、不動産、家庭電器、銀行などである。 注目概念には、電子化学品、PCB概念、電子部品、ストレージチップ、CPO、先進パッケージング、光ファイバー、半導体装置、露光装置、合成ダイヤモンド、銅箔、ガラス基板、フォトレジスト、高速銅接続、炭化ケイ素、リン化インジウムなどがある。これらのホットテーマに含まれないセクターは、おそらく大きな損失を被っている。 テクニカル面では、最近、上海総合指数の日足と週足がともにボリンジャーバンドのミッドバンドのサポートを割り込み、60分足・30分足はロワーバンドに沿って推移、MACDの緑色の棒が短縮しておらず、引き続き調整の可能性がある。日足の移動平均線は複数の線を下回り、年線以外の全ての平均線を割り込み、週足は30週線を再び割り込んで出来高を伴う大陰線でブレイクした。テクニカル的には、市場の動きは弱く危険である。ここでは3800～4200ポイントでのレンジ相場が主流になる可能性が高い。 これに対応する取引は慎重に行い、市場の回復を待ち、フルポジションで強気になるのではなく、高値の銘柄を追いかけないことだ。実際、今年の良い取引方法は、テクノロジーに集中し、テクノロジーのトレンドに沿ってスイングトレードを行い、高値で減らし、下落時に買い戻し、これを繰り返すことである。 重点は依然としてホットな方向性にあるが、半期報告前は変動が大きく、評価損の調整で行ったり来たりする可能性が高い。1日の出来高が極端に低い旧来型銘柄に行くのは賢明ではない。資金が参加せず、下落幅が大きく、すべてが塩漬け株となっている。長鑫、半導体装置、ガラス基板などのテクノロジーシフトの細分化された方向性で機会を探るべきである。 週末の重要ニュース： 「国による補助金」継続！ 第3弾の625億元資金がすでに投入された。今年に入り、国家発展改革委員会は財政部などと協力し、四半期ごとに分割して超長期特別国債による消費財買い替え支援資金を投入し、消費財買い替えのペースをより安定させ、資金使用を均衡かつ秩序立て、政策効果を持続的に発現させている。 メディア報道によると、Appleはトランプ政権にロビー活動を行い、国防総省のブラックリストに載っている長鑫存儲からストレージチップを購入する許可を得ようとしている。Appleは木曜日、iPadとMacBookの価格を値上げすると発表し、AI業界のデータセンター建設によるメモリとストレージチップのコスト高騰の影響を顧客に転嫁できなくなったと述べた。 1～5月の主要業種の利益状況は以下の通り：電子専用材料製造の利益成長率は665.4%、光電子デバイス製造は53.8%、半導体ディスクリートデバイス製造は40.6%、電子回路製造は19.7%。非鉄金属精錬・圧延加工業の利益は前年同期比117.1%増、コンピュータ・通信・その他電子機器製造業は103.9%増、化学原料・化学製品製造業は71.6%増、石炭採掘・選別業は33.5%増、石油・天然ガス採掘業は17.2%増、繊維業は11.7%増、汎用設備製造業は0.2%減、電力・熱供給業は4.1%減、専用設備製造業は5.5%減、農副食品加工業は13.3%減、電気機械・器材製造業は13.7%減、自動車製造業は19.8%減、鉄鋼精錬・圧延加工業は37.4%減、非金属鉱物製品業は48.9%減、石油・石炭・その他燃料加工業は赤字から黒字転換。 米国株式3指数は6月26日の取引で下落して終了した。終値ベースでは、ダウ工業株30種平均は前日比44.51ドル安の51876.11ドル（下落率0.09%）、S&P500種株価指数は3.47ポイント安の7354.02（同0.05%）、ナスダック総合指数は60.98ポイント安の25297.62（同0.24%）。週間では、ダウは0.60%上昇、ナスダックは4.60%下落、S&P500は1.95%下落。 6月1日、最初の12社のファンド会社、195本のファンドが正式に調整後の業績比較基準を採用した。直近1カ月の市場動向を見ると、最初のバッチの基準調整は安定して実施され、改革の効果が現れ始めている。6月26日夜、約100の公募ファンドが一斉に公告を発表し、傘下の複数のファンドの業績比較基準を調整し、ファンド契約などの法的文書を改訂した。合計で1000本以上のファンド商品に影響する。これは第2弾の公募ファンドの基準調整開始を示し、公募ファンドの基準改革が「試験的探索」から「全面展開」の新段階に入ったことを意味する。 韓国の出生率は上昇を続けており、最新発表の4月の新生児数は前年同月比18%増で、2019年以来の最高水準となった。出生率回復の主な要因には結婚登録数の増加などが挙げられ、株式市場の継続的な強気相場が資産効果をもたらし、結婚や出産の需要が解放され、財布が潤い自信がつけば、需要のある人は消費や出産にも踏み切れるとのコメントもある。中国の新生児総数は954万人（2024年）から792万人（昨年）に急減し、出生率は1949年の記録開始以来最低となり、同期の死亡者数は1093万人（2024年）から1131万人に増加した。年間人口死亡率は8.04‰、人口自然増加率は-2.41‰。 寧泉資産と半夏投資は、世界のAI株には「スーパーバブル」が形成されており、崩壊リスクが迫っていると警告。寧泉は中国のAIバブルはインフラ分野に集中しており、関連企業には長期的な堀がなく、バリュエーションがファンダメンタルズから大きく乖離していると指摘。半夏は米国のAI企業Anthropicの収益が圧迫されており、トークンコストの上昇と競争激化が下方リスクを構成すると考えている。両ファンドは現在のAIブームにこれ以上参加せず、投資家に高値追いを控えるよう呼びかけている。 DeepSeekはV4版AIモデル更新を発表、推測デコーディングフレームワークDSparkを導入し、推論速度を最大85%向上。今回の更新はモデルアーキテクチャの改良ではなく、エンジニアリング最適化に焦点を当てており、オープンソースのフルスタックツールDeepSpecを同時公開して導入障壁を低減。DSparkは軽量なドラフトモデルでコンテンツを事前生成し、メインモデルが検証することで効率を高め、計算リソースの無駄を削減。実際のユーザートラフィックテストでは、同一スループットでユーザー生成速度が60%～85%向上。中国のAIモデルは高いコストパフォーマンスで世界的な利用率上昇を促進し、シェアは60%超に達し、米国企業の支配的地位に挑戦している。 28日、最新情報によると、米国政府はAnthropicが最新の大規模言語モデルFable 5へのアクセスを間もなく再開することを許可する見込み。6月12日、米国政府は国家安全保障を理由に、AI企業Anthropicに緊急輸出規制指令を発出し、外国主体による最新モデルFable 5およびMythos 5へのアクセスを即時禁止するよう要求。このニュースは一時、市場にAIおよびAIハードウェア関連銘柄への幅広い懸念を引き起こした。 金は4週連続で下落。過去1カ月で金価格は10%以上下落。シカゴ・マーカンタイル取引所のFedWatchツールによると、トレーダーは現在、FRBが9月に利上げする確率を約59%と予想しており、以前の64%から低下。金は無利子資産であるため、利上げ期待の後退は通常金にとってプラスだが、市場心理は依然として慎重。金価格のストーリーは変化している。以前は米イラン紛争激化時に金は上昇、原油は下落と、両者は明確な負の相関を示していた。しかし現在は、両資産の価格動向は一致して下落する可能性がある。CPM Groupのアナリストは報告書で、金価格の下落トレンドは今後数週間続くと予想。アナリストは、下落の理由は投資家が売却しているためだと指摘。最近の金の下落圧力には、世界的な株式市場の好調、債券市場の変動、ホルムズ海峡の原油輸送回復による原油価格の低下、FRB議長ウォッシュの最近のタカ派的な発言、および経済データが予想を上回り続けていることなど、いくつかの要因がある。 核融合炉超伝導マグネットの研究開発で重要な進展：27日、国家重大科技インフラ「核融合炉主要システム総合研究施設」の最大の超伝導部品であるトロイダル磁場マグネットが最終製造工程を完了し、専門家による検収を通過。同時に、高温超伝導中心ソレノイドコイルマグネットもフル運転条件パラメータテストを完了し、コア性能が国際的なトップレベルに達した。
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2026年上半期の相場動向まとめ：構造の分化が激しい、次にどう対応すべきか！
先週は4日連続で個別銘柄の大幅な下落・分化が見られ、特に金曜日は個別銘柄が指数に連れて大きく調整し、下落銘柄数は約4700、下落率5%以上の銘柄は約1000、さらに44銘柄がストップ安となった。[淘股吧]
現在の市場は単なる構造化された相場だけでなく、出来高が低迷しているゾンビ銘柄も多く存在する。例えば、北証取引所の汇隆活塞、雷特科技、世昌股份、永顺生物、放大新材、鸿智科技、广厦环能、大唐药业、爱舍伦などの1日の出来高はわずか300～500万元で、出来高がなく、株価も継続的に史上最安値を更新している。
多くの銘柄は高値から半値どころか、約7割も下落しているケースもある。例えば赛力斯など、強気相場はあくまでテクノロジー株の強気相場であり、多くの旧来型セクターや銘柄にとっては非常に過酷な市場で、その残酷さは2022～2024年の弱気相場による損失に匹敵する。
現在、1日の出来高が1000万元未満の銘柄は100社、3000万元未満は600社超、5000万元未満は1300社超、8000万元未満は2000社超で、市場のほぼ半数を占めている。
個別銘柄の1日出来高が低迷している主な原因は、テクノロジー株の吸い上げ効果により、多くの銘柄が継続的に大きく下落していることにある。
年内114営業日で、現在の上海総合指数の上昇率はわずか1.47%、年内に下落率50%以上の銘柄は98、40%以上は347社、30%以上は1168社、20%以上は2337社、10%以上は3256社と、中央値を大きく上回る下落となっている。
年内の下落が大きいのは小型株だけではなく、時価総額100億元以上の銘柄でも下落が深刻なものがある。常山药业は下落率63%超、浙江东日は56%超、赛力斯は50.23%、中宠股份、海南机场、普天科技、弘元绿能、海峡股份、科博达、江淮汽车、东鹏饮料、淳中科技は軒並みほぼ半値となっている。
株価下落により、第三者割当増資の大口投資家も大きな損失を被っている。今月、個人投資家の章建平は9営業日で江淮汽车の株式923万5000株を売却し、約2億9000万元を現金化した。2月の第三者割当増資から現在まで、10億元のうち4億5000万円を失った。
現時点では、申万2級業種の予想PERは、電子化学品が130倍、ガラス・ガラス繊維が129倍、電子部品が100倍、通信が97.4倍、非金属材料が102倍など、多くの業種の予想PERが100%パーセンタイルにある。半導体は現在141倍、光学電子は65.9倍、低位では漢方薬が17.9倍、貴金属18.1倍、保険6.35倍、海洋装備28倍、ホテル・飲食21倍、ゲーム18倍、証券15.3倍、産業用金属14倍で、これらの業種は歴史的なパーセンタイルの10%未満の位置にある。
セクターの騰落率では、建設材料は電子ガラス繊維、銅張積層板基材、PPE樹脂、AIサーバー用高周波PCB上流材料に関連し、需要急増・価格高騰によりセクター上昇率148%、通信セクターは光モジュール、CPO、高速光チップ、光ファイバーが75%超上昇、電子セクターはPCB基板、ストレージチップ、光学・電子、コンシューマーエレクトロニクス、AIPC、AIハードウェアの全チェーンに関連し上昇率60%超、その他比較的好調なのは機械設備（上昇率21.6%）、非鉄金属（19.3%）、電力設備、基礎化学、石炭、国防・軍事である。下落が大きいのは運輸交通（下落率約30%）、商業小売、農林水産業、美容ケア、食品飲料、非銀行金融、不動産、家庭電器、銀行などである。
注目概念には、電子化学品、PCB概念、電子部品、ストレージチップ、CPO、先進パッケージング、光ファイバー、半導体装置、露光装置、合成ダイヤモンド、銅箔、ガラス基板、フォトレジスト、高速銅接続、炭化ケイ素、リン化インジウムなどがある。これらのホットテーマに含まれないセクターは、おそらく大きな損失を被っている。
テクニカル面では、最近、上海総合指数の日足と週足がともにボリンジャーバンドのミッドバンドのサポートを割り込み、60分足・30分足はロワーバンドに沿って推移、MACDの緑色の棒が短縮しておらず、引き続き調整の可能性がある。日足の移動平均線は複数の線を下回り、年線以外の全ての平均線を割り込み、週足は30週線を再び割り込んで出来高を伴う大陰線でブレイクした。テクニカル的には、市場の動きは弱く危険である。ここでは3800～4200ポイントでのレンジ相場が主流になる可能性が高い。
これに対応する取引は慎重に行い、市場の回復を待ち、フルポジションで強気になるのではなく、高値の銘柄を追いかけないことだ。実際、今年の良い取引方法は、テクノロジーに集中し、テクノロジーのトレンドに沿ってスイングトレードを行い、高値で減らし、下落時に買い戻し、これを繰り返すことである。
重点は依然としてホットな方向性にあるが、半期報告前は変動が大きく、評価損の調整で行ったり来たりする可能性が高い。1日の出来高が極端に低い旧来型銘柄に行くのは賢明ではない。資金が参加せず、下落幅が大きく、すべてが塩漬け株となっている。長鑫、半導体装置、ガラス基板などのテクノロジーシフトの細分化された方向性で機会を探るべきである。
週末の重要ニュース：
「国による補助金」継続！ 第3弾の625億元資金がすでに投入された。今年に入り、国家発展改革委員会は財政部などと協力し、四半期ごとに分割して超長期特別国債による消費財買い替え支援資金を投入し、消費財買い替えのペースをより安定させ、資金使用を均衡かつ秩序立て、政策効果を持続的に発現させている。
メディア報道によると、Appleはトランプ政権にロビー活動を行い、国防総省のブラックリストに載っている長鑫存儲からストレージチップを購入する許可を得ようとしている。Appleは木曜日、iPadとMacBookの価格を値上げすると発表し、AI業界のデータセンター建設によるメモリとストレージチップのコスト高騰の影響を顧客に転嫁できなくなったと述べた。
1～5月の主要業種の利益状況は以下の通り：電子専用材料製造の利益成長率は665.4%、光電子デバイス製造は53.8%、半導体ディスクリートデバイス製造は40.6%、電子回路製造は19.7%。非鉄金属精錬・圧延加工業の利益は前年同期比117.1%増、コンピュータ・通信・その他電子機器製造業は103.9%増、化学原料・化学製品製造業は71.6%増、石炭採掘・選別業は33.5%増、石油・天然ガス採掘業は17.2%増、繊維業は11.7%増、汎用設備製造業は0.2%減、電力・熱供給業は4.1%減、専用設備製造業は5.5%減、農副食品加工業は13.3%減、電気機械・器材製造業は13.7%減、自動車製造業は19.8%減、鉄鋼精錬・圧延加工業は37.4%減、非金属鉱物製品業は48.9%減、石油・石炭・その他燃料加工業は赤字から黒字転換。
米国株式3指数は6月26日の取引で下落して終了した。終値ベースでは、ダウ工業株30種平均は前日比44.51ドル安の51876.11ドル（下落率0.09%）、S&P500種株価指数は3.47ポイント安の7354.02（同0.05%）、ナスダック総合指数は60.98ポイント安の25297.62（同0.24%）。週間では、ダウは0.60%上昇、ナスダックは4.60%下落、S&P500は1.95%下落。
6月1日、最初の12社のファンド会社、195本のファンドが正式に調整後の業績比較基準を採用した。直近1カ月の市場動向を見ると、最初のバッチの基準調整は安定して実施され、改革の効果が現れ始めている。6月26日夜、約100の公募ファンドが一斉に公告を発表し、傘下の複数のファンドの業績比較基準を調整し、ファンド契約などの法的文書を改訂した。合計で1000本以上のファンド商品に影響する。これは第2弾の公募ファンドの基準調整開始を示し、公募ファンドの基準改革が「試験的探索」から「全面展開」の新段階に入ったことを意味する。
韓国の出生率は上昇を続けており、最新発表の4月の新生児数は前年同月比18%増で、2019年以来の最高水準となった。出生率回復の主な要因には結婚登録数の増加などが挙げられ、株式市場の継続的な強気相場が資産効果をもたらし、結婚や出産の需要が解放され、財布が潤い自信がつけば、需要のある人は消費や出産にも踏み切れるとのコメントもある。中国の新生児総数は954万人（2024年）から792万人（昨年）に急減し、出生率は1949年の記録開始以来最低となり、同期の死亡者数は1093万人（2024年）から1131万人に増加した。年間人口死亡率は8.04‰、人口自然増加率は-2.41‰。
寧泉資産と半夏投資は、世界のAI株には「スーパーバブル」が形成されており、崩壊リスクが迫っていると警告。寧泉は中国のAIバブルはインフラ分野に集中しており、関連企業には長期的な堀がなく、バリュエーションがファンダメンタルズから大きく乖離していると指摘。半夏は米国のAI企業Anthropicの収益が圧迫されており、トークンコストの上昇と競争激化が下方リスクを構成すると考えている。両ファンドは現在のAIブームにこれ以上参加せず、投資家に高値追いを控えるよう呼びかけている。
DeepSeekはV4版AIモデル更新を発表、推測デコーディングフレームワークDSparkを導入し、推論速度を最大85%向上。今回の更新はモデルアーキテクチャの改良ではなく、エンジニアリング最適化に焦点を当てており、オープンソースのフルスタックツールDeepSpecを同時公開して導入障壁を低減。DSparkは軽量なドラフトモデルでコンテンツを事前生成し、メインモデルが検証することで効率を高め、計算リソースの無駄を削減。実際のユーザートラフィックテストでは、同一スループットでユーザー生成速度が60%～85%向上。中国のAIモデルは高いコストパフォーマンスで世界的な利用率上昇を促進し、シェアは60%超に達し、米国企業の支配的地位に挑戦している。
28日、最新情報によると、米国政府はAnthropicが最新の大規模言語モデルFable 5へのアクセスを間もなく再開することを許可する見込み。6月12日、米国政府は国家安全保障を理由に、AI企業Anthropicに緊急輸出規制指令を発出し、外国主体による最新モデルFable 5およびMythos 5へのアクセスを即時禁止するよう要求。このニュースは一時、市場にAIおよびAIハードウェア関連銘柄への幅広い懸念を引き起こした。
金は4週連続で下落。過去1カ月で金価格は10%以上下落。シカゴ・マーカンタイル取引所のFedWatchツールによると、トレーダーは現在、FRBが9月に利上げする確率を約59%と予想しており、以前の64%から低下。金は無利子資産であるため、利上げ期待の後退は通常金にとってプラスだが、市場心理は依然として慎重。金価格のストーリーは変化している。以前は米イラン紛争激化時に金は上昇、原油は下落と、両者は明確な負の相関を示していた。しかし現在は、両資産の価格動向は一致して下落する可能性がある。CPM Groupのアナリストは報告書で、金価格の下落トレンドは今後数週間続くと予想。アナリストは、下落の理由は投資家が売却しているためだと指摘。最近の金の下落圧力には、世界的な株式市場の好調、債券市場の変動、ホルムズ海峡の原油輸送回復による原油価格の低下、FRB議長ウォッシュの最近のタカ派的な発言、および経済データが予想を上回り続けていることなど、いくつかの要因がある。
核融合炉超伝導マグネットの研究開発で重要な進展：27日、国家重大科技インフラ「核融合炉主要システム総合研究施設」の最大の超伝導部品であるトロイダル磁場マグネットが最終製造工程を完了し、専門家による検収を通過。同時に、高温超伝導中心ソレノイドコイルマグネットもフル運転条件パラメータテストを完了し、コア性能が国際的なトップレベルに達した。