ビットコインは今週6万ドルを下回り、第2四半期は約12％下落すると予想され、第1四半期はすでに22％下落しており、確認されれば異例の2四半期連続での下落記録となる。

しかし、今回の弱気相場は少し異なる：すでに237日間続き、歴史的に4番目の長さであり、最大下落率はわずか53.43％で、過去3回の76％～84％をはるかに下回る。

下落が穏やかな背景には、機関投資家の資金による買い支え、ETFの流動性、市場の成熟度が作用している。

コインの裏側：資金は暗号資産からAI半導体セクターへ流れており、米国現物ビットコインETFは継続的に流出、FRBのタカ派姿勢とドル高がリスク資産を圧迫している。

Coinbaseでのビットコインのマイナスプレミアムが拡大しており、米国の機関投資家の買いが弱いことを示している。

オンチェーンシグナルも分裂している：UTXOデータは投降の兆候を示しているが、MVRV曲線は短期的な弱い反発の可能性を示唆しており、アナリストは6万ドル以下のビットコインは割安だが、反発の高さは限定的かもしれないと考えている。

最大の構造的変化は資金の分流である。AIインフラ支出（データセンター建設が空港と港湾の合計を超える）が大量のホットマネーを吸収しており、暗号資産は唯一の高成長ストーリーではなくなった。

ビットコインが第3四半期に再び資金の支持を得られるかは、ETFの流入が回復するかどうか、そしてマクロ経済条件が緩和されるかどうかにかかっている。

リスクは次の通り：米国株のAIセクターが引き続き資金を吸い取れば、暗号資産市場はより長いもみ合い底入れに陥る可能性がある。しかし、過去のデータによれば、弱気相場が長く続くほど、その後の反発余地は大きくなる傾向がある——ただし、今回はより多くの忍耐が必要かもしれない。

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