#STRC触及历史低点 STRCが過去最安値に：ビットコイン最大手機関の資本構造が危機に

2026年6月、Strategy（旧MicroStrategy）が発行する変動利付Aシリーズ永久優先株STRCが急落を続け、6月26日には一時71.40ドルの過去最安値を記録。額面100ドルから28.6%も下落した。同時にMSTR普通株は83.12ドルに下落し、52週高値457.22ドルから81.8%も暴落した。両証券の同時崩壊により、Strategyの資本構造全体が過去最大の緊張状態に陥っている。

暴落の核心は「資金調達のフライホイール」が完全に停止したことにある。STRCはもともとStrategyの核となる資金調達手段であり、価格が額面100ドルを上回る場合、同社はATMメカニズムを通じて増発・資金調達を行い、その全額をビットコイン購入に充てることで「優先株発行→BTC購入→資産価値上昇→株価上昇」という好循環を形成していた。現在STRCは長期間にわたり深いディスカウント状態にあり、増発メカニズムは完全に停止。同社は低コストでビットコインを蓄積する重要な経路を失った。

現金準備の急激な悪化ももう一つの致命的な打撃だ。2026年初頭以来、Strategyの現金準備は38%減少して14億ドルとなった一方、年間配当義務は約3億ドルから12億ドルに急増。配当カバレッジは7年超からわずか14か月分にまで縮小した。さらに市場を震撼させたのは、Strategyが5月末に初めて32BTCを売却して配当金を捻出したことだ。「買うだけで売らない」という物語が破られ、信仰の基盤に亀裂が入った。

STRCの暴落は単なる優先株の問題ではない。ビットコイン最大の企業保有者として、Strategyは847,363BTCを保有し、平均取得原価は約75,651ドル。ビットコインが6万ドルを割り込んだことで、同社は約130億ドルの含み損に直面している。市場の懸念はビットコインそのものの変動から、Strategyが優先株による資金調達に依存した資本循環モデルを長期にわたって維持できるかどうかに移っている。

現在、STRCは「安定収益手段」から、市場のStrategyひいてはビットコインの機関化という物語に対する信頼を測るリアルタイムのストレス指標へと変貌した。6月30日の金利リセットが次の重要な節目となる——この「資金調達のフライホイール」が再び回り始めるかどうかは、一社の命運だけでなく、ビットコイン最大の機関投資家による買いが継続できるかどうかにもかかっている。