米イラン情勢が急変！

市場は当初、暫定合意が成立し、船舶は徐々に航行可能となり、原油価格も徐々に下落し、双方には細部協議のため60日間の猶予があると考えていた。しかし、パナマ船籍タンカーM/T Kikuがホルムズ海峡で攻撃を受けた後、米軍は2日連続でイラン目標に空爆を実施した。米国側の説明によれば、今回の攻撃はイランの軍事監視、通信、防空、無人機保管、機雷敷設能力などの目標を対象とした。一部メディアは、米軍がイランの軍事目標10か所を攻撃したと報じている。
これは単なる「報復の一回」ではない。
前日、米軍は商船攻撃を受けてイランのミサイル、無人機保管場所、沿岸レーダー基地を攻撃したばかりであり、翌日にはタンカー攻撃を受けて再び行動を起こした。つまり、停戦合意はまだ紙の上にあるが、ホルムズはすでに戦場と化している。
イランの反応も強い。IRGC（イスラム革命防衛隊）はクウェートとバーレーン国内の米軍関連目標に対してミサイルと無人機による攻撃を行ったと宣言した。バーレーンは警報を発令し、クウェートは防空システムを起動した。米国側は現時点で米軍の死傷者や重大な損害の報告を受けていないとしているが、これは停戦枠組み下で最も深刻な直接交戦となっている。
真の核心はホルムズ海峡の通行権である。
米国が求めるのは「自由、無条件、無制限の航行」であり、イランが求めるのは海峡航路に対する支配権の承認であり、さらには船舶にイランが認めるルートの使用を要求している。タンカー、商船、無人機、レーダー基地、機雷敷設施設は、表面的には軍事目標であるが、背後では世界的なエネルギー咽喉（ホルムズ海峡）を誰が支配するかが争われている。
これこそが今回の紛争が市場にとって特に危険な理由である。
ホルムズ海峡は普通の海域ではない。世界の石油流量の約5分の1、LNG貿易の約5分の1がここを通過する。一旦、船主、保険会社、エネルギー買い手が「ここは安全ではない」と再判断すれば、原油価格のリスクプレミアムは即座に戻ってくる。
さらに厄介なのは、原油価格が再上昇すれば、インフレ期待が点火されることだ。FRBは元々タカ派寄りであり、PCEも抑制できない。地政学的紛争がさらにエネルギー価格を押し上げれば、リスク資産が直面するのは単一の戦争リスクではなく、「戦争＋インフレ＋高金利」の三重の圧力となる。
トランプ氏の発言も状況をさらに危険な立場に追い込んでいる。同氏は、米国が「軍事作戦を完了」せざるを得なくなった場合、イラン政権は存在しなくなると警告した。イラン側は、米国の攻撃は停戦違反であり、外交プロセスが完全に停止する可能性があると脅している。
したがって、これは単なる「停戦中の衝突!」ではない。双方はすでに戦争論理に従って行動し始めている。
次に最も重要なのは3つの点である。
第一に、ホルムズ海峡で船舶への攻撃が引き続き発生するかどうか。
第二に、米軍の攻撃が海峡周辺の軍事施設からより深く後方の目標に拡大するかどうか。
第三に、イランが報復範囲を米軍基地から商業航路に拡大するかどうか。
これらのいずれかが更にエスカレートすれば、来週の市場はこれを単なる地政学的ノイズとして扱うことは難しいだろう。
原油価格が最初に反応し、ドルと金がそれに続き、リスク資産はより取引困難なマクロ環境に再び直面することになる。
停戦取引は終了し、戦争プレミアムが戻ってきた。

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