谷歌がMetaによるGeminiの使用を制限。理由は計算リソースが不足しているからだ。このニュースは、AI軍拡競争における物理的なボトルネック——超大手クラウド事業者の計算能力供給が市場需要を下回り、相互補完さえできない状況——を指し示している。

暗号市場にとって、これは2つのことを意味する。第一に、AIデータセンターの資本支出ロジックがさらに強化され、関連するトークン化資産（例：RWA、計算能力トークン）がナラティブプレミアムを得る可能性がある。第二に、計算リソースの逼迫がGPUレンタルコストを押し上げ、間接的にマイナーやAIプロジェクトの利益率を圧迫する。

しかしリスクは、市場が過度に線形外挿する可能性があることだ——資本支出は即時の生産性には直結せず、データセンターの建設期間は長く、キャッシュフローのリターンは不確実であり、暗号ネイティブの計算リソースプロジェクトの大半は実際の収益基盤を欠いている。

AI大手が互いに「ドアを閉ざし」始め、計算リソースが無限供給から希少資源へと変わる中、暗号世界はどのプロジェクトが真の計算リソースの障壁を持ち、どれが単なるナラティブに乗っかっているだけかを再評価する必要がある。

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