グレイスケールは、Strategyの$3B BTCの売却が市場を落ち着かせる可能性があると述べている

グレイスケール・リサーチ責任者のザック・パンドル氏は、Strategy社のビットコイン準備金を新たに精査している。同氏の論点は、STRC配当のさらなる増額よりも、大規模なBTC売却の方が投資家の懸念を和らげる効果があるかどうかに焦点を当てている。

概要

• パンドル氏は、大規模なビットコイン売却により、Strategy社のキャッシュ義務と配当に関する疑問を払拭できる可能性があると述べている。
• STRCが100ドルを下回って取引されていることで、Strategy社の優先株モデルと今後の資金調達選択肢に圧力がかかり続けている。
• Crypto.newsの報道では、小規模なBTC売却と、レバレッジや流動性リスクに関する広範な懸念が結び付けられている。

パンドル氏は、Strategy社が来週STRC配当を50ベーシスポイント引き上げれば、今後2年間で約1億ドルの配当義務が追加されると述べた。同氏は、この措置は「市場の信頼回復にはつながらないだろう」とし、将来のキャッシュニーズに関する疑問を払拭できないからだと述べた。

同氏は、30億ドル超のBTCを売却する方が効果的かもしれないと主張した。同氏の見解では、そのような売却により、今後2年間のキャッシュ義務のほぼすべてを賄え、投資家にStrategy社が優先株コストをどのように管理する計画かを明確に示すことができるという。

グレイスケール・リサーチ責任者：Strategy社がBTCで$3B 超を売却すれば、市場の信頼回復につながる可能性

グレイスケール・リサーチ責任者のザック・パンドル氏は、Strategy社が来週STRC配当を50ベーシスポイント引き上げれば、今後2年間で約1億ドルの配当義務が追加されると述べ、… pic.twitter.com/oB1EdoYjCs

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2026年6月28日

旧称MicroStrategyだったStrategy社は、引き続き最大の法人ビットコイン保有者である。同社は、BTCの購入と保有を軸に公開市場におけるアイデンティティを築き、その戦略の資金調達に株式、負債、優先株を活用してきた。

STRCが準備金モデルに圧力をかけ続ける

議論の中心は、STRC、すなわちStrategy社の変動金利優先株にある。同社はこの商品を100ドル付近で取引されるように設計し、現在は年率11.5%の配当を支払っている。それでも、最近の市場ストレス時にSTRCは目標水準を下回って取引されている。

Crypto.newsが以前報じたように、Strategy社は5月26日から5月31日にかけて、32BTCを約250万ドルで売却した。この売却額は同社のビットコイン準備金に比べれば小規模だったが、2022年12月以来初めて報告されたBTC売却であったため注目を集めた。

この売却により、投資家が同社の資金調達モデルをどう見るかも変わった。Strategy社は長らく安定したビットコイン購入者であった。たとえ小規模な売却でも、優先株コストが上昇し続ければ同社がさらにBTCを売却せざるを得なくなるのではないかという疑念が生じた。

Crypto.newsはまた、STRCがその後82.50ドルまで下落し、実効利回りが約13.2%に上昇したと報じた。利回りの上昇は、投資家がこの株を保有するためにより高いリターンを求めていることを示す可能性がある。

キャッシュ・ランウェイが重要な論点に

CryptoQuantは、STRCに関連するStrategy社の年間配当義務が約12億ドルに達したと推定している。また、2026年中に現金準備が減少したため、配当カバレッジは約14カ月にまで縮小したとも推定している。

これらの数字が、パンドル氏の30億ドル売却案が注目を集める理由を説明している。計画的なBTC売却は、圧力が高まる前に現金を調達できる可能性がある。また、Strategy社が新株発行やビットコイン価格の上昇のみに頼ることなく、固定された義務を果たせることを示すこともできる。

最近の市場報道によると、Strategy社はその後520BTCを約3490万ドルで購入し、総保有量は847,363BTCとなった。また、現金準備を約3億ドル増やしており、ビットコイン保有と配当ニーズの両方を支えるために資本市場を活用するのをやめていないことを示した。

投資家にとって、次の焦点は100ドル水準に対するSTRCの価格である。優先株がこの水準を下回り続ければ、Strategy社は配当の調整、資金調達、またはより計画的な方法でのビットコイン売却を迫られる圧力が強まる可能性がある。