なぜ成熟した株式市場には、「全財産を賭ける」ような対賭がないのか。

シンガポール経営大学の張巍教授（多くの人は彼のペンネーム「清澄君」に親しみを感じている）には広く流布している判断がある。「対賭」は正真正銘の国産品であり、海外には存在せず、少なくとも米国には存在しない、と。彼は広く読まれた2本の記事を書いている。1本は『シリコンバレーにVAMなし』、もう1本は『ウォール街にVAMなし』である。ベンチャーキャピタルの発祥地であるシリコンバレーでは使われず、M&A取引が最も発達したウォール街でも使われていない。

これは熟考に値する事実である。シリコンバレーとウォール街は、この地球上で最も市場を信奉し、契約の自由を尊重する場所である。なぜVAMが存在しないのか？ 考え方としては、投資家がどのような保護を望もうと、相手方が署名すれば法律は基本的に認める。しかし、この二つの場所に限ってVAMは育たず、特に中国式VAMの中でも最も目立つもの——創業者が個人資産を使って投資家の元本とリターンを保証することを要求する——は育たないのである。

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