金が4000ドルを下回り、銀が半値に、ビットコインは5.8万ドルに接近——かつて堅調だった「通貨安トレード」が崩壊しつつある。

三者が同時に大きく下落したのは偶然ではない。FRBのタカ派シグナルがドルを押し上げ、実質金利の上昇が非利子資産を直接圧迫している。金は1月の高値から28%下落、銀は高値から50%下落、ビットコインは10月のピークから54%以上下落した。
さらに重要なのは、ビットコインと貴金属の連動性が下落の中で強まっていることだが、2月の安値から金に対して30%、銀に対して55%上昇している。これはビットコインの二重性のジレンマを露呈している：リスク資産として扱われながら、ヘッジ手段としても見られている。現在、両方のロジックが下落を示している。
Polymarketのデータによると、ビットコインが今年5万ドルまで下落する確率は63%に上昇した。金とビットコインETFからの資金流出が続いており、4月以来の累計純流出額は120億ドル、同期に半導体ETFには200億ドルが流入した。
個人投資家の選好の変化は構造的である。通貨安のストーリーが成立しなくなったとき、ビットコインは新たな価格アンカーを見つける必要がある。
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