金曜日の終値で、ちょっと興味深いディテールを見つけた

SPY（図1）が最後の1分で突然ピンバーを出現させ、瞬間的に716付近まで下落したが、同じ時間のSPX指数には同じような安値はなかった。
なぜか？
最も可能性の高い原因は、四半期末リバランス（Quarter-end Rebalancing）だと思う。
多くの大型機関、年金基金、そしてインデックスファンドは、リバランス取引を引けの最後の数分、特に3:59から注文を入れ、4:00のクロージングオークション（Closing Auction）で一気に完了させる。そしてETFは、これらの資金フローを実行するための最も直接的な手段である。
そのため、四半期末のリバランス期間中は、SPYの最後の1分で明らかな大きなピンが発生する一方、SPXは完全には同期しない状態がよく見られる。SPYは実際に取引されるETFであり、機関の大口売買注文、MOC（Market-On-Close）注文、そしてマーケットメーカーのヘッジの影響を直接受けるが、SPXは500の構成銘柄から計算される指数に過ぎず、ETFの最後の1分の大口取引によってまったく同じ値動きになるわけではないからだ。
したがって、私は現時点ではこのピンバーを本当のテクニカルブレイクダウンとは捉えず、四半期末リバランスと引けの流動性が重なった一時的な乖離だと考える方が妥当だと思う。
さらに、この短期的な調整はそろそろ終わりに近づいていると思う。
その理由は、感情指標がすでにかなり極端な領域に入り始めているからだ。
まず、CNN Fear & Greed Indexは25に戻り、再び極度の恐怖（Extreme Fear）領域に入っている。
次に、金曜日6月26日のPut/Call Ratioは最高で1.12に達した。比較として、今年3月30日に市場センチメントが最も恐怖していた時、Put/Call Ratioの最高値は1.07だった。
つまり、今回の投資家が保護目的のPutを購入するセンチメントは、3月末の急調整時よりもさらに強いということだ。
歴史的に見ると、市場が同時にFear & GreedがExtreme Fearに入り、Put/Call Ratioが急上昇し、誰もがさらに暴落するのではと懸念し始めるとき、それは市場がかなりの部分のパニック感情を放出したことを意味する。
もちろん、これは指数が明日必ず反発するというわけでも、下落が続かないというわけでもない。月曜と火曜は年金のリバランスがまだ終わっていないので、もう少し下げて終わるだろうと思う。S&Pは7290～7300、Qは696～700（図2）を見ている。
しかし、四半期末リバランスによるテクニカルな売り圧力が徐々に解放され、同時に市場センチメントが極度の恐怖領域に達した時、私はリスクリワード比に注目する。AIというメインテーマが否定されない限り、私は自分の計画通り、長期で注目しているAIインフラストラクチャーの分野への投資を、引き続き分割で行うつもりだ。