#MicronOvertakesMetaInMarketValue マイクロン、メタを時価総額で逆転

2026年6月26日木曜日、マイクロン・テクノロジーはメタ・プラットフォームズの時価総額を初めて上回り、メモリーメーカーのAI主導による上昇基調が新たな高みに達した。この逆転は、マイクロンの第3四半期決算と、ウォール街の全予想を大幅に上回る第4四半期見通しを受けてのものだった。マイクロンの株価は当日の取引で18.4％上昇し1236ドルとなり、時価総額は1.398兆ドルとなった。一方、メタは1.392兆ドルだった。マイクロンはまた、約1.4兆ドルの時価総額を持つテスラも一時上回った。終値ではマイクロンは1213.56ドルとなり、前日比16％上昇、時価総額は約1.37兆ドルとなった。メタの終値時価総額は約1.378兆ドル、テスラは1.41兆ドルだった。この動きは、投資家がAIインフラの中核サプライヤーをどのように評価するかにおいて、明らかな変化が生じていることを示している。

直接のきっかけは決算だった。マイクロンが発表した第3四半期の売上高は414.6億ドルで、これは同社の新記録であり、前年同期の93億ドルから増加した。売上高は前期比74％増加した。純利益は282.4億ドル、希薄化後一株当たり利益は24.67ドルだった。非GAAPベースの希薄化後一株当たり利益は25.11ドルだった。営業キャッシュフローは253.9億ドル、調整後フリーキャッシュフローは183億ドルだった。同社は四半期末時点で302億ドルの現金、市場性投資、および制限付き現金を保有していた。粗利益率は過去最高の84.9％を記録した。全4事業部門が前期および前年同期比で売上高の増加を報告した。

株価の再評価を促したのはガイダンスだった。第4四半期の見通しについて、マイクロンは売上高を500億ドル（±10億ドル）、粗利益率を約86％と予想している。これは、アナリスト予想の約435.8億ドルに近い水準と比較される。経営陣は、顧客がメモリーチップの供給を確保するためにすでに220億ドルをコミットしていると述べた。サンジェイ・メロトラCEOは投資家に対し、供給状況は2027年以降も逼迫が続き、供給は2028年にかけて徐々に改善するはずだと述べた。同CEOは、トランジスタの微細化に伴いメモリーチップの製造が困難になり、製造施設の複雑化とコスト増加、人員確保の難しさが生じていると説明した。同社は能力拡大に2000億ドルを投資しており、新工場からの初回ウェハー出荷は2027年を見込んでいる。

上昇の理由は明白だ。あらゆるAIアクセラレーターは動作に高帯域メモリー（HBM）を必要とし、マイクロンはHBMを大規模に生産できるわずか3社のうちの1社である。同社のHBM3E製品は主要なAIプラットフォームで認定されており、マイクロンは2026年分の高帯域メモリー全量がすでに完売したと発表している。データセンターからの需要は数四半期にわたり能力を上回っており、モデル規模と推論処理の負荷が増大するにつれてメモリーの必要性は急速に高まっている。市場はメモリーをコモディティ的な投入財ではなく、AIインフラの戦略的構成要素として扱い始めている。この変化はバリュエーションにも表れている。マイクロンは2026年5月26日に時価総額1兆ドルの仲間入りを果たした。UBSのアナリスト、ティモシー・アーキュリは目標株価を1625ドルに引き上げ、少なくとも2029年まで一株当たり利益が100ドルを超え、その期間中の累計フリーキャッシュフローは4000億ドル以上になると予想した。同氏は、マイクロンが株価収益率ベースでエヌビディアと大きく異なる取引をされる理由はないと記している。JPモルガンは目標株価を1540ドル、メリウス・リサーチは2200ドルに設定した。この上昇により、1回の取引で時価総額は約1890億ドル増加し、日中ピーク時の時価総額は1.41兆ドルに達した。

この動きはメモリー・ストレージ関連銘柄全体を押し上げた。ウエスタンデジタルは5.6％上昇、サンディスクは15％以上急騰、シーゲイト・テクノロジーは6.7％上昇した。フィラデルフィア半導体株指数は1.9％上昇した。市場参加者は、この決算によりAIサプライチェーンの可視性が向上したと述べている。メモリーは過去の供給過剰サイクルから懸念材料となっていたが、顧客からの確約注文と供給能力の逼迫の組み合わせがエコシステム全体の価格を支えている。このデータは、最近のテクノロジー株を取り巻く不安感を和らげる助けとなった。エヌビディアは当日2.3％下落、アームとマーベルはそれぞれ2％以上下落しており、この強さが広範なセクターの回転ではなく、メモリー・ストレージに特化したものであることを示している。

メタ・プラットフォームズは異なる投資家の議論に直面している。同社が発表した第1四半期の一株当たり利益は10.44ドル、売上高は563.1億ドルで、予想の6.67ドル、555.6億ドルを上回った。売上高は前年同期比33.1％増加した。それにもかかわらず、メタ株は決算発表後に10％以上下落し、1日で約1700億ドルの時価総額を消失させた。この下落の要因は設備投資のガイダンスだった。メタは2026年の設備投資予想を従来の1150億～1350億ドルから1250億～1450億ドルに引き上げた。この増加は、部品コストの上昇とAI関連のデータセンター投資の追加を反映している。総費用は1620億～1690億ドルの範囲に留まると予想されるものの、AI関連支出の規模は、新製品の収益化のタイムラインに疑問を投げかけている。

2026年6月26日時点で、メタの時価総額は1.40兆ドル、株価は550.25ドルだった。52週レンジは520.26ドル～796.25ドル。時価総額は過去1年で19.97％減少した。同社の株価収益率は19.73、PEGレシオは1.00、ベータは1.23。過去12ヶ月の売上高は2009.66億ドル、純利益は605億ドル、営業キャッシュフローは1158億ドル。純利益率は30.1％、営業利益率は41.4％。メタの流動比率と当座比率は2.35、負債資本比率は0.24。同社は四半期配当として1株当たり0.525ドル（年間2.10ドル、利回り0.4％）を発表した。メタは2025年12月時点で、ファミリーアプリ全体で35億人を超えるデイリーアクティブユーザーを抱えていた。

同日のマイクロンの時価総額は、データソースによって1.345兆～1.37兆ドルで、日中ピークは1.398兆ドルだった。株価は1132.33ドル、52週安値は103.38ドル、52週高値は1255ドル。ベータは2.12。同社の株価収益率は57.30、負債資本比率は0.13。当座比率は2.32、流動比率は2.90。第3四半期の売上高成長率は前年同期比346％、前期比74％だった。1四半期の売上高は、マイクロンの2025年度通期の総売上高373.78億ドルを上回った。

この逆転は、市場が対価を払う意思のある対象の変化を象徴している。2年間、資本はAI支出の主要な受益者とみなされたグラフィックスプロセッサーとクラウドプラットフォームに流れた。現在、その流れは大規模モデルの訓練と実行に必要なメモリーとストレージを供給する企業へと広がっている。マイクロン、SKハイニックス、サムスンはいずれも恩恵を受けている。SKハイニックスも2026年5月下旬に時価総額1兆ドルのグループ入りを果たした。メモリーには変動の歴史があり、供給過剰の時期には価格の急激な下落を招いてきた。今日の強気派の主張は、AI需要によって高帯域メモリーが供給制約下に置かれ、従来のDRAMよりもはるかに高いマージンを生み出す構造的変化が生じているというものだ。弱気派はバリュエーションと、メモリーが依然として循環産業であるという点を指摘する。マイクロンの過去20年間の平均株価収益率は約10倍である。現在のバリュエーションは、投資家が今後年間約1300億ドルの利益、つまり前会計年度の利益のおよそ10倍を期待していることを示唆している。

マイクロンの実行力が重要だ。同社は1978年にアイダホ州ボイシで設立され、複数の地域に研究開発・生産施設を有する。そのポートフォリオには、DRAM、NANDフラッシュメモリー、ソリッドステートドライブ、メモリーモジュール、データセンター、エンタープライズ・クラウドインフラ、クライアントコンピューティング、モバイルデバイス、自動車システム、産業用途向けの組み込みメモリーソリューションが含まれる。コンシューマー向け製品はCrucialブランドで展開している。同社はHBM生産を拡大しており、需要は依然として供給を上回っているとしている。経営陣は、モデルの能力向上に伴い、AIシステムにはこれまで以上に大量のメモリーが必要になると予想している。

メタは依然として世界最大級の企業の一つであり、ファミリーアプリと将来の製品を支えるため、AIインフラ、カスタムシリコン、データセンターに積極的に投資している。同社株の課題は、これらの投資と短期的なフリーキャッシュフローのバランスをとり、新しいAI機能の収益化への明確な道筋を示すことにある。アナリストはメタの今会計年度の一株当たり利益を29.35ドルと予想している。同社の自己資本利益率は36.93％、純利益率は32.84％である。ファミリーアプリは引き続き高いエンゲージメントと広告パフォーマンスを示しているが、市場は設備投資の規模と期間に注目している。

現時点では、市場はメタのソーシャル・広告プラットフォームよりも、AIメモリーのボトルネックにおけるマイクロンのポジションの方が価値があると判断した。この状況が続くかどうかは、メモリー価格、HBM供給の立ち上がり、そしてメタがAI支出を収益成長とマージン拡大に転換できるかどうかにかかっている。2026年6月26日の逆転は両社のファンダメンタルズを変えるものではないが、新たなテクノロジーサイクルが優先順位を再編する際に、リーダーシップがどれほど急速に変化し得るかを示している。投資家は、その差が拡大するか縮小するかを確認するため、マイクロンの第4四半期決算と、メタの次回の設備投資およびAI製品ロードマップに関する最新情報を注視することになる。明確なのは、メモリーがAIトレードの背景から中心へと移行し、マイクロンは現在それに見合った評価を受けているということだ。