4.6兆ドルのパイが描かれたが、AAVEの評価額はすでに何口か食ったのか？

AAVEは19%上昇した。

過去24時間、ビットコインがまだ6万ドルの入り口を何度も試し、アルトコインが悲鳴を上げている中、AAVEは一本の大陽線で94ドルまで引き上げた。

ニュース面は単純だ：

Aaveの創設者Stani KulechovがXで発言——Aaveは目標市場を暗号資産からすべての資産クラスに拡大している。

翻訳すると：AAVEがウォール街のビジネスを奪おうとしている。

このパイはどれほど大きいのか？

世界の証券貸借市場は、4.6兆ドルの借入証券規模で、年間約350億ドルの収益を生み出している。

そして現在の証券会社はどう動いているのか？RobinhoodやCharles Schwabなどのプラットフォームは、株の貸借を行う際に手数料の50%から85%を自ら吸い上げ、ユーザーはわずかな残りカスしか得られない。

Aaveのロジックは何か？

トークン化された株式がV4を通じてチェーンに上がり、貸借収益全体が直接あなたに還元される。リアルタイムで透明、動的価格設定、中間業者が差益を取ることはない。

AAPL、TSLAなどの株式が直接チェーン上の担保となる。あなたがAppleの株を貸し出して得た利息は100%あなたのポケットに入る。

革命のように聞こえる、そうだろう？

しかし私は問いたい：

AAVEの現在の価格は、この「4.6兆」の期待をどれだけ織り込んでいるのか？

計算してあげよう。

グレイスケールの6月18日のレポートは、公正価値の範囲として80～100ドルを示した。

伝統的な金融のDCFモデルを使用——Aaveプロトコルが2026年に約6000万ドルの純収益を達成すると予測し、フィンテック企業の20～25倍の株価収益率を参照した。

レポート発表時、AAVEは75ドル前後だった。

そして今、ニュースが出て94ドル。

すでにグレイスケールの評価レンジの上限に達している。

言い換えれば、「暗号資産貸借のリーダー」という身分は、市場がすでにほぼ価格に織り込み済みだ。

あなたが今飛び込んで買っているのは、「Aaveがグローバルな汎用貸借レイヤーになる」というまだ実現していない夢だ。

しかしこの夢は、実現までどれほど遠いのか？

冷静に考えてみよう。

第一に、Aavenomics 3.0の買い戻しメカニズムはまだ実装されていない。

Staniは自動買い戻しを予告したが、現時点ではまだ「設計中」だ。提案から実行まで、コミュニティ投票、コード監査、市場テストを挟み——最低でも数ヶ月はかかる。

第二に、証券貸借はまだ計画段階にある。

「トークン化株式のチェーン上載せ」は美しく聞こえるが、規制は？コンプライアンスは？ウォール街の連中は放置するだろうか？

Aave Horizonは確かに稼働しており、VanEckやSecuritizeといった機関と協力し、預金は4.4億ドルを超えている。しかし4.6兆の市場総量と比べれば、端数にもならない。

第三に、4月にKelpDAO攻撃を経験したばかりだ。

2.3億ドルの不良債務で、預金は360億から120億に減少した。スマートコントラクトは破られなかったが、信頼の回復には時間がかかる。

したがって私の判断は：

94ドルのAAVEは、すでに「ストーリー・プレミアム」をかなり織り込んでいる。

これはAAVEが上がらないと言っているわけではない。証券貸借が実際に軌道に乗り、Aavenomics 3.0が順調に実装され、規制がゴーサインを出せば——175ドル、さらにはそれ以上も夢ではない。

しかし「もしも」という二文字は、いくらの価値があるのか？

市場が熱狂している時は、決して答えを教えてくれない。

「4.6兆は天井であり、床ではない。75から94まで、市場はすでにこの天井に対して最初の頭金を支払った。」

残りのことは、Staniが本当にパイを作り出せるかどうかにかかっている。

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