Polymarketのトレーダーは、ストラテジーのSTRCがパーを回復すると賭けているが、批評家はそれを『ジャンク債』と呼んでいる。

重要ポイント

• STRCは75ドルを下回って取引されており、Arkhamはこれをジャンク債と位置づけ、Strategyの最も劣後する債務の一つにランク付けしている。
• PolymarketはSTRCが12月31日までに100ドルに達する確率を33%とし、総取引高23,722ドルを集めている。
• Cullen Roche氏は、STRCの下限はキャッシュフローではなく市場の信頼に依存しており、回復はビットコインの価格に左右されると警告している。

現時点でこれほど議論を呼ぶ企業はStrategy以外にほとんどない

今日、暗号通貨コミュニティで最も注目を集めているテーマは、Strategy、その巨額のビットコイン準備金、MSTR株、そして同社の優先株STRCである。今年に入ってMSTRへの圧力が強まり、STRCが額面100ドルを大きく下回って下落したことで、投資家の信頼は揺らぎ、市場全体で絶え間ない議論が巻き起こっている。

ほぼ誰もがこの企業に対して意見を持っており、コミュニティは長期戦略を確信する支持派と、Strategyと創業者マイケル・セイラーのハイリスクな賭けは失敗する運命にあると主張する批判派に二分されている。

Roche氏：「STRCの下限はキャッシュフローではなく信頼に基づく」

著名なマクロ経済学者、ポートフォリオマネージャー、Discipline Fundsの創業者であるCullen Roche氏は、STRCの最近の売りが、優先株の支援が最終的には継続的なキャッシュフローではなくビットコインの市場価値に由来することを明らかにしたと主張している。

Tradingviewによる2026年6月26日のSTRC終値。木曜日、彼はXでこれを「返済能力がキャッシュフローを生まない資産によって担保されている固定収入型の商品」と表現し、「前者にはキャッシュフローに基づく下限があり、後者には信頼に基づく下限がある」と付け加えた。

さらに次のように述べている。

「そして、下落相場で最初に失われるのは信頼です。だからこそ、キャッシュフローを生む商品は、優れた財務計画の中心的な構成要素でなければならないのです。それらは希望や物語に基づいて構築されているのではありません。革新、キャッシュフロー、そしてファンダメンタルズに基づいて構築されているのです。」

Arkham、STRCを「利回りも償還日も保証されないジャンク債」と評価

Arkham Intelligenceも、STRCがすぐに100ドルのペッグを取り戻す可能性に疑問を呈し、「STRCはステーブルコインではない」と強調し、「現在、企業のジャンク債のように取引されている」と述べた。さらに、STRCはStrategyの最も劣後する債務の一つに位置づけられており、同社は利回りを保証したり、一定期間内に株式を買い戻す法的義務を負っていないと指摘した。

Arkhamは次のように述べている。

「現在、STRCは額面を下回って取引されています。これは、投資家がSTRCを保有する正当性を求めて、より高い利回りを要求しているためです。75ドルでは、今STRCを購入する投資家の実効利回りは約15.3%です。投資家がSTRCを購入するためにもっと高い利回りを求めるなら、価格はさらに下落するでしょう。」

Strategy強気派、バランスシートはあらゆる事態に対応可能と主張

Strategy支持者のZaid氏は、セイラー氏と同社の長期的なビジョンに揺るぎない自信を示し、同社のバランスシートは「市場が投げかけるほとんどあらゆるものに耐えられるように構築されている」と主張した。STRCの最近の下落にもかかわらず、「私はこの経営陣がこの状況を乗り越える能力があると心から信じている」と強調し、「ここで構築されているものに対する確信がこれほど強かったことはない」と付け加えた。

Polymarketの市場、年末までのSTRCの可能性に最も高いオッズ

現在のPolymarketの価格設定に基づくと、トレーダーはSTRCが額面100ドルを取り戻す確率について、3つの異なる期限に対して顕著に異なるオッズを割り当てている。この市場は総取引高23,722ドルを集めており、そのほとんどは9月30日契約に集中しており、取引高15,004ドルを生み出し、確率は28%と示唆されている。

2026年6月26日東部時間午後7時のPolymarket賭け。一方、最も近い期限である6月30日はトレーダーによってほぼ見捨てられており、取引高6,340ドルを集めているにもかかわらず、示唆される確率は1%未満である。対照的に、12月31日契約はSTRCが100ドルに達する確率を33%と示唆し、市場で最も人気があるが、これまでの参加は最も少なく、取引高はわずか2,378ドルである。

イベントのルールによれば、市場の開始から指定された期限の東部時間午後11時59分までの間に、STRCの1分足Tradingviewローソク足が最終高値100ドル以上を記録した場合、市場は「Yes」に決定される。そのようなローソク足がその期限までに表示されなければ、市場は「No」として決済される。

多くの市場観測者にとって、STRCが額面100ドルに戻るかどうかは、結局のところ、Strategyのコントロールを大きく超えた要因、つまりビットコインの価格に依存している。Polymarketのトレーダーは依然として回復にある程度の確率を割り当てているが、示唆されるオッズは控えめであり、予想されるタイムラインはかなり先まで及んでいる。