今日の米国株まとめ：今日はまたもや大きく下落した後に回復——ここ数日の連続調整と来週の動きをどう見るか

まず今日何が起こったかを説明すると、今回の変動は実は複数の機械的な要因が重なったもので、単一のイベントではない

最大の要因はラッセル指数の半年に一度の構成銘柄の組み替えで、関連するトラッキング資産規模は12兆ドルを超える。エヌビディアは今回アップルを抜いてラッセル1000の最大ウェイト銘柄となり、スペースXのような新たな大型株も組み入れられ、パッシブファンドは新しいウェイト表に従って強制的にリバランスする必要があり、終盤の一見恐ろしい変動は、本質的にこれらの資金がルールに従って機械的に売買した結果である。

同時に四半期末の年金基金売却の通常業務も重なっている。今四半期はAIと半導体の上昇が激しく、多くの機関の実際の保有比率がすでに自ら設定した目標配分から明らかに乖離しており、四半期末にはオーバーウェイト部分を売却し、債券などの資産を買い戻して比率を正常化する必要がある。これは純粋にポートフォリオ管理の定例動作であり、企業の業績とは関係ない。このような大口資金の移動は月末にかなりの相場混乱を引き起こし、来週火曜日6月30日が月末最後の取引日であり、リバランスはまだ完全には終わっていない。

またCTAの自動売りもある。

これら3つのことが重なって、今日の終盤に見られたような激しい変動が発生した。このような変動は時にチャンスにもなる。

金曜日、S&Pはほぼ昨日と同じで、ナスダックは小幅に下落、フィラデルフィア半導体指数は5%下落

金曜日のS&P500は324銘柄が上昇し、わずか178銘柄が下落、11セクターのうち8セクターが週足で上昇した。これは大口資金が水面下で徐々に他の伝統的で出遅れた大型株に回帰しており、健全な平均回帰の兆候を示している。資金は本当に市場から離れておらず、セクター間でローテーションを行っているだけで、パニック的な一方通行の売りはない。しかし、半導体の決算シーズン前には再びローテーションが戻ると考えている。

今日の業種別ヒートマップも多くの情報を示しており、セクターの分化は明確である

下落したセクターでは、半導体が3.07%下落し、今日最も下落したセクターの一つであり、前述のストレージとアップルの紛争に関連している。インターネットコンテンツと情報は1.42%下落、消費者向け電子製品の多様化銀行は0.96%小幅下落、資本市場は1.63%下落、資産管理は0.38%下落、通信機器は3.39%下落、専用産業機械は2.47%下落。半導体装置と材料はさらに悪く、4.63%下落した。

しかし、上昇したセクターも多く、上昇幅はかなりしっかりしている。ソフトウェアインフラは4.13%上昇、一般医薬品メーカーは3.82%上昇、アプリケーションソフトウェアは5.23%上昇、インターネット小売は2.35%上昇、多様化保険は1.89%上昇、消費者向け電子製品は3.10%上昇。バイオテクノロジーは2.11%上昇。コンピューターハードウェアの上昇が最も激しく、7.82%上昇、自動車製造は1.45%上昇、債券貸付は1.42%上昇、エンターテイメントは2.43%上昇、ノンアルコール飲料は2.00%上昇、医療計画は2.02%上昇、医療機器は1.77%上昇。

この分化は資金のローテーションのロジックを示している：前期最も混雑していた半導体ハードウェアから一部を引き揚げ、ソフトウェア、バイオテクノロジー、消費者向け電子製品など、最近比較的出遅れていたセクターに移している。資金は本当に市場から離れておらず、内部でローテーションしている。

今回の半導体の調整は私の個人的な判断では一時的なものであり、来週と再来週には資金が再びこのセクターに戻ると予想される。特にSKハイニックスの上場前の期待感の盛り上がりと、7月の決算シーズンの触媒が実現することで、半導体はおそらく再び資金の追い求める焦点となる。今のポジションはむしろ中场休憩のようなものだ。

今日、チェーン内部でさらに2つの出来事があった

アップルがメモリコストが高すぎると公然と不満を述べ、アジアのテクノロジー株が一斉に急落、韓国株式市場は2回にわたりサーキットブレーカーが発動された。市場は、ストレージチップが利益を多く取りすぎると、クラウド大手が設備投資を減速させ、チェーン全体に悪影響を及ぼすと懸念している。しかし、マイクロン側の態度も非常に強硬で、アップルに対して2023年の業界低迷時にアップルが残酷に価格を引き下げたために現在の不足が生じたと反論しており、これは上流のコアハードウェアメーカーが再び価格交渉権を取り戻しつつあることを示している。

OpenAIについては、資金調達規模が大きすぎ、スペースXのような資金吸収型企業と競争する必要があるため、銀行アドバイザーが1兆ドルの評価額でのIPOを来年または2027年まで延期するよう提案したとの報道がある。個人的にはこれは悪いニュースではなく、良いニュースだと思う。IPOの延期は資金吸収の圧力を先送りし、現在の強気相場にとっては寿命を延ばすことになる。影響を受けるのは、同社の株式を保有するソフトバンク、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーなどの投資銀行、そしてオラクルで、株価は短期的に圧力を受ける。

半導体セクター内部でも分化が進んでおり、すべてのチップ株が同じように下落しているわけではない

マイクロンとサンディスクはここ数日の変動が大きいが、日足でEMA20にタッチしても実質的に効果的にブレイクしたことはない。マイクロンが1086の日足ギャップを埋めることができれば、それは良い買いポイントになるだろう。以前述べた上向きギャップはほぼ必ず埋まるというロジックと一致している。さらに7月10日にSKハイニックスが米国株に上場するため、ストレージ関連は今後しばらく注目に値する。

AMDとインテルは現在非常に強気なパフォーマンスを見せており、株価は21日移動平均線とEMA20の上で安定して横ばいを維持し、市場全体の急落に追随していない。これらの銘柄は半導体セクター内部の分化した下落耐性銘柄であり、セクター内部の資金が企業を選別しており、一律にすべてを売却しているわけではないことを示している。

MRVLもやや強気で、投資銀行が目標株価を375に引き上げ、さらに先日JPモルガンのレポートが2027年にカスタムチップの出荷量がGPUを超える可能性があると述べたためだ。

GLWとCOHRも光セクターでやや強気。

NOKはやや弱く、現在もEMA50付近で揉み合っている。市場全体が底を打てば、NOKも調整がほぼ終了し、7月22日の決算が重要な触媒となり、株価はかなりの上昇を見せると期待できる。決算前に安いチップを多めに積んでおきたい。

SKハイニックスの米国上場、このラインは別途説明する必要があり、今後2週間の重要な変数だ

エヌビディア最大のHBMストレージサプライヤーとして、SKハイニックスは2週間後（7月10日）に正式に米国上場を予定しており、資金調達規模は最大300億ドルに上る。

半導体セクターは7月10日の上場前に期待感から上昇する可能性が高いが、上場当日は材料出尽くしの変曲点となる可能性があるので注意が必要だ。事前に防御策を講じておくことをお勧めする。

例を挙げると：DRAMが7月10日までに90〜95に上昇し、マイクロンが1300〜1400に上昇した場合、適宜保有を減らすことを検討してもよい。これはファンダメンタルズが悪化したからではなく、ショートタームのコールオプションでレバレッジをかけている人は注意し、「ニュースで売る」を防ぐためだ。長期投資家は動かなくてもよい。7月29日にはハイニックスの決算もある。

別の角度から考えてみよう：もしあなたが会社の経営陣または引受機関で、業績の良いこのような株を抱えており、2週間以内に290億ドルを調達する必要がある場合、評価額ディスカウント（マイクロン比）を少し抑えて資金調達を確実にするだろう。あなたならどうするか？おそらく上場前になんとかして熱気を最高に高め、価格設定をより良くするだろう。したがって、この14日間のカウントダウン期間は、おそらく上昇するだろう。そしてその後に7月29日の決算があり、これらの2つのイベントが重なることで、7月前半で最も注目すべき2つのタイムポイントとなる。

来週はさらにいくつかの注目ポイントがある

マクロデータでは、来週火曜日から金曜日にかけてJOLTs求人、非農業部門雇用者数、失業率が集中して発表される。これらの雇用データは市場のFRBの政策経路に対する判断に直接影響を与える。さらに重要なのは、来週水曜日7月1日に新議長Warshが重要なスピーチを行うことで、彼の就任以来比較的密集した公の表明の一つであり、市場は今回の彼のトーンの方向性を注視する。これまで追跡してきた建設的な曖昧さ、ドットプロットの希薄化といったロジックとつながっている。

個別株では、オラクルはここ数日、確率の低い機械的な売りに遭っており、技術的には張り詰めたゴムバンドのように、短期的にはいつでも反発の需要がある。最悪の場合、週足の200移動平均線の145ドル付近が見られ、この水準でおそらく下落は止まるだろう。

金とビットコインの両方の資産で、類似したダイバージェンスシグナルが現れている。金価格は新安値を付けたが、RSIはより高い安値を形成しており、このような価格の新安値と指標がそれに追随しないダイバージェンスは、しばしば短期的な反発を示唆する。ビットコインも極端な売りを経験し、複数日にわたり週足のインプライド・ボラティリティーの下値バンド付近で揉み合い、価格が新安値を更新する一方で日足RSIは上昇しており、同じダイバージェンスのロジックである。

これらのシグナルを総合すると、方向性は一致している：テクノロジー株、逃避資産、仮想通貨のいずれも、今回の売りで短期的なセンチメントがかなり極端な位置に達しており、7月初めにはこれらの方向性はおそらく改善するだろう。

ここ数日の自分の操作について、4日連続で同じ戦略だ

この数日、私は毎日寄り付き前の30分間に分割で買い入れ、来週の月曜と火曜も引き続きこの方法を取る。これは年金基金売却の最後の2日間であり、まだ弾薬を使い切っていない人はこのリズムで拾い続けることができる。

Qはやはり696〜700に来ると考えている。来週は米国独立記念日250周年の祝賀であり、ウォール街、あるいはトランプはおそらく相場を守りたいと思うだろう。このタイミングでのセンチメントは比較的ポジティブになる。現在の恐怖・貪欲指数はまだ25付近にあり、もし来週月曜・火曜にQが本当に696〜700まで探り、恐怖・貪欲指数が同時に20付近になれば、今回の調整で最も完璧な低吸い窓口となり、テクニカル面とセンチメント面が同時に確認シグナルを出すことになる。

S&Pはすでに4週連続で下落しており、歴史的なパターンに従えば、今後数週間はおそらく反発・回復があるだろう。決算シーズンも近づいており、今四半期の決算はおそらく悪くないと考える。

私自身の底値拾いはすべて現物株で、オプションは使っていないため、このような短期的な変動には特に感じるものはなく、マインドは非常に安定しており、どんな動きでも気にしない。もしオプションで弾力を狙いたいのであれば、短期のコールは買わない方が良い。このような契約は時間的価値の減耗が速く、保有し続けるのが難しく、感情的に変動に引きずられやすい。もしオプションを使うのであれば、深いイン・ザ・マネー（ITM）の1〜2年物のLEAPコールの方が比較的安定しており、本質的には現物株を保有するロジックに近く、短期変動で簡単に振り落とされにくい。

いくつかの歴史的データを入れておくことで、現在のポジションの統計的な意味を判断するのに役立つ

S&Pの週足4連続陰線後の統計に関するデータ：今後1週間の平均リターンは0.8%〜1.2%、上昇確率は約62%で、感情的な反発であり、売られ過ぎ後のテクニカルな空売り買い戻し；今後1ヶ月の平均リターンは2.1%、勝率68%で、もみ合いの底固め段階であり、真の市場サポートを探す必要がある；今後3ヶ月の平均リターンは4.5%、勝率73%で、着実な回復段階に入り、ファンダメンタルズが支配的になり、資金が再びコア大型株に集中する；今後6ヶ月の平均リターンは8.4%、勝率78%で、強気相場の軌道に戻り、上昇トレンドが明確になり、通常新高値を更新する。

週足4連続陰線は米国株の歴史ではそれほど珍しくはないが、通常、短期的な投機資金はほぼ洗い流されており、今後見る時間枠が長くなるほど、プラスのリターンの確率が高くなる。

今回の4連続下落に季節性が重なっている点が参考になる理由

6月最終週は年金基金の機械的な株式売却・債券購入により、歴史的にパフォーマンスが弱く、加速的な下落による偽のブレイクアウトが発生することさえある。しかし、7月に入ると、新四半期のグローバル資本が新たに建て玉され流入し、歴史的な統計では7月の最初の2週間は年間で最も強気な勝率の高い取引日の組み合わせの一つである。

これらを総合すると、現在のポジションは季節的なパターンとテクニカルな売られ過ぎが重なった安値であり、トレンドの真の反転による弱気シグナルではない。

まとめとしての私の判断

ここ数日の下落と変動は、本質的には指数組み替え、年金基金のリバランス、四半期末の保有銘柄美化といった複数の機械的な資金フローが重なったものであり、市場のファンダメンタルズが本当に悪化したわけではない。AIチェーン内部では確かに利益再配分の淘汰戦が進行しているが、これは構造的な変化である。市場の幅が2日連続で改善し、半導体セクター内部の明確な分化と下落耐性は、これが健全な平均回帰であり、資金は離れておらず、機械的に再配分されているだけであることを示している。

操作としては計画通りに分割で買い続け、Qが696〜700に来れば今回の調整で最高の買い増しポイントとなる。S&Pが4週連続で下落した後、歴史的なパターンと迫る決算シーズンは、回復の確率が高いことを示している。SKハイニックスの7月10日上場前のウィンドウ期間は引き続き注目に値し、上昇が多ければ適宜保有を減らす。来週の雇用データとWarshのスピーチは新たな週の最大の2つの変数だが、現時点で見られるすべてのダイバージェンスシグナルは、7月初めにセンチメントが改善することを示している。

後ほど、S&P500、Q、BTCのチャートを皆さんに分析する。なぜなら、底値拾いは市場全体を見る必要があり、市場全体を通じて個別株の底値拾いの方法をお伝えするからだ。