元Googleの技術責任者がビットコインを全売却し、レバレッジの強制清算を自ら暴露した。個人的な悲劇のように聞こえるが、現在の市場においては鏡のような存在だ。

Patrick Shyuは普通の個人投資家ではない。彼はYouTubeでアーキテクチャ責任者を務め、技術もリスクも理解している。彼はビットコインが12万ドルから6万ドルへ50%下落し、レバレッジが高すぎたため、小さなミスが悲惨な結果を招いたと率直に語った。
この背景には市場のミクロ構造の実態がある。価格が高値から半値になった時、レバレッジをかけたロングポジション保有者の苦痛の閾値が絶えず試される。オンチェーンデータによると、含み損を抱える供給量は過去最高を記録し、短期保有者の平均取得価格は約74,800ドルである一方、価格は6万ドル付近で推移している。この乖離は、反発のたびに利食い売り圧力に直面することを意味する。
さらに警戒すべきは、この強制清算が決して孤立した事例ではないことだ。最近、複数のクジラアドレスが含み損の状態でETHやBTCを減らしており、2年間休眠していたアドレスや機関の保有も含まれる。レバレッジ市場の清算連鎖が一旦発動すると、価格発見の下落プロセスが加速する。
もちろん、レバレッジの強制清算は売り圧力の段階的な解消も意味する。しかし、解消が底打ちを意味するわけではない。保有者の構造は既に分裂しているからだ。一部の人は絶望の中で離脱し、別の一部はより低い価格を待っている。市場がこれらの浮動損失のあるポジションを消化するには時間が必要だ。
トレーダーにとっては、底を予想するよりも、オンチェーン上の含み損アドレスの売却速度を観察すべきだ。パニック売りが鈍化した時、初めて真の底値構造が現れる。
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