Strategyの優先株STRCは71.4ドルまで下落し、額面から25%のディスカウントとなり、企業mNAVは初めて1を下回った。かつてプレミアムで資金調達してビットコインを購入していたこの機械は、金融工学の反動を経験している。

STRCの設計の本質は、機関投資家に額面以上の価格で購入させ、ビットコインエクスポージャーを得させることだ。現在25%のディスカウントは、市場がビットコイン保有のレバレッジコストが収益を上回ったと見なしていることを意味する。Ripple CEOの批判は核心を突いている：金融工学は長期的な価値を生み出さない。
しかし、より深い問題は、Strategyの苦境が企業のレバレッジによるビットコイン購入モデルの終焉を示唆するかどうかだ。過去1年間、Strategyの買いはビットコイン市場の重要な流動性吸収源だった。同社の資金調達能力が阻害されれば、市場は構造的な需要源を失うことになる。
もちろん、STRCのディスカウントは裁定取引業者にとってチャンスと見なされる可能性もある——純資産価値よりも低い価格でビットコインエクスポージャーを購入できるからだ。ただし、前提としてビットコイン価格が安定することだ。そうでなければ、ディスカウントはさらに深まり、負のフィードバックを形成する。
これはStrategyだけの話ではない。企業レバレッジのプレミアムが消え去るとき、市場全体の資金構造が変化している。
$btc #xrp #defi #区块链 #暗号資産市場