AI取引の潮目がハイテク株を襲う：オンセミが24%急落、オラクルは2001年以来の最大の週間下落、7大株主が全面週間下落

AI取引が年で最も激しい冷え込みに見舞われる。

投資家がAIインフラへの巨額資本支出が十分なリターンを実現できるか再評価し始めたことで、米国株式市場のテクノロジーセクターは今週、全面売りに直面した。オラクルは2001年のインターネットバブル崩壊後の底値以来となる最大の週間下落を記録し、オンセミ（onsemi）は70億ドルでSynapticsを買収して物理AIに進出する計画が市場の懸念を招き、株価は約24%急落し、2020年以来の最大の日次下落となった。

今週金曜日は原油価格の下落に伴い、米国株のエネルギー、ヘルスケア、消費財などのセクターは比較的堅調だったが、AI関連株は引き続き市場の最大の重荷となり、フィラデルフィア半導体指数は1日で5%超下落し、週間では約8%下落して今年最悪の週間パフォーマンスの一つとなり、ナスダック指数は継続的に圧迫された。非AI関連のS&P500構成銘柄は今週全体で2%以上上昇した。

一部の銘柄は金曜日に反発したものの、AI取引の冷え込みは続いている。

マイクロソフトなど5大企業が金曜日に反発したものの、エヌビディアなどの「マグニフィセント・セブン」は今週もすべて下落した。SpaceXは上場2週目に17%超下落し、上場後初週の上昇分をすべて消し去り、AI取引は広範かつ急激なバリュエーション再評価の過程にある。

ゴールドマン・サックスが追跡するTMT優良株指数は、トランプ政権が世界的な相互関税を発表した昨年4月以来の最大の週間下落を記録した。

オラクル、インターネットバブル崩壊後の底値以来の最大の週間下落

今回の売り浴びせで、これまでAIデータセンターのストーリーで急騰してきたオラクルが最も大きな打撃を受けた。

オラクルは金曜日に約2.6%下落して引け、今週は19.4%下落し、2001年8月以来の最大の週間下落を記録した。

これまでオラクルは、データセンター建設計画の引き上げと巨額のAIクラウド受注により、時価総額を急速に押し上げてきたが、市場は最近、継続的に上昇する資本支出がいつ利益とフリーキャッシュフローに転換されるのかという核心的な問題に注目し始めている。

投資家は、AIインフラ競争が激化する中で、超大規模データセンターの建設には巨額の資金を継続的に投入する必要があり、将来の顧客需要、GPU供給、収益化のペースには依然として大きな不確実性があると懸念している。このため、これまでバリュエーションが急速に拡大していたソフトウェアやクラウドコンピューティング企業が真っ先に利益確定売りに直面した。

オンセミ、70億ドルでSynaptics買収を発表、株価は約6年ぶりの最大の日次下落

半導体セクターも大打撃を受けた。

オンセミは約70億ドルでSynapticsを買収すると発表し、これによりヒューマンマシンインタラクション、エッジAI、スマート端末分野でのプレゼンスを強化する意向だ。

オンセミは、この買収は「物理人工知能（physical AI）」分野への進出を目的としており、この分野への移行により、潜在的な市場規模が300億ドル増加し、2030年までに総規模が2,430億ドルに達すると予想していると述べた。

しかし、資本市場はこの取引に激しく反応し、オンセミの株価は金曜日に約24%下落し、2020年10月以来の最大の日次下落を記録し、S&P500で最もパフォーマンスの悪い銘柄の一つとなった。

投資家の主な懸念は以下の通り：

• 70億ドルという巨額の取引規模は、同社がより高い財務的負担を負うことを意味する。
• 市場は、このM&Aの統合リスクが高く、短期的に収益性を圧迫する可能性があると懸念している。
• 現在の半導体業界全体のバリュエーション調整も、投資家がリスクエクスポージャーを減らす方向に傾かせている。

AIバリューチェーン全体のバリュエーションが低下する中で、長期的な戦略的意義を持つ大型M&Aでさえも市場の承認を得るのは難しい。

AI取引全般が冷え込み、「マグニフィセント・セブン」は今週すべて下落

超優良テクノロジー株も例外ではなかった。金曜日の終値時点：

• Alphabetは約2.2%下落し、5営業日連続で下落、4月21日以来の安値を更新し、今週は累計8.92%下落。
• エヌビディアは1.64%下落し、同じく5日連続で下落、4月13日以来の安値を更新し、今週は累計8.62%下落。
• 木曜日まで4日連続で下落していたアップルは3.14%上昇したが、今週は依然として累計4.77%下落。
• これまで2日連続で下落していたマイクロソフトは5.7%上昇し、調整を終えたが、今週は依然として1.69%下落。
• 木曜日に3%超下落したアマゾンは2.5%上昇したが、今週は累計4.79%下落。
• これまで4日連続で下落していたメタは約1.4%上昇したが、今週は累計4.67%下落。
• これまで3日連続で下落していたテスラは1.22%上昇したが、今週は累計5.19%下落。

これは、いわゆる「マグニフィセント・セブン」が今週すべて週間ベースで下落し、これまで数ヶ月にわたって米国株を牽引してきた状況を終えたことを意味する。

市場関係者は、最近AI取引が明らかに冷え込み、投資家は長期的なAI成長ストーリーだけでなく、バリュエーション、収益化、キャッシュフローに再び注目し始めていると指摘する。

SpaceX、上場2週目に17%超下落、初週の上昇を帳消し

最近最も注目された新規株式公開企業であるSpaceXも影響を免れなかった。

同社は金曜日にわずか0.15%上昇したが、2週目の週間全体では17.17%下落し、上場後最初の完全な取引週の累計上昇率14.94%をほぼ帳消しにした。

上場初期の熱狂的なムードが急速に冷め込んだことは、現在の成長株に対するリスク選好の低下の縮図と見なされている。AIセクター全体のバリュエーション調整に伴い、新規上場のテクノロジー企業も、より大きな利益確定売り圧力に直面している。

AI資本支出、収益性の試練に直面

アナリストは、今回のテクノロジー株調整の核心的な論理は、AI需要が消えたことではなく、市場が「成長だけを見る」から「リターンに注目する」へとシフトし始めたことにあると考える。

過去1年間、マイクロソフト、Alphabet、メタ、アマゾン、オラクルなどのテクノロジー大手は、AIデータセンターの建設、GPUの調達、クラウドインフラの拡大のために資本支出を継続的に増やしてきた。しかし、資本投入が歴史的な記録を更新し続ける中で、ますます多くの投資家が、これらの投資がいつ実際に利益成長をもたらすのかに注目し始めている。

同時に、メモリチップ、GPU、サーバー、ソフトウェアなどのAIバリューチェーンの各セクターは、これまでバリュエーションが急速に拡大しており、市場のリスク選好が低下すると、利益確定売りが集中し、セクター全体の調整を引き起こしやすくなる。

複数の機関は、現在の市場はAIの長期的な成長ロジックを否定しているのではなく、バリュエーションの再評価の過程を経ていると見ている。今後、株価のパフォーマンスを決定する鍵は、企業が巨額のAI投資を継続的に収益成長、利益改善、キャッシュフロー向上に転換できることを証明できるかどうかにあり、単に資本支出のストーリーでバリュエーションを支えることではない。

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