AIストレージ繁栄の新たな亀裂：顧客がメモリ依存から脱却する方法を模索している

ストレージチップは歴史的に見ても最も強い景気サイクルを迎えているが、業界の収益を引き続き最高記録に押し上げている同じ力が、次の技術変革を育んでいる。

マイクロン・テクノロジーの最新決算によると、ストレージチップの供給は3カ月前よりもさらに逼迫しており、同社は今四半期の営業利益が過去のどの完全な会計年度の最高収益をも上回ると予想し、15社の新規顧客と長期供給契約を結び、供給逼迫の期間を2027年以降まで延長する見通しを示した。

しかし、ストレージ価格の継続的な上昇は、AI産業チェーンのインセンティブ構造を変えつつある。HBMがAIシステムの中でますます高コストな項目になるにつれ、クアルコム、エヌビディア、Cerebrasなどの主要顧客は、HBMへの依存を減らす新たなアーキテクチャやアルゴリズムの模索を始めている。

これは、今回のストレージブル相場を支える高価格が、長期的には需要側のイノベーションを促進する触媒にもなり得ることを意味する。

ストレージが高価であればあるほど、顧客は使用量を減らすインセンティブを持つ

需給の不均衡はストレージメーカーの価格交渉力を強化し続け、下流の顧客はより高いコストを受け入れざるを得なくなっている。

アップルは木曜日、製品発表サイクルの合間にMacやiPadなど複数製品の価格を異例の値上げをし、その理由をストレージチップのコスト上昇に明確に帰した。

マイクロンは、新たに結んだ長期契約のほとんどは最長5年で、価格の下限が設定されており、たとえ将来業界が下降サイクルに入っても、販売価格は過去のどの底値よりも明らかに高いと述べた。Futurumのアナリスト、ロルフ・バルク氏は、契約上の最低価格であっても、その収益性は以前の業界好景気のピーク時よりも高いと述べた。

歴史的に半導体の長期供給契約が常に厳格に履行されてきたわけではないが、現時点では市場は今後2～3年は供給が大幅に改善するとは見ておらず、顧客が短期的に価格交渉の余地はほとんどないことを意味する。

しかし、まさに供給逼迫と価格上昇が続いているからこそ、ますます多くのテクノロジー企業が別の解決策を考え始めている——それは、より多くのHBMを確保することではなく、可能な限りHBMを減らすことだ。

テック大手が「ストレージ削減」路線を模索

クアルコムは今週の投資家向け会合で「高帯域幅コンピューティング（High-Bandwidth Compute）」アーキテクチャを重点的に紹介し、新しいシステム設計によりAI計算におけるHBMへの依存を減らすことを目指している。以前には、エヌビディアが次世代Vera Rubinプラットフォームの一部設計を調整し、全体的なメモリ需要を削減しているとの報道もあった。

AIチップ企業Cerebrasは、「HBMを使用しない」ことを核心的なセールスポイントにしている。同社は今週上場後初の決算発表で、ウェハースケールチップが完全にHBMの制約から解放されていると述べた。CEOのアンドリュー・フェルドマン氏は率直に述べた：「HBMは供給が逼迫し高価だが、当社はそれを使わない。」

同時に、アルゴリズムレベルの最適化も進んでいる。今年3月、グーグルはTurboQuant研究を発表し、新しいモデル圧縮手法により、性能にほとんど影響を与えずにAIモデルのメモリ使用量を大幅に削減した。このとき、マイクロンの株価は一時3分の1近く急落したが、その後市場の再評価により2倍以上に回復した。しかし、この出来事は、HBM需要を弱める可能性のある技術的ブレークスルーに対して市場が非常に敏感であることを示している。

繁栄が次の競争を育んでいる

中短期的には、HBMは依然としてAI計算に不可欠な重要な部品であり、マイクロンが見ている需給逼迫は確かなファンダメンタルズに支えられている。

しかし、より長い産業サイクルで見れば、価格はしばしばイノベーションの最も強力な推進力となる。

世界最大のAI顧客が、従来は想像もできなかった5年間の長期供給契約を結ぶ意欲があるということは、同時に彼らが十分に長い時間枠と十分に強い経済的インセンティブを持ち、より少ないメモリでより多くの計算を実現するための、新しいチップアーキテクチャ、ソフトウェアアルゴリズム、システム設計に投資することを意味する。

ストレージ業界にとって、今日の最大の競争優位——供給逼迫、高価格、かつてない価格交渉力——は、今回の超好況を強固にする一方で、顧客がHBM依存から脱却する最大の原動力にもなり得る。 歴史的に、コアハードウェアの価格が持続的に上昇するたびに、新しい技術路線が生まれてきた。そして今回は、ストレージ業界の繁栄そのものが、次の競争の始まりの起点となるかもしれない。

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