FRB新議長パウエルが2人の上級経済学者を顧問に抜擢、その背後にある計算は？

【ウォール・ストリート・ジャーナル】記者でFRBの伝声筒として知られるNick Timiraos氏の報道によると、就任からわずか1カ月の米連邦準備制度理事会（FRB）新議長Kevin Warsh氏は、このほど2人のベテラン内部エコノミスト、Daniel Covitz氏とEric Engstrom氏を専属政策顧問に任命した。この人事は、Warsh氏が一連の抜本的な内部改革を推進する一方で、深い機関経験を持つ「古参」に頼って中央銀行の運営の中核を安定させようとしていることを示している。
（前情提要：米財務長官ベッセントが発言：インフレは目標に戻る！FRB議長ウォーシュは経済成長と物価安定の両立を図る）
（背景補充：ウォール街はFRBを誤認？トム・リー：ウォーシュは極めてハト派的、急いで空売りするな！下半期に「弱気相場的」調整を警告）

米連邦準備制度理事会（FRB）の権力の中核は急速に再編されている。先月正式に舵を取ったばかりのFRB新議長Kevin Warsh氏は、自身の核心的なブレーンチームを積極的に構築している。【ウォール・ストリート・ジャーナル】と【MSN】の最新報道によると、Warsh氏はFRBシステム内で長年勤務してきた2人のベテラン中央銀行エコノミストを正式に任命し、今後の政策分析と戦略計画に重要な支援を提供させる。

内部の古参を昇格させ、金融政策の軍心を安定させる

この2人の新顧問は、いずれもFRB内部の運営メカニズムに精通した重鎮級のベテラン幹部である：

• Daniel Covitz： 連邦準備制度理事会の「調査統計局（Division of Research and Statistics）」の3人の副局長の1人を歴任。同局はFRBの経済予測と政策立案を支える中核的な頭脳である。
• Eric Engstrom： 以前は「金融政策局（Division of Monetary Affairs）」の上級副局長を務め、公開市場操作と金融政策の伝達メカニズムに関して極めて深い実務経験を持つ。

分析によれば、新任FRB議長が就任初期に現職または元職員の中から1～2人のベテランエコノミストを側近顧問として選ぶのは、FRBの長年の伝統である。これにより、新議長は巨大な官僚機構に迅速に適応できるだけでなく、市場に対して政策の継続性と安定性のシグナルを送ることができる。

外部改革と内部安定を並行し、FRBの枠組みを再構築

しかし、この伝統的な内部人事は、Warsh氏の全体的な改革の文脈の中で捉える必要がある。実際、Warsh氏は就任後、極めて強い改革意欲を示している。つい先日も、彼は5つの専門作業部会（タスクフォース）を設立することを発表し、FRBの対外コミュニケーション手法、データ分析の枠組み、そして巨額の資産ポートフォリオ（資産構成）管理戦略を全面的に見直すことを目指している。

さらに、市場はWarsh氏が6月初めに、外部の保守派政策専門家であるPaul Winfree氏（保守派の青写真『2025計画』のFRB改革章の執筆に参加）とDaniel Heil氏を「暫定顧問」に任命するという非伝統的な措置をとったことも忘れていない。

今回、Covitz氏とEngstrom氏という2人の体制内の古参を麾下に加えたことは、ウォール街では巧妙なバランス戦略と見なされている。Warsh氏は明らかに、外部の保守派の考え方を導入し、急進的な改革を推進する一方で、この機構に精通した内部専門家を活用して政策執行の精度を確保し、中央銀行が転換期に不必要な混乱を起こさないようにしたいと考えている。