連邦準備制度理事会のウォーシュ議長が就任後初の人事任命を行い、選んだのは両名とも過去30年の中央銀行のベテランで、一人は金融安定とクレジット市場を専門とし、もう一人のモデルではソフトランディングが高インフレと成長弱体化に取って代わられたことを示している。これは単なる人事交代ではなく、政策枠組みのシグナルリセットである。

市場はまだPCEとETFの資金流出に注目しているが、より考えるべきことは、ウォーシュは当時FRB理事だった頃からタカ派で知られており、今やチームを編成し、作業部会を設置してコミュニケーション方法と資産ポートフォリオ管理を再検討していることは、彼が現在の金利経路に不満を持っていることを示している。ロイター調査の中央値は、利下げ予想を2027年末まで押し上げており、1か月前よりもさらに1年先延ばしされている。
暗号資産にとって、高金利の横ばいは、無リスク収益が引き続き魅力的であることを意味し、ステーブルコインとRWAの裁定取引の余地は拡大ではなく圧縮される。ETFの連続的な純流出は単なるセンチメントの問題ではなく、機関投資家が保有コストを再評価していることを示している。ビットコインは6万ドルから5.97万ドルに反発したが、この程度の変動はショートカバーに過ぎず、トレンド転換ではない。
逆のリスクとしては、ウォーシュチームが最終的に、より積極的なバランスシート縮小や長期金利目標の引き上げを推進した場合、暗号資産市場は2022年よりも長期にわたる流動性の引き出しに直面する可能性がある。当時はまだ利下げ期待が支えとなっていたが、今ではそのアンカーさえも緩みつつある。
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