連邦準備制度理事会議長ウォッシュ就任後の初めての人事任命では、選ばれた2名はいずれも過去30年にわたる中央銀行のベテランで、1人は金融安定と信用市場を専門とし、もう1人のモデルはソフトランディングがすでに高インフレと弱い成長に取って代わられたことを示している。これは単なる人事交代ではなく、政策枠組みのシグナルリセットである。

市場はまだPCEとETFの流出に注目しているが、より考えるべきことは、ウォッシュは当時連邦準備制度理事会理事だった頃からタカ派で知られており、今やチームを組み、作業部会を設置してコミュニケーション方法と資産ポートフォリオ管理を再検討していることから、彼が現在の金利経路に不満を持っていることがわかる。ロイター調査の中央値は、利下げ期待を2027年末まで押し上げており、1か月前よりもさらに1年遅れている。

暗号資産にとって、高金利の横ばいは、無リスク収益が引き続き魅力的であることを意味し、ステーブルコインとRWAの裁定取引の余地は拡大ではなく縮小されるだろう。ETFの連続的な純流出は単なるセンチメントの問題ではなく、機関投資家が保有コストを再評価している兆候である。ビットコインは6万ドルから5.97万ドルに回復したが、このレベルの変動はむしろ空売り筋の買い戻しであり、トレンドの反転ではない。

逆のリスクとしては、ウォッシュのチームが最終的に、より積極的なバランスシート縮小や長期金利目標の引き上げを推進した場合、暗号資産市場は2022年よりも持続的な流動性の引き上げに直面する可能性がある。当時はまだ利下げ期待が支えとなっていたが、今やそのアンカーさえも緩んでいる。

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