美光による「炸裂」的な決算報告書が、ウォール街全体を沸かせた

2026年6月24日の米国株式市場終了後、美光科技（MU）は、すべての懐疑論者を沈黙させる歴史的な成績表を提出した。
第3四半期の売上高は414億5600万ドル、前年同期比345.72％増、前期比73.75％増。純利益は282億4300万ドル、前年同期比1398.30％増。粗利益率は84.9％に達し、AIチップの覇者であるエヌビディアをも上回った。調整後1株当たり利益は25.11ドル。フリーキャッシュフローは183億ドル。4つの事業ラインが全面的に爆発し、3つの主要指標すべてが四半期の過去最高記録を更新した。
さらに市場を熱狂させたのは、来四半期のガイダンスである。美光は第4四半期の売上高を約500億ドルと予想し、アナリストの平均予想435億8000万ドルを大きく上回った。1株当たり利益のガイダンスは30.73ドルで、ウォール街の予想25.31ドルも上回った。
決算発表後、美光の時間外株価は一時16％超急騰し、最終的に約15.78％上昇して1213.96ドルで引けた。その後、米国株の半導体株が時間外で連れ高し、ウェスタンデジタルは11％超、サンディスクは10％超、クアルコムは10％超、シーゲートテクノロジーは8％超、ARMは5％超上昇した。ナスダック先物は500ポイント超上昇した。ウォール街の投資銀行は夜通しで目標株価を引き上げた。JPモルガンは目標株価を550ドルから1540ドルに直接引き上げ、BofA証券は1550ドルに引き上げ、DA DavidsonとSusquehannaはともに2000ドルというウォール街最高の目標株価を掲げた。美光の過去1年間の累積リターンは724％に達した。
この熱狂は米国株だけにとどまらない。6月25日、韓国のKOSPI指数は5.4％上昇して8928.61ポイントとなり、KOSPI 200先物は5％上昇してサーキットブレーカーが作動した。SKハイニックスの株価は1日で13.06％急騰。A株の6大ストレージ大手——兆易創新、江波龍、徳明利、佰維存儲、香農芯創、普冉股份——はすべて過去最高値を更新した。サムスン電子は5.58％上昇、SKハイニックスは11.05％上昇した。
美光のCEO Sanjay Mehrotraは、AI主導の需要と構造的な供給制限の影響により、HBMの供給逼迫は2027年以降も続くと明確に述べた。同社の2026年のHBM生産能力はほぼ完売している。ゴールドマン・サックスは、市場の需給が明確に緩和されるのは早くとも2028年になると見ている。美光は戦略顧客との契約を前四半期の1件の5年契約から、16件の署名済み契約に大幅に拡大した。ビジネスモデルは、周期的なコモディティ生産者から、複数年契約のサプライヤーへと変貌しつつある。
そして、このAIストレージの饗宴が全面的に勃発する中、「インドのバフェット」と称される世界的に有名なバリュー投資家が、2年前のある決断に深く後悔している。
モーニッシュ・パブライ（Mohnish Pabrai）は1964年にインドで生まれ、初期はエンジニアであり、1999年にパブライ投資ファンドを設立した。2007年には65万ドルでバフェットとのランチの機会を競り落とした。
6月22日、パブライは韓国のインタビュー番組で、自身の投資キャリアで最も残念な取引を振り返った。
早くも2017年から、彼は美光のポジションを構築し始め、保有期間は6年に及び、その間このポジションは投資ポートフォリオの77％を占めることもあった。当時の彼の投資ロジックは非常に明確だった。世界的なメモリ市場は熾烈な淘汰を経て、最終的にサムスン、SKハイニックス、美光の三つ巴の寡占体制が形成された。彼は自らソウルに飛び、SKハイニックスの経営陣と面会し、サムスンの上層部を訪ね、美光のインド人CEOとも深く交流した。また、この件についてバフェットとマンガーに特別に相談したところ、ほとんどの寡占体制は大儲けできるという回答を得た。
しかし、2023年9月、サムスンが増産を発表した。パブライはこれによりストレージ業界の供給側のロジックが損なわれたと判断し、即座に美光を全売却し、その時点で約2倍の利益を得た。
しかし、その時点ではすでにChatGPTが登場しており、AI大規模モデルに牽引されるHBM需要が爆発的な成長を迎えていた。
全売却から2年以内に、美光の株価は累計で15倍以上上昇した。推定によれば、彼はこれにより約20億ドルの利益を逃した。SKハイニックスの取引でも、同じ過ちを犯した。
「非常に残念だ。私は自分の原則に反して、永久に保有すべきだった会社を売ってしまった」とパブライはインタビューで率直に語った。
しかし、ストレージ業界に対する彼の見解は依然として明確である——
「メモリ業界にはかつて20社もの企業が互いに競争し、価格を下げ合い、最終的に全員が赤字で撤退し、3社だけが残った」とパブライは説明した。「新規参入者はほぼ不可能だ——特許の壁、エンジニアの確保、プロセスの複雑さ、参入には10年、15年、あるいは20年かかるだろう」
依然として韓国の半導体株を保有する投資家への彼のアドバイスは非常に直接的だ：
「すでに保有しているなら、売るな。パーティーはまだ始まったばかりだ。」#0成本拿2股SK海力士