2026年6月26日、ビットコイン価格はアジア取引時間中に一時58,106.9ドルの日中安値まで下落した後、小幅に反発し59,991.8ドル付近で推移した。過去24時間で2.69%下落、直近7日間で7.63%下落、直近30日間で10.73%下落し、過去最高値からの下落幅は約52%に拡大した。この価格帯は、ビットコインが2022年の弱気相場以来初めて200週移動平均線を効果的に下回ったことを意味する。
市場は激しい分岐点にある。一方で、1,046万枚以上のビットコインが含み損状態にあり、流通供給量の約50%を占める。他方、オンチェーン上の実現損失規模は約1,740億ドルで、2022年の弱気相場のピークである2,110億ドルにはまだ及ばない。ロングとショートの双方が60,000ドルの節目を巡る攻防を激化させている。
5つの主要なオンチェーン指標——Coinbaseプレミアム指数、含み損供給量、ETF資金流出入、資金調達レート、200週移動平均線——を通じて現在の市場構造を一つ一つ分解し、2022年の弱気相場の底値特性と比較しながら、核心的な問いに答えようとしている：$59K は歴史的な買い場なのか、それとも下落の途中なのか？
Coinbaseプレミアム指数は、Coinbase（USDペア）とBinance（USDTペア）におけるビットコインの価格差を測定し、アメリカの機関投資家の買い意欲を観測する重要な窓口である。プレミアムがマイナスの場合、Coinbaseでのビットコイン価格がBinanceよりも低いことを意味し、アメリカの投資家の買い需要が世界市場よりも弱いことを示している。
2026年6月26日現在、この指標は46日連続でマイナス圏にあり、5月中旬以降プラスに転じていない。これは2022年の弱気相場以来、最長期間のマイナスプレミアム記録の一つである。46日間のマイナスプレミアムは、ビットコインが70,000ドル台から60,000ドルを下回るまで下落する全過程において、アメリカの機関資金が一貫して「限界的な買い手」として市場に復帰していないことを意味する。
歴史的な経験から見ると、Coinbaseプレミアムの継続的なマイナスはしばしば一時的な底値と関連するが、その前提は明確なプラス転換のシグナルが現れることである。現在のデータは、より警告すべき結論を示している：アメリカ市場の買い意欲はまだ回復しておらず、価格反発は新たな需要ではなく、空売り手の買い戻しによる可能性が高い。
含み損供給量（Total Supply in Loss）は、現在の価格が保有コストを下回っているビットコインの数量を測定する。この数字が1,000万BTCを突破する場合、歴史的には大きな市場の底値ゾーンに対応することが多い。
Glassnodeのデータによると、2026年6月現在、含み損状態にあるビットコインは約1,046万枚に達し、流通供給量の50%を超えている。これは保有者の半数以上が未実現損失の状態にあることを意味し、市場は歴史的に深い下落と高い相関があるゾーンに入っている。
アナリストのAli Martinez氏は、含み損供給量が1,000万枚を突破した後、追加の売却動機は通常低下する——大多数の保有者は損切りではなく待つ傾向があり、売り圧力は徐々に弱まると指摘している。同時に、含み益供給比率は約45%まで低下し、過去の後期市場修正とストレス顕著な上昇に関連する閾値に近づいている。
しかし、重要な違いは一つある：今回の含み損供給の拡大速度は比較的穏やかであり、2022年のような「パニック売り」の急激な跳躍は見られない。これは市場に圧力があるものの、まだ完全な「降伏」段階には入っていないことを意味する。
米国現物ビットコインETFの資金流出入は、機関投資家のセンチメントを測る最も直接的な窓口である。過去30日間で、米国現物ビットコインETFの累計純流出額は64億ドルに達し、過去最大の月間純流出規模を記録した。
6月25日だけで、11のビットコイン現物ETF全体で約6.96億ドルの純流出があり、6営業日連続の純流出となった。そのうち、Fidelity FBTCは2.74億ドルの流出、BlackRock IBITは2.65億ドルの流出で、両者で当日の総流出額の約80%を占めた。
注目すべきは、Morgan StanleyのMSBTが当日唯一純流入を記録したETFであり、約917万ドルの流入があった。この分化は、すべての機関が撤退しているわけではないが、主流の資産運用商品からの継続的な流出が現在の市場の主要な売り圧力の一つを構成していることを示している。
Kobeissi Letterは、売却の原因として、FRBのタカ派姿勢、ETFの6週連続資金流出、夏季の流動性低下、6月30日の四半期末オプション満期の複合的な影響を挙げている。ETFの流出とCoinbaseのマイナスプレミアムは相互に補強し合うシグナルを形成しており——米国の機関需要が体系的な低迷状態にあることを示している。
無期限契約の資金調達レートは、先物市場におけるロングとショートの力関係をリアルタイムで測定する指標である。資金調達レートが顕著にプラスの場合、ロングが市場を支配し、マイナスの場合、ショートが優勢である。
6月26日現在、ビットコインのネットワーク全体の8時間平均資金調達レートは0.002%で、主要取引所のレートはそれぞれ：Binance 0.0053%、OKX 0.0001%、Bybit 0.0022%、Gate 0.0032%である。この水準は中立に近く、強気相場でよく見られる0.01%以上を大きく下回る。
一方、6月24日から25日にかけて、市場は一時ショート優勢の資金調達レート構造となり、26日にはわずかなプラスに転じた。この「マイナスからプラスへの」切り替えは、大量のショートポジションが決済され、レバレッジ構造がある程度整理されたことを意味することが多い。
過去24時間のネットワーク全体のロスカット総額は約30.5億ドルで、そのうちロングのロスカットは24.1億ドル、約80%を占める。高レバレッジロングの大規模な清算は、短期間で下落を加速させたものの、その後の反発に向けてよりクリーンなポジション構造を生み出した。現在の資金調達レートが中立に戻っていることは、先物市場のレバレッジバブルがほとんど放出されたことを示しているが、まだマイナスの資金調達レートが示すような「ショート混雑」状態には至っていない——後者はしばしばより信頼性の高い底値シグナルである。
200週移動平均線は、ビットコインで最も注目される長期テクニカル指標の一つであり、歴史的に強気と弱気の市場の分水嶺と見なされている。複数のアナリストのデータによると、この移動平均線は現在約61,700ドルから62,500ドルのゾーンにある。
ビットコインは6月25日から26日にかけてこの水準を効果的に下回り、2022年の弱気相場以来初めて200週移動平均線の下で終値をつけた。Glassnodeの共同創業者Rafael氏は、長期バリュエーションモデルから見ると、200週移動平均線の下には順に実現価格（約54,000ドル）、CVDD（約46,200ドル）、均衡価格（約40,000ドル）、デルタ価格（約35,000ドル）が分布している。過去の弱気相場の底値では、価格はこのコストゾーンに達した後に反転しており、特にCVDDは歴史的に最も正確な底値のアンカーポイントである。
現在のモデルに基づき、Rafael氏は46,000ドルから54,000ドルが高い確率での底値ゾーンであり、35,000ドルから40,000ドルは極端なパニック条件下での深い降伏ゾーンを構成すると考えている——このような状況は歴史的に取引日の3%未満でしか発生していない。現在の価格と200週移動平均線との乖離度合いは歴史的な極値に近づいているが、それ自体が底値確認を構成するわけではなく、市場が高度な注意を要する価格ゾーンに入ったことを示唆している。
現在の市場と2022年の弱気相場の底値を比較することで、今回の下落の性質と深さを理解する助けとなる。
下落幅の観点：2022年の弱気相場では、ビットコインは高値から約77%の最大下落を記録した。一方、今回は過去最高値の約126,193ドルから58,107ドルへの下落幅は約52%である。パーセンテージで見ると、現在の下落幅は2022年よりも大幅に小さく、これはビットコイン市場が成熟するにつれてボラティリティが収束する長期的なトレンドと一致する。
実現損失：2022年の弱気相場期間中、ビットコインの累計実現損失のピークは約2,110億ドルだった。一方、2025年10月の高値以降、今回の累計実現損失は約1,740億ドルであり、前回のピークより約350億ドル低い。これは現在の市場が受ける「実際の損失」がまだ2022年の底値時の痛みのレベルに達していないことを意味する。
含み損供給量：2022年の底値時、含み損供給比率は一時60%を超えた。現在の約50%の水準は歴史的な底値ゾーンに入っているが、極値にはまだ差がある。
降伏イベント：CryptoQuantのデータによると、現在の実現損失は約23.4万BTCであり、2022年の弱気相場の底値における120万BTCおよび116万BTCの損失イベント規模を大きく下回る。これは大規模な「パニック売り」がまだ全面的に発生していないことを示している。
総合すると、2026年の市場構造は「圧力は顕著だが、まだ崩壊していない」という特徴を示している。オンチェーンデータは底値ゾーンが近づいていることを示しているが、2022年の底値時に見られたような大規模な降伏に起因する明確な反転シグナルを欠いている。
6月26日、約100億ドル規模のビットコインオプションがDeribitで一斉に満期を迎えた。約78%から80%のポジションがアウト・オブ・ザ・マネー状態であった。この大規模な満期イベントは、当日の価格急変動の重要な触媒となった——大量のコールオプションがアウト・オブ・ザ・マネーとなり、オプション売り手にヘッジポジションの調整を強要し、現物市場の売り圧力を増幅させた。
先物市場では、ロング/ショート比率は0.965であり、1を下回ることはショートポジションがロングをわずかに上回っていることを示す。しかし、ポジション加重資金調達レートはわずかにプラスの0.0078%に転じており、ロングが無期限契約でわずかな優位を再び獲得していることを示している。この「ロング/ショート比率は弱気だが、資金調達レートはプラス」という乖離は、市場がロングとショートの力の再均衡の過渡期にあることを反映している。
現物市場に関しては、過去24時間でビットコイン先物の建玉は5.09%減少し、現在の総建玉は約661.3億ドルである。Glassnodeの週報は、今回の売りは現物市場主導であり、デリバティブ市場はそれに追随するものであって、駆動するものではないと指摘している——この構造は歴史的に、その後数ヶ月の間に市場の底値を形成するのに役立つことが多い。
清算構造から見ると、ロングのロスカットが24.1億ドルで80%を占めるデータは、今回の下落が主に高レバレッジロングの集中的な洗い流しを完了したことを示している。過度に楽観的なレバレッジポジションは大量に除去され、市場の再評価のための条件が整った。しかし、ショートにはまだ大規模な混雑は見られない——これは、価格がさらに下落した場合、新たなロングのストップロスが誘発され、ショートの買い戻しではないことを意味し、価格が安定して反発した場合、ショートの買い戻しが反発の加速要因となる可能性があることを示している。
5つの主要なオンチェーン指標と歴史比較を総合すると、現在のビットコイン市場は複雑な図を示している：
底値シグナルは蓄積されている——含み損供給量が1,000万枚を突破、MVRV Z-Scoreが歴史的な底値ゾーン（約0.24）に近づく、資金調達レートが中立に戻る、200週移動平均線が突き破られる。これらの条件は歴史的に一時的な底値と高い相関がある。
しかし、底値確認シグナルはまだ全て揃っていない——Coinbaseプレミアムの継続的なマイナスに転換点が見られない、ETF資金が依然として加速的に流出している、実現損失規模が2022年のピークを下回る、大規模な降伏イベントがまだ発生していない。
Glassnodeの共同創業者Rafael氏が示した参照枠組みは：46,000ドルから54,000ドルが高い確率での底値ゾーンであり、現在の59,000ドル付近の価格は「底値ゾーンの上限」に近く、「底値そのもの」ではない。
投資家にとって、オンチェーンデータが提供するのは正確なタイミングシグナルではなく、確率的な意味での参照枠組みである。流通供給の半分以上が含み損状態にあり、アメリカの機関需要が継続的に不在で、ETFが過去最高の流出を記録する背景の中、60,000ドルの節目を巡る攻防はまだ終わっていない。真の底値は、ほとんどの人が底値を推測するのをやめるときに現れることが多い。
Q1：ビットコインが59,000ドル付近まで下落したが、オンチェーンデータはすでに底値を確認したのか？
まだ確認されていない。現在の含み損供給量約1,046万BTCは歴史的な底値ゾーンに入っているが、Coinbaseプレミアムが46日連続でマイナス、ETFの継続的な純流出、実現損失が2022年のピークを下回っていることは、市場がまだ典型的な「降伏型」の底値シグナルを示していないことを示している。総合指標は「底値ゾーン」に近く、「底値そのもの」ではない。
Q2：Coinbaseプレミアム指数が継続的にマイナスであることは何を意味するか？
Coinbase（USDペア）でのビットコイン価格がBinance（USDTペア）よりも低いことを意味し、アメリカの機関投資家の買い需要が世界市場よりも弱いことを反映している。46日連続のマイナスは、アメリカの機関資金が下落の全過程を通じて「限界的な買い手」として市場に復帰していないことを示している。
Q3：200週移動平均線を下回った後、次の重要なサポートはどこか？
200週移動平均線は現在約61,700ドルから62,500ドルのゾーンにある。下回った後、下には順に実現価格（約54,000ドル）、CVDD（約46,200ドル）、均衡価格（約40,000ドル）がある。Glassnodeの共同創業者は46,000ドルから54,000ドルが高い確率での底値ゾーンと考えている。
Q4：2026年の弱気相場と2022年ではどのように異なるか？
2022年の最大下落幅は約77%、今回は約52%で、幅は小さい。実現損失は今回約1,740億ドルで、2022年の2,110億ドルを下回る。降伏イベントの規模（23.4万BTC）は2022年（120万BTC）を大幅に下回る。全体として、現在の市場の圧力は顕著だが、2022年の底値時の極端なレベルには達していない。
Q5：ビットコインETFの過去最大の資金流出は市場に何を意味するか？
過去30日間、米国現物ビットコインETFの純流出額は64億ドルで、過去最高を記録した。これは機関側の需要サポートが体系的に弱まっていることを意味し、Coinbaseのマイナスプレミアムと相互に補強し合うシグナルを形成している。ただし、歴史的にETFの極端な流出は、下落の途中ではなく、価格の底値付近で発生することが多い。
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$59K ビットコインは底なのか、それとも下落の途中なのか？5つのオンチェーン指標を分解 $60K 重要なサポート構造
2026年6月26日、ビットコイン価格はアジア取引時間中に一時58,106.9ドルの日中安値まで下落した後、小幅に反発し59,991.8ドル付近で推移した。過去24時間で2.69%下落、直近7日間で7.63%下落、直近30日間で10.73%下落し、過去最高値からの下落幅は約52%に拡大した。この価格帯は、ビットコインが2022年の弱気相場以来初めて200週移動平均線を効果的に下回ったことを意味する。
市場は激しい分岐点にある。一方で、1,046万枚以上のビットコインが含み損状態にあり、流通供給量の約50%を占める。他方、オンチェーン上の実現損失規模は約1,740億ドルで、2022年の弱気相場のピークである2,110億ドルにはまだ及ばない。ロングとショートの双方が60,000ドルの節目を巡る攻防を激化させている。
5つの主要なオンチェーン指標——Coinbaseプレミアム指数、含み損供給量、ETF資金流出入、資金調達レート、200週移動平均線——を通じて現在の市場構造を一つ一つ分解し、2022年の弱気相場の底値特性と比較しながら、核心的な問いに答えようとしている：$59K は歴史的な買い場なのか、それとも下落の途中なのか？
Coinbaseプレミアム指数：アメリカの機関投資家需要はなぜ不在なのか？
Coinbaseプレミアム指数は、Coinbase（USDペア）とBinance（USDTペア）におけるビットコインの価格差を測定し、アメリカの機関投資家の買い意欲を観測する重要な窓口である。プレミアムがマイナスの場合、Coinbaseでのビットコイン価格がBinanceよりも低いことを意味し、アメリカの投資家の買い需要が世界市場よりも弱いことを示している。
2026年6月26日現在、この指標は46日連続でマイナス圏にあり、5月中旬以降プラスに転じていない。これは2022年の弱気相場以来、最長期間のマイナスプレミアム記録の一つである。46日間のマイナスプレミアムは、ビットコインが70,000ドル台から60,000ドルを下回るまで下落する全過程において、アメリカの機関資金が一貫して「限界的な買い手」として市場に復帰していないことを意味する。
歴史的な経験から見ると、Coinbaseプレミアムの継続的なマイナスはしばしば一時的な底値と関連するが、その前提は明確なプラス転換のシグナルが現れることである。現在のデータは、より警告すべき結論を示している：アメリカ市場の買い意欲はまだ回復しておらず、価格反発は新たな需要ではなく、空売り手の買い戻しによる可能性が高い。
含み損供給量：流通量の半分以上が「塩漬け」に
含み損供給量（Total Supply in Loss）は、現在の価格が保有コストを下回っているビットコインの数量を測定する。この数字が1,000万BTCを突破する場合、歴史的には大きな市場の底値ゾーンに対応することが多い。
Glassnodeのデータによると、2026年6月現在、含み損状態にあるビットコインは約1,046万枚に達し、流通供給量の50%を超えている。これは保有者の半数以上が未実現損失の状態にあることを意味し、市場は歴史的に深い下落と高い相関があるゾーンに入っている。
アナリストのAli Martinez氏は、含み損供給量が1,000万枚を突破した後、追加の売却動機は通常低下する——大多数の保有者は損切りではなく待つ傾向があり、売り圧力は徐々に弱まると指摘している。同時に、含み益供給比率は約45%まで低下し、過去の後期市場修正とストレス顕著な上昇に関連する閾値に近づいている。
しかし、重要な違いは一つある：今回の含み損供給の拡大速度は比較的穏やかであり、2022年のような「パニック売り」の急激な跳躍は見られない。これは市場に圧力があるものの、まだ完全な「降伏」段階には入っていないことを意味する。
ETF資金流出入：過去最大の月間流出
米国現物ビットコインETFの資金流出入は、機関投資家のセンチメントを測る最も直接的な窓口である。過去30日間で、米国現物ビットコインETFの累計純流出額は64億ドルに達し、過去最大の月間純流出規模を記録した。
6月25日だけで、11のビットコイン現物ETF全体で約6.96億ドルの純流出があり、6営業日連続の純流出となった。そのうち、Fidelity FBTCは2.74億ドルの流出、BlackRock IBITは2.65億ドルの流出で、両者で当日の総流出額の約80%を占めた。
注目すべきは、Morgan StanleyのMSBTが当日唯一純流入を記録したETFであり、約917万ドルの流入があった。この分化は、すべての機関が撤退しているわけではないが、主流の資産運用商品からの継続的な流出が現在の市場の主要な売り圧力の一つを構成していることを示している。
Kobeissi Letterは、売却の原因として、FRBのタカ派姿勢、ETFの6週連続資金流出、夏季の流動性低下、6月30日の四半期末オプション満期の複合的な影響を挙げている。ETFの流出とCoinbaseのマイナスプレミアムは相互に補強し合うシグナルを形成しており——米国の機関需要が体系的な低迷状態にあることを示している。
資金調達レート：レバレッジロングはどの程度洗い流されたか？
無期限契約の資金調達レートは、先物市場におけるロングとショートの力関係をリアルタイムで測定する指標である。資金調達レートが顕著にプラスの場合、ロングが市場を支配し、マイナスの場合、ショートが優勢である。
6月26日現在、ビットコインのネットワーク全体の8時間平均資金調達レートは0.002%で、主要取引所のレートはそれぞれ：Binance 0.0053%、OKX 0.0001%、Bybit 0.0022%、Gate 0.0032%である。この水準は中立に近く、強気相場でよく見られる0.01%以上を大きく下回る。
一方、6月24日から25日にかけて、市場は一時ショート優勢の資金調達レート構造となり、26日にはわずかなプラスに転じた。この「マイナスからプラスへの」切り替えは、大量のショートポジションが決済され、レバレッジ構造がある程度整理されたことを意味することが多い。
過去24時間のネットワーク全体のロスカット総額は約30.5億ドルで、そのうちロングのロスカットは24.1億ドル、約80%を占める。高レバレッジロングの大規模な清算は、短期間で下落を加速させたものの、その後の反発に向けてよりクリーンなポジション構造を生み出した。現在の資金調達レートが中立に戻っていることは、先物市場のレバレッジバブルがほとんど放出されたことを示しているが、まだマイナスの資金調達レートが示すような「ショート混雑」状態には至っていない——後者はしばしばより信頼性の高い底値シグナルである。
200週移動平均線：強弱の分水嶺が突き破られた
200週移動平均線は、ビットコインで最も注目される長期テクニカル指標の一つであり、歴史的に強気と弱気の市場の分水嶺と見なされている。複数のアナリストのデータによると、この移動平均線は現在約61,700ドルから62,500ドルのゾーンにある。
ビットコインは6月25日から26日にかけてこの水準を効果的に下回り、2022年の弱気相場以来初めて200週移動平均線の下で終値をつけた。Glassnodeの共同創業者Rafael氏は、長期バリュエーションモデルから見ると、200週移動平均線の下には順に実現価格（約54,000ドル）、CVDD（約46,200ドル）、均衡価格（約40,000ドル）、デルタ価格（約35,000ドル）が分布している。過去の弱気相場の底値では、価格はこのコストゾーンに達した後に反転しており、特にCVDDは歴史的に最も正確な底値のアンカーポイントである。
現在のモデルに基づき、Rafael氏は46,000ドルから54,000ドルが高い確率での底値ゾーンであり、35,000ドルから40,000ドルは極端なパニック条件下での深い降伏ゾーンを構成すると考えている——このような状況は歴史的に取引日の3%未満でしか発生していない。現在の価格と200週移動平均線との乖離度合いは歴史的な極値に近づいているが、それ自体が底値確認を構成するわけではなく、市場が高度な注意を要する価格ゾーンに入ったことを示唆している。
2022年 vs 2026年：二つの弱気相場の底値構造の比較
現在の市場と2022年の弱気相場の底値を比較することで、今回の下落の性質と深さを理解する助けとなる。
下落幅の観点：2022年の弱気相場では、ビットコインは高値から約77%の最大下落を記録した。一方、今回は過去最高値の約126,193ドルから58,107ドルへの下落幅は約52%である。パーセンテージで見ると、現在の下落幅は2022年よりも大幅に小さく、これはビットコイン市場が成熟するにつれてボラティリティが収束する長期的なトレンドと一致する。
実現損失：2022年の弱気相場期間中、ビットコインの累計実現損失のピークは約2,110億ドルだった。一方、2025年10月の高値以降、今回の累計実現損失は約1,740億ドルであり、前回のピークより約350億ドル低い。これは現在の市場が受ける「実際の損失」がまだ2022年の底値時の痛みのレベルに達していないことを意味する。
含み損供給量：2022年の底値時、含み損供給比率は一時60%を超えた。現在の約50%の水準は歴史的な底値ゾーンに入っているが、極値にはまだ差がある。
降伏イベント：CryptoQuantのデータによると、現在の実現損失は約23.4万BTCであり、2022年の弱気相場の底値における120万BTCおよび116万BTCの損失イベント規模を大きく下回る。これは大規模な「パニック売り」がまだ全面的に発生していないことを示している。
総合すると、2026年の市場構造は「圧力は顕著だが、まだ崩壊していない」という特徴を示している。オンチェーンデータは底値ゾーンが近づいていることを示しているが、2022年の底値時に見られたような大規模な降伏に起因する明確な反転シグナルを欠いている。
$60K 防衛戦：ロングとショートの資金の攻防全景
6月26日、約100億ドル規模のビットコインオプションがDeribitで一斉に満期を迎えた。約78%から80%のポジションがアウト・オブ・ザ・マネー状態であった。この大規模な満期イベントは、当日の価格急変動の重要な触媒となった——大量のコールオプションがアウト・オブ・ザ・マネーとなり、オプション売り手にヘッジポジションの調整を強要し、現物市場の売り圧力を増幅させた。
先物市場では、ロング/ショート比率は0.965であり、1を下回ることはショートポジションがロングをわずかに上回っていることを示す。しかし、ポジション加重資金調達レートはわずかにプラスの0.0078%に転じており、ロングが無期限契約でわずかな優位を再び獲得していることを示している。この「ロング/ショート比率は弱気だが、資金調達レートはプラス」という乖離は、市場がロングとショートの力の再均衡の過渡期にあることを反映している。
現物市場に関しては、過去24時間でビットコイン先物の建玉は5.09%減少し、現在の総建玉は約661.3億ドルである。Glassnodeの週報は、今回の売りは現物市場主導であり、デリバティブ市場はそれに追随するものであって、駆動するものではないと指摘している——この構造は歴史的に、その後数ヶ月の間に市場の底値を形成するのに役立つことが多い。
清算構造から見ると、ロングのロスカットが24.1億ドルで80%を占めるデータは、今回の下落が主に高レバレッジロングの集中的な洗い流しを完了したことを示している。過度に楽観的なレバレッジポジションは大量に除去され、市場の再評価のための条件が整った。しかし、ショートにはまだ大規模な混雑は見られない——これは、価格がさらに下落した場合、新たなロングのストップロスが誘発され、ショートの買い戻しではないことを意味し、価格が安定して反発した場合、ショートの買い戻しが反発の加速要因となる可能性があることを示している。
結び：底値シグナルは蓄積されているが、確認にはまだ時間がかかる
5つの主要なオンチェーン指標と歴史比較を総合すると、現在のビットコイン市場は複雑な図を示している：
底値シグナルは蓄積されている——含み損供給量が1,000万枚を突破、MVRV Z-Scoreが歴史的な底値ゾーン（約0.24）に近づく、資金調達レートが中立に戻る、200週移動平均線が突き破られる。これらの条件は歴史的に一時的な底値と高い相関がある。
しかし、底値確認シグナルはまだ全て揃っていない——Coinbaseプレミアムの継続的なマイナスに転換点が見られない、ETF資金が依然として加速的に流出している、実現損失規模が2022年のピークを下回る、大規模な降伏イベントがまだ発生していない。
Glassnodeの共同創業者Rafael氏が示した参照枠組みは：46,000ドルから54,000ドルが高い確率での底値ゾーンであり、現在の59,000ドル付近の価格は「底値ゾーンの上限」に近く、「底値そのもの」ではない。
投資家にとって、オンチェーンデータが提供するのは正確なタイミングシグナルではなく、確率的な意味での参照枠組みである。流通供給の半分以上が含み損状態にあり、アメリカの機関需要が継続的に不在で、ETFが過去最高の流出を記録する背景の中、60,000ドルの節目を巡る攻防はまだ終わっていない。真の底値は、ほとんどの人が底値を推測するのをやめるときに現れることが多い。
FAQ
Q1：ビットコインが59,000ドル付近まで下落したが、オンチェーンデータはすでに底値を確認したのか？
まだ確認されていない。現在の含み損供給量約1,046万BTCは歴史的な底値ゾーンに入っているが、Coinbaseプレミアムが46日連続でマイナス、ETFの継続的な純流出、実現損失が2022年のピークを下回っていることは、市場がまだ典型的な「降伏型」の底値シグナルを示していないことを示している。総合指標は「底値ゾーン」に近く、「底値そのもの」ではない。
Q2：Coinbaseプレミアム指数が継続的にマイナスであることは何を意味するか？
Coinbase（USDペア）でのビットコイン価格がBinance（USDTペア）よりも低いことを意味し、アメリカの機関投資家の買い需要が世界市場よりも弱いことを反映している。46日連続のマイナスは、アメリカの機関資金が下落の全過程を通じて「限界的な買い手」として市場に復帰していないことを示している。
Q3：200週移動平均線を下回った後、次の重要なサポートはどこか？
200週移動平均線は現在約61,700ドルから62,500ドルのゾーンにある。下回った後、下には順に実現価格（約54,000ドル）、CVDD（約46,200ドル）、均衡価格（約40,000ドル）がある。Glassnodeの共同創業者は46,000ドルから54,000ドルが高い確率での底値ゾーンと考えている。
Q4：2026年の弱気相場と2022年ではどのように異なるか？
2022年の最大下落幅は約77%、今回は約52%で、幅は小さい。実現損失は今回約1,740億ドルで、2022年の2,110億ドルを下回る。降伏イベントの規模（23.4万BTC）は2022年（120万BTC）を大幅に下回る。全体として、現在の市場の圧力は顕著だが、2022年の底値時の極端なレベルには達していない。
Q5：ビットコインETFの過去最大の資金流出は市場に何を意味するか？
過去30日間、米国現物ビットコインETFの純流出額は64億ドルで、過去最高を記録した。これは機関側の需要サポートが体系的に弱まっていることを意味し、Coinbaseのマイナスプレミアムと相互に補強し合うシグナルを形成している。ただし、歴史的にETFの極端な流出は、下落の途中ではなく、価格の底値付近で発生することが多い。