Benchmark のアナリスト Mark Palmer 氏は、STRC の大幅な割引は優先株によるビットコイン調達の効率を低下させるが、これは微策略の準備金モデルが失敗したことを意味しないと指摘する。
しかし Two Prime の CEO Alexander Blume 氏はこれに異を唱え、微策略の創業者 Michael Saylor が頻繁に立場を変え計画から逸脱したことが、個人投資家の信頼を損なったと考える。個人投資家中心の市場の核心は信頼であり、経営陣の方針転換は個人投資家にコストを負わせ、価格回復を妨げている。
マイクロストラテジーの優先株が75ドルに下落！準備金は10ヶ月分の配当を支払うのに十分なのに、なぜ個人投資家はまだ自信がないのか？
微策略優先株 STRC が75ドルに下落。準備金は10ヶ月分の配当をまかなうのに十分であり、微策略はここ3週間継続的にビットコインを購入し現金準備を増やしているが、なぜ個人投資家の信頼を回復できないのか？
微策略優先株が大幅に割り引かれ、個人投資家の信頼は試練に
微策略（Strategy、株式コード：MSTR）は久しぶりに少量のビットコインを売却した後、すぐに買い戻したものの、その優先株 STRC の価格は75ドルまで下落し、100ドルの額面を下回り続けている。
微策略はここ3週間継続的にビットコインを購入し現金準備を増やしているが、現在の市場の圧力の下では、これらの措置は当面個人投資家の信頼を回復することができない。
出典：Googleファイナンス 微策略優先株 STRC は安定収益型商品として位置づけられているが、75ドルに下落した後、割引率は25%に達している。
STRCが大幅に割り引かれ、専門家の見解は分かれる
「CoinDesk」の報道によると、微策略優先株 STRC は安定収益型商品として位置づけられているが、75ドルに下落した後、割引率は25%に達している。
微策略は現在も十分なドル準備金を保有しており、約10ヶ月分の配当を賄えるため、核心的な課題は実際には信用危機にあり、当面の配当リスクではない。
Benchmark のアナリスト Mark Palmer 氏は、STRC の大幅な割引は優先株によるビットコイン調達の効率を低下させるが、これは微策略の準備金モデルが失敗したことを意味しないと指摘する。
しかし Two Prime の CEO Alexander Blume 氏はこれに異を唱え、微策略の創業者 Michael Saylor が頻繁に立場を変え計画から逸脱したことが、個人投資家の信頼を損なったと考える。個人投資家中心の市場の核心は信頼であり、経営陣の方針転換は個人投資家にコストを負わせ、価格回復を妨げている。
出典：Strategyダッシュボード 微策略はビットコイン準備高、mNAV、現金準備金約9.8億ドルを表示
STRCとビットコインの過度な連動、安定収入機能の弱体化
微策略は現在847,363ビットコインを保有しており、世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業である。過去の市場上昇局面では、同社はビットコイン購入、ビットコイン上昇＆株価上昇、投資家による優先株購入、微策略による高配当支払い、というモデルが好循環を生むと考えていた。
しかし「CoinDesk」の市場編集長 Omkar Godbole 氏は、元々安定収益をもたらすように設計された微策略優先株が、現在ビットコインの値動きとの連動性をかつてないほど強めていると指摘する。
データによると、STRCとビットコインの90日相関係数は0.70近くまで上昇し、この商品が2025年7月に発売されて以来の最高水準を記録し、比較的安定した収入源としての魅力を大幅に弱めている。
今月、STRCは25%下落して75ドルとなり、ビットコインも20%以上下落して60,000ドルを割り込んだ。緊密な連動は収益重視の投資家のリスクプロファイルを変えた。
現在、微策略の大きな割引は同社の資金調達能力を制限しており、最近では微策略は配当を支払うために32ビットコインを売却せざるを得ず、同社が主張してきた「決して売らない」という長期方針を破った。連動性が高まるにつれ、STRCはもはやボラティリティを遮断する緩衝材を提供できなくなっている。
CryptoQuantは買い増し停止を提案したが、微策略は耳を貸すのか
現在の資金難に対し、専門家は微策略に事業戦略の調整を提案している。
ブロックチェーン分析会社CryptoQuantは報告書で、微策略の配当現金バッファーが深刻に縮小し、余力期間が2026年初頭の7年以上から現在の約14ヶ月に急減したと指摘した。
これは主に、微策略が5月に15億ドルを投じて転換社債を買い戻し、資金バッファーを使い果たしたためであり、年間配当義務が年初の3億ドルから12億ドルに急増した。
CryptoQuantは、微策略の6月中旬の現金準備金はわずか11億ドルであり、STRCの価格を額面に戻すには、準備金を約28億ドル、つまり24ヶ月分の配当カバレッジ水準にする必要があると考える。
さらに重要なのは、微策略は現在106億ドルの評価損を抱えており、2024年から2026年に購入したビットコインはすべて含み損を抱えていることだ。そのためCryptoQuantは、微策略はビットコインの買い増しを停止し準備金を充実させることこそが、市場を安定させる解決策であると強く提案している。
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