2.5兆ドルの資産運用大手Invescoがトークン化ファンドを申請、対象はステーブルコイン準備市場。これはRWA分野の新たなプレイヤーであるだけでなく、ステーブルコインの基礎資産構造を変える可能性がある。

ステーブルコインの準備資産は長らくCircleとTetherが支配してきたが、伝統的資産運用会社の参入は、コンプライアンスに準拠した低コストの国債エクスポージャーが直接競合することを意味する。Invescoのファンドが承認されれば、ステーブルコイン発行会社は準備資産としてこうしたトークン化ファンドに切り替え、カウンターパーティリスクを低減する可能性がある。
しかしリスクは、トークン化ファンドがオンチェーンでの清算とカストディに依存している点にある。大規模な償還が発生した場合、オンチェーンの流動性は十分に耐えられるのか？2025年の国債ETFの変動はすでに同様の問題を露呈している。さらに、規制当局によるトークン化ファンドの分類は依然として不明確であり、SECの姿勢がこのナラティブが実現するかどうかを左右する。
資金の流れの変化はしばしばインフラから始まる。Invescoのこの一歩は、どの価格のローソク足よりも注目に値するかもしれない。
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