ビットコインが6万ドルを割り込み、空売りポジションは歴史的に反発しやすい水準にまで混雑しているが、オンチェーンデータは別のことを語っている。

しかし、Ahr999指標が0.3を下回ったのは、歴史的には2020年3月、2022年6月、2022年11月などの極端な恐怖の瞬間にのみ現れている。オンチェーンの含み損供給量は過去最高を記録し、短期保有者のコスト価格は7.5万ドル付近であり、現在の価格は彼らの平均エントリーポイントを大幅に下回っている。

さらに注目すべきは、ステーブルコインの供給増加が10カ月連続で拡大した後、初めて停滞したことだ。Google検索ボリュームは54%急減——場外資金流入のエンジンが停止しつつある。

空売りの混雑はショートスクイーズをもたらす可能性があるが、新たな買い勢力が続かなければ、反発は単なる流動性の罠に過ぎないかもしれない。市場構造の分裂は、短期の投機シグナルと中期の資金面シグナルが同じ方向を指していないことにある。

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