$MU マイクロンはあなたが望むすべての見通しを示しました。では、次に私たちはどうなるのでしょうか？

米イ停戦協定は私たちにさらに2ヶ月の猶予を与えてくれたのではありませんか？
1. 電話会議で最も重要な一言は、経営陣が「DRAMとNANDの需要は引き続き業界の供給を大幅に上回り、逼迫した状況は2027年以降も続く見込み」と述べたことです。この言葉は、「これは単なる短期的なサイクルの頂点に過ぎない」という空売り筋のストーリーを直接押さえつけました。
2. 今回最も強力な新情報はこれだと思います。マイクロンは、16件の戦略的顧客契約（Strategic Customer Agreements）を既に締結したと発表しました。期間は通常2026年から2030年まで。これらの契約は、DRAM数量の約20%とNAND数量の約3分の1をカバーしています。さらに重要なのは、これらがテイク・オア・ペイ（take-or-pay）方式であり、拘束力のある購入数量に加えて、下限価格・上限価格の構造があることです。同社によると、14件の契約の最低契約収入は約1000億ドルに上り、220億ドルの顧客預金および関連する財務コミットメントを得る見込みです。
3. これは普通の受注ニュースではありません。ビジネスモデルの変化です。
以前のマイクロンは周期的な商品会社のようでしたが、今では「複数年にわたるAIインフラ生産能力予約プラットフォーム」のようになりつつあります。
⭐️今回の決算は非常に強力ですが、リスクがないわけではありません。電話会議では、もう一言覚えておくべきことがあります。第4四半期の粗利益率見通しは、価格上昇のペースが明らかに鈍化していることを反映しています。これは悪いことではありません。なぜなら、86%の粗利益率はすでに非常に高いからです。しかし、短期市場が過度に外挿すると、その後「価格上昇は天井を打ったのか」に注目が集まるでしょう。
したがって、今後の真の検証ポイントは、第4四半期が強いかどうかではなく、次の点です。
①供給逼迫が本当に2027年以降まで続くのか。
②SCAの下限価格が、歴史的なサイクルのピークを上回る粗利益率を支えられるのか。
③HBM4 / HBM4Eが計画通りに生産拡大されるのか。
④DRAM/NAND価格が上昇ペースの鈍化にとどまるのか、それとも下落に転じるのか。
⑤設備投資が大幅に増加した後、市場が将来的な供給過剰を懸念するかどうか。
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