ON Semiconductorは1999年に設立され、アリゾナ州スコッツデールに本社を置く、スマートパワーとセンシングソリューションに特化した半導体サプライヤーである。同社の事業は主に、パワーソリューショングループ（PSG）、アナログ＆ミクストシグナルグループ（AMG）、インテリジェントセンシンググループ（ISG）の3つのセグメントに分かれている。
中国は世界最大の電気自動車市場であり、その技術標準はますます世界の電気自動車産業の発展方向に影響を与えている。オン・セミコンダクターの中国市場でのパフォーマンスは注目に値する。2026年第1四半期の中国の乗用車市場全体が低迷する中、同社の中国自動車事業の収益は前年同期比で成長を達成した。この「逆風下での成長」は、同社が車両1台あたりの価値含量（content per vehicle）と市場シェアを獲得していることを示している。
ON Semiconductorは、周期的な底から構造的な成長への転換点にある。同社は、AIデータセンターの電源管理とSiC電気自動車技術を中核とする二つのエンジンによる成長ロジックを掲げ、多くの市場参加者の認知を得つつある。2026年第1四半期の収益と利益がともに予想を上回ったこと、3四半期連続の粗利率拡大、そして60億ドルの自社株買い計画は、同社の財務ファンダメンタルズ改善の複数の証拠を構成している。
ON Semiconductorの株価価値分析：AI電源とSiC（炭化ケイ素）の二輪駆動がどのようにON Semiconductorの成長ロジックを再構築するか？
2026年のパワー半導体市場は、深刻な構造的変革を経験している。AIインフラの急速な拡大と電気自動車の高電圧アーキテクチャの普及加速が相まって、効率的な電源管理ソリューションへの大きな需要を生み出している。このような背景の中、ON Semiconductor（オン・セミコンダクター、NASDAQコード：ON）は、スマートパワーとセンシング技術における深い蓄積を活かし、2025年の周期的な低迷から力強く回復しつつある。
2026年6月25日現在、Gateの行情データに基づくと、ON株は112.210ドルで取引を終えた。同社の時価総額は約439.75億ドル、52週間の価格範囲は44.560ドルから134.920ドルである。過去半年間でON株は累計117.9%上昇し、半導体業界の平均上昇率71.2%を大幅に上回った。この株価パフォーマンスの背後には、同社の事業構造、財務軌道、市場のナラティブの複数の変化がある。
オン・セミコンダクターのコアビジネスはどのようなセグメントで構成されているか
ON Semiconductorは1999年に設立され、アリゾナ州スコッツデールに本社を置く、スマートパワーとセンシングソリューションに特化した半導体サプライヤーである。同社の事業は主に、パワーソリューショングループ（PSG）、アナログ＆ミクストシグナルグループ（AMG）、インテリジェントセンシンググループ（ISG）の3つのセグメントに分かれている。
PSGセグメントは、ディスクリートデバイス、モジュール、集積半導体製品を提供し、パワースイッチ、信号調整、回路保護などの機能をカバーしている。このセグメントは同社の収益の最大の源泉であり、2026年第1四半期には収益の48.7%を占め、7億3660万ドルに達し、前年同期比14.2%増加した。AMGセグメントは、アナログ、ミクストシグナル、パワーマネジメントIC、センサーインターフェース、電圧レギュレータデバイスに特化している。ISGセグメントは、CMOSイメージセンサー、イメージ信号プロセッサー、単一光子検出デバイスなどの製品に焦点を当てている。
同社は主に自動車および産業用エンドマーケットを対象としており、車両の電動化、安全システム、持続可能なエネルギーグリッド、産業オートメーション、5Gクラウドインフラなどのメガトレンドに深く関与している。全世界で約22,600人の従業員がこの大規模な事業体制を支えている。
財務データは業績の転換点をすでに検証しているか
2025年はオン・セミコンダクターにとって課題の年であった。同社の年間収益は59.95億ドルで、2024年の70.82億ドルから15.35%減少した。年間純利益はわずか1.21億ドルで、2024年の15.7億ドルから大幅に減少した。この周期的な低迷は主に、半導体業界全体の在庫調整圧力と自動車・産業市場の需要減退を反映している。
しかし、2026年第1四半期の財務データは明確な転換点のシグナルを示した。同社は収益15.13億ドルを達成し、前年同期比4.7%増加、経営陣が示したガイダンスレンジ（14.4億ドル～15.4億ドル）の中間点を上回った。非GAAPベースの1株当たり利益は0.64ドルで、前年同期比16.4%増加し、市場コンセンサス予想を4.92%上回った。
さらに注目すべきは、収益性の持続的な改善である。同社の非GAAPベースの粗利率は38.5%に達し、3四半期連続の前期比拡大を達成した。経営陣は、「Fab Right」製造戦略、設備稼働率の向上、AIデータセンターや自動車電動化などの高付加価値製品ポートフォリオの最適化の相乗効果により、粗利率にはさらなる上昇余地があると指摘している。同社は、工場稼働率が1ポイント上昇するごとに、粗利率が25～30ベーシスポイント拡大すると見込んでいる。
キャッシュフローと資本配分の観点から見ると、同社は第1四半期に平均60.54ドルで3.457億ドルの自社株買いを実施した。同社は以前、2026年1月1日から開始される総額60億ドルの3年間の自社株買い枠を発表していた。この資本還元計画は、長期的な価値創造能力に対する経営陣の自信を反映している。
AIデータセンターとシリコンカーバイドが成長の二つのエンジンをどのように構成するか
オン・セミコンダクターの現在最も中心的な成長ストーリーは、AIパワーマネジメントとシリコンカーバイド（SiC）技術という二つのキーワードを中心に展開されている。
AIデータセンター分野では、同社は需要の「転換点的な」爆発を経験している。2026年第1四半期、AIデータセンター収益は前期比30%以上増加し、前年同期比で2倍以上となった。経営陣は現在、2026年通年のAIデータセンター収益が前年比で倍増すると見込んでいる。この成長の原動力は、ハイパースケールクラウドプロバイダー、GPU・CPUプラットフォームによる高効率な電力変換・管理ソリューションの広範な採用にある。同社は、単一のAIラック内のパワー半導体の価値が現在の1.5万ドルから11万ドル以上に大幅に跳ね上がると予測している。
オン・セミコンダクターの製品ポートフォリオは、電力網からデータセンター内部のプロセッサーに至るまで、AIパワーチェーン全体をカバーしており、シリコンカーバイド、窒化ガリウム、スマートパワーモジュール、ミクストシグナル技術を含む。この幅広さにより、同社はAIインフラ投資の波の中で有利なポジションを確保できる。
シリコンカーバイド分野では、オン・セミコンダクターのEliteSiC技術が電気自動車のアーキテクチャアップグレードの中核的な推進力となっている。同社は、2026年北京モーターショーで披露された新型電気自動車モデルのうち、約55%が同社のSiC技術を採用していることを明らかにした。同社は吉利汽車、NIOなどの中国の主要自動車メーカーと緊密に連携し、次世代の900V電気自動車プラットフォームを支援している。900Vアーキテクチャは、より高速な充電速度と長い航続距離を実現し、SiCデバイスはこの変革の鍵となるイネーブリング技術である。オン・セミコンダクターとNIOの長期パートナーシップは、最新のフラッグシップSUVモデルES9を含む次世代900Vプラットフォームに拡大している。
中国の電気自動車市場での突破がなぜ戦略的に重要なのか
中国は世界最大の電気自動車市場であり、その技術標準はますます世界の電気自動車産業の発展方向に影響を与えている。オン・セミコンダクターの中国市場でのパフォーマンスは注目に値する。2026年第1四半期の中国の乗用車市場全体が低迷する中、同社の中国自動車事業の収益は前年同期比で成長を達成した。この「逆風下での成長」は、同社が車両1台あたりの価値含量（content per vehicle）と市場シェアを獲得していることを示している。
経営陣は、中国の自動車メーカーが高効率な車両アーキテクチャへの移行を推進しており、これがオン・セミコンダクターのパワー半導体に長期的な構造的需要を生み出していると指摘している。中国の電気自動車輸出が持続的に成長するにつれ、同社の市場機会は中国国内市場から世界市場へと拡大している。地域の自動車電動化とスマート運転トレンドに後押しされ、オン・セミコンダクターの自動車用パワー半導体における市場ポジションはさらに強化される可能性がある。
注目すべき点として、オン・セミコンダクターは最近、チェコのロジュノフにあるSiCウェーハ製造部門の約200～300人の従業員を削減すると発表した。この決定の背景には、中国のSiCサプライヤーが政府補助金と低電力料金を武器に、ウェーハ製造コストを欧米の競合他社の約3分の1にまで引き下げていることがある。この出来事は、同社がSiC分野で直面するコスト競争圧力を浮き彫りにすると同時に、同社が市場の変化に対応するために積極的に生産能力配置を調整していることを示している。
パワー半導体市場の競争環境はオン・セミコンダクターのポジショニングにどのような影響を与えるか
パワー半導体市場の競争は激化しており、特にAIインフラと電気自動車という二つの高成長分野において顕著である。
インフィニオンは、オン・セミコンダクターの最も直接的な競合相手の一つである。インフィニオンはシリコンカーバイドと自動車用パワーチップで深い蓄積を持ち、AIデータセンターの電源管理市場でも積極的に拡大している。インフィニオンは、AI関連のパワー半導体の需要は堅調に推移し、ハイパースケールコンピューティング、電力変換、省電力インフラなどの分野で持続的に成長すると見込んでいる。
WolfspeedはSiC分野の専門メーカーとして、AIサーバー、蓄電システム、次世代電気自動車アーキテクチャに必要なワイドバンドギャップ半導体技術に大きく投資している。STマイクロエレクトロニクスは、自動車用パワー半導体、SiCソリューション、AIインフラアプリケーションで継続的に力を入れている。
オン・セミコンダクターの差別化要因は、多様な製品ポートフォリオにある。Wolfspeedのように単一の技術経路に集中する競合他社とは異なり、オン・セミコンダクターはパワーマネジメント、センシング技術、車載ネットワークソリューションを同時にカバーしている。同社はTreoアナログミクストシグナルプラットフォームなどの新製品ラインを通じて、より高い利益率のビジネス分野を拡大している。バリュエーションの観点から見ると、オン・セミコンダクターの現在のフォワードPERは約32倍で、半導体業界の平均約36.7倍を下回っている。
市場の期待とバリュエーションの間には合理的な整合性があるか
市場のオン・セミコンダクターに対する利益予想は上方修正されている。Zacksのコンセンサス予想によると、同社の2026会計年度の1株当たり利益予想は過去30日間で上昇した。シティグループは、同社の2026年のEPSを3.07ドル、2027年を4.64ドル、2028年を6.00ドルと予想し、従来予想からそれぞれ1%、12%、9%上方修正した。アナリストは、2026年通期の利益が前年比約31.5%増加すると見込んでいる。
2026年6月25日現在、ON株のPER（TTM）は約82倍であるが、2026年の利益予想に基づくフォワードPERは大幅に低い。同社の過去1年間の株価上昇率は約190.9%で、業界平均の111.2%を大きく上回っている。
しかし、リスクも無視できない。マクロ経済の不確実性、自動車市場の不均一な回復、SiC分野のコスト競争は、業績の実現に影響を与える可能性のある要因である。さらに、同社の2026年第1四半期の純利益は3340万ドルのマイナスであり、GAAPベースでは依然として赤字である。AIデータセンター需要の持続可能性、粗利率が長期的目標である50%に向けて順調に進むかどうか、中国のSiC競争が収益性に与える潜在的な影響は、市場が引き続き注目する焦点となるだろう。
まとめ
ON Semiconductorは、周期的な底から構造的な成長への転換点にある。同社は、AIデータセンターの電源管理とSiC電気自動車技術を中核とする二つのエンジンによる成長ロジックを掲げ、多くの市場参加者の認知を得つつある。2026年第1四半期の収益と利益がともに予想を上回ったこと、3四半期連続の粗利率拡大、そして60億ドルの自社株買い計画は、同社の財務ファンダメンタルズ改善の複数の証拠を構成している。
しかし、パワー半導体市場の競争環境は急速に進化している。インフィニオン、Wolfspeed、STマイクロエレクトロニクスなどの競合他社がAIと自動車分野に継続的に投資していること、そして中国のSiCサプライヤーによるコスト圧力は、オン・セミコンダクターに製品革新、コスト管理、顧客開拓において十分な実行力を要求している。
投資家にとって、オン・セミコンダクターが「周期的な半導体企業」から「AIと電動化の構造的成長プラットフォーム」へと変貌する全体的なロジックを理解することは、ON株の長期的な価値を評価する基盤となる。この変革の最終的な検証は、AIデータセンターの収益が持続的に倍増するかどうか、SiC事業が激しい競争の中で市場シェアを維持できるかどうか、そして粗利率が長期的目標である50%に向けて着実に前進するかどうかにかかっている。
よくある質問（FAQ）
質問：ON Semiconductorのコアビジネスは何ですか？
オン・セミコンダクターは、スマートパワーとセンシングソリューションに特化した半導体サプライヤーであり、主に自動車および産業用エンドマーケットを対象としています。同社の事業は、パワーソリューショングループ（PSG）、アナログ＆ミクストシグナルグループ（AMG）、インテリジェントセンシンググループ（ISG）の3つのセグメントに分かれています。
質問：ON株の最近の価格パフォーマンスはどうですか？
2026年6月25日現在、Gateの行情データに基づくと、ON株は112.210ドルで取引を終えました。同社の時価総額は約439.75億ドル、52週間の価格範囲は44.560ドルから134.920ドルです。過去半年間で株価は累計約117.9%上昇しました。
質問：オン・セミコンダクターの2026年第1四半期の財務パフォーマンスはどうでしたか？
同社の2026年第1四半期の収益は15.13億ドルで、前年同期比4.7%増加し、経営陣のガイダンスを上回りました。非GAAPベースの1株当たり利益は0.64ドルで、前年同期比16.4%増加しました。非GAAPベースの粗利率は38.5%に達し、3四半期連続の前期比拡大を達成しました。
質問：オン・セミコンダクターのコアな成長ドライバーは何ですか？
二つのコアな成長ドライバーがあります。第一に、AIデータセンターの電源管理需要で、2026年第1四半期のAIデータセンター収益は前期比30%以上増加し、通年では前年比倍増が見込まれています。第二に、電気自動車分野におけるSiC技術の応用で、同社のSiC技術は北京モーターショーの新型電気自動車モデルの約55%に採用されています。
質問：オン・セミコンダクターはSiC分野でどのような競争圧力に直面していますか？
中国のSiCサプライヤーは政府補助金と低電力料金を武器に、ウェーハ製造コストを欧米の競合他社の約3分の1にまで引き下げています。オン・セミコンダクターは最近、チェコのロジュノフ工場のSiCウェーハ製造部門の従業員約200～300人を削減すると発表し、この競争環境の変化に対応しています。