#0成本拿2股SK海力士 四層の深層崩壊ロジック（単一ニュースではなく、複数のバブルが集中して清算される）

1. ナラティブ信仰の崩壊：「AI成長株」から「伝統的な景気循環株」へ

これまでSKハイニックスのコアバリュエーションストーリー：メモリサイクルからの脱却、純粋なAI高参入障壁成長資産、HBMの長期価格固定・生産能力固定、利益の永続的上昇。
しかし、HBM4の増産計画の減速＝自らナラティブを覆す：

• AI分野にオールインせず、DRAM価格変動に追随する伝統的なメモリメーカーに回帰；

• HBMの需給タイトバランスが緩和し、将来は超高粗利率から徐々に低下、70％+の極限利益率は持続不可能であることを示唆；
資金は瞬時にバリュエーションを殺し、高成長PERは景気循環株のPERに割引して再評価される。