STRCが継続的にペッグを外れ、市場はかつてのLuna危機を引き合いに出している。

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STRCは82ドルを下回り史上最安値を更新。今、業界内では多くの人が直接かつてのLuna崩壊と比較している。この懸念は根拠のないパニックではなく、両者に潜むリスクのロジックが確かに非常に類似している。

かつてLunaが完全に崩壊した根本原因は、高いレバレッジと虚偽の収益期待で時価総額を支えていたことであり、市場の信頼に少しでも揺らぎが生じれば、連鎖的な売りの死のスパイラルが発生した。今、人々がSTRCを警戒する核心的な理由は、Strategyがずっと債券発行でレバレッジをかけてBTCを買い集めており、株価が完全にビットコイン資産に連動しているため、相場が冷え込めば巨額の債務圧力により同社は現物を売却せざるを得なくなり、自己売却による悪循環を再現するからだ。

多くの人は単発の大幅下落リスクだけに注目し、このような長期的なペッグ離れによる緩やかな下落の破壊力を無視している。暴落が訪れた時、誰もが直感的に危険を認識でき、損切り撤退の考えは明確だ。しかしSTRCのような徐々に弱含む相場は、保有者に常に反発の幻想を与え、何度もポジションを抱えて回復を待ち、無駄に多くの機会コストを消費し、最後には新安値で断腸の思いで損切りすることになり、損失はむしろより深刻になる。

今回のアルトコインのローテーションというテーマにおいて、この出来事は私に新たな考えを与えた。オンチェーントークンであれ、暗号資産に連動する米国株であれ、全体構造が高いレバレッジの上に構築されている限り、Luna型の危険から逃れられない。以前は誰もがビットコインが上昇すれば、関連するすべての資産がそれに乗って利益を得られると思っていたが、今では資金のロジックが完全に変わった。高負債・高レバレッジの銘柄は資金に真っ先に見放され、もはや全体的な上昇ローテーションの相場を待つことはできない。

今後、市場はさらに二極分化する。アルトコインであれ米国の暗号関連株であれ、過度なレバレッジがなく、真に安定したキャッシュフローの裏付けを持つ銘柄だけが、長い値固めに耐えられる。STRCが継続的にペッグを外れて新安値を更新するのは、実際には市場がレバレッジによる致命的リスクを事前に警告しているのだ。

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