2026年6月25日、世界の資本市場は「ブラックチューズデー」の激しい変動を経て、激しい駆け引きの一日を迎えた。ビットコインは取引時間中に一時60,000ドルの重要な心理的節目を割り込み、最低値59,108.6ドルを記録、2024年10月以来の安値となった。その後、買い方が反撃に転じ、価格は低値から約3%上昇して61,000ドル台を回復。6月25日時点で、Gateの行情データによると、ビットコインは61,738.5ドル、24時間下落率1.38%、過去7日間で累計7.63%下落、過去30日間で累計10.73%下落している。
イーサリアムも同様に圧力を受け、取引時間中に一時1,600ドルの節目を割り込み、最低値1,552.72ドルを記録した後、1,648.16ドルまで反発。24時間下落率1.02%、過去30日間で累計20.92%下落。ETH/BTCレートは弱含みを続けており、主流暗号資産がマクロ圧力の下で系統的に圧力を受けていることを反映している。
より広範な暗号市場の時価総額は24時間で約4%下落し、2.06兆ドルとなり、恐怖と貪欲指数は一時12（極度の恐怖）に達した。
一方、国際原油価格は下落基調を継続――WTI原油先物は下落幅が2%に拡大し、68.919ドル/バレル；ブレント原油先物は73ドル/バレルを割り込み、72.94ドル/バレルとなり、2026年2月27日以来初めてとなる。エネルギー価格の持続的なデフレとFRBの引き締め姿勢の一段の強化が、まれなマクロ的なせめぎ合いを形成している。6月25日の最新市場データに基づき、原油価格下落の推進ロジック、FRBの政策経路の深い意味、そしてこれら二つが暗号資産に与える相乗効果の3つの観点から、下半期の市場リズムの可能性を分析する。
6月25日、国際原油価格は前日の急落傾向を継続。WTI原油先物は68.919ドル/バレル、下落幅は2%に拡大；ブレント原油先物は72.94ドル/バレル、日中1%超下落。午後の時間帯までに、ブレント原油先物価格は1.15%下落し、1バレル72.89ドル、WTI先物は0.6%下落の69.93ドル。ブレント原油は4月30日につけた126ドル/バレルの高値から約42%下落している。
今回の原油価格下落の核心的な推進要因は、地政学的リスクプレミアムの急速かつ持続的な解消にある。米イラン双方が60日間の合意ロードマップに合意し、ホルムズ海峡が正式に通航再開。米国エネルギー長官ライト氏は、現在ホルムズ海峡を通過する原油流量は戦前の水準に近づいていると指摘。米国は制裁強化前に積み込まれたイラン原油の購入を一時的に許可しており、市場はペルシャ湾地域の石油輸出量が持続的に回復すると予想している。
供給側の回復は加速している。マッコーリーは、サプライチェーンの段階的回復とホルムズ海峡の再開に伴い、原油価格はすぐに戦前の水準に戻ると予想し、第3四半期のブレント原油とWTI原油の平均価格はそれぞれ67ドルと62ドルとなり、第2四半期の平均94ドルと87ドルを大幅に下回ると予測。需要側も圧力となっている――アジア市場の需要は低調が続き、4月以来中国の原油輸入量は減少を続け、地方製油所の稼働率は近年の同時期の低水準に落ち込んでいる。
原油価格下落のマクロ的な意味は、エネルギーセクター自体をはるかに超える。ブレント原油は紛争期間中の126ドル/バレルの高値から73ドルを下回るまで下落し、下落幅は40%超。この幅は2つの経路を通じて資産価格に影響を与える：第一に、直接的にインフレ予想を押し下げる；第二に、企業のエネルギーコストを低下させることで非エネルギーセクターの利益予想を改善する一方、エネルギーセクターの収益見通しを弱める。
原油価格の持続的な下落は、株式市場に直接的に伝達されている。6月25日、S&P500指数は初値を0.2%下げ、エネルギーセクターは1.7%下落、テクノロジーセクターは0.8%下落。ナスダック100指数は初値を0.6%下げた。米イランがホルムズ海峡再開の暫定合意に達した後、原油価格の下落が続き、エネルギー株に圧力。石炭採掘セクターは全体で1.87%下落し、24銘柄が下落；エネルギー金属セクターは2.51%下落し、11銘柄が下落。
CNBCの報道によると、供給過剰の懸念が原油価格を押し下げ、S&P500のエネルギーセクター全体が約2%下落。国際原油価格の急落による製油マージンの圧縮と業績減速予想が明確な弱材料となり、機関投資家によるエネルギーセクターの全面的な売りを引き起こした。
エネルギーセクターの売りは、単なる原油価格の反映にとどまらず、市場が「エネルギーデフレ」の持続性を価格に織り込んでいることを示している。市場が原油価格が長期にわたり低水準で推移すると信じ始めた場合、エネルギー企業の設備投資計画、配当能力、バリュエーションロジックはすべて系統的に再評価される必要がある。
さらに注目すべきは、エネルギー株の売りがより広範な市場調整の背景で発生していることだ。6月23日から24日にかけて、世界の市場は「ブラックチューズデー」に見舞われた――韓国KOSPIは約10%急落しサーキットブレーカーが発動、日経225は3.55%下落、ハンセン科技は3.30%下落、米国ナスダックは2.21%急落、フィラデルフィア半導体指数は7.87%急落。暗号市場も連れ安し、ビットコインは60,000ドルの重要なサポートを割り込んだ。これは市場が単純な「エネルギーからテクノロジーへの」セクターローテーションを行っているのではなく、資産クラス横断的なリスク選好の系統的な収縮を経験していることを意味する。
原油価格下落がエネルギーデフレの供給側のストーリーであるとすれば、FRBの政策スタンスは需要側と流動性面の支配的な変数である。
2026年6月のFOMC会合は、ウォーシュ氏がFRB議長に就任して初めての会合となった。会合では12対0の全会一致で、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50%から3.75%に据え置くことを決定。
市場の再評価を真に引き起こしたのは、ドットプロットのタカ派転換である。予測を提出した18人の当局者のうち、9人が2026年末までに少なくとも1回の利上げを予想し、そのうち6人は累計50ベーシスポイント以上の利上げを主張。一方、2026年3月の予測では、年内の利上げを予想した者は誰もいなかった。2026年末のフェデラルファンド金利の中央値予想は3月の3.4%から3.8%に引き上げられ、年内25ベーシスポイントの利上げ1回が暗黙のうちに織り込まれている。FRBは2026年のコアPCEインフレ予想を2.7%から3.3%に大幅に引き上げ、GDP成長予想を2.4%から2.2%に引き下げた。
ウォーシュ氏自身はドットプロット予想を提出せず、ドットプロットは「消しゴム付き」のシナリオ判断であり、将来の政策経路へのコミットメントではないと強調。しかし市場はこれを明確なタカ派シグナルと解釈。FRB議長パウエル氏は6月24日の下院証言で「利下げを急がない、インフレが再燃すればさらに引き締める」と改めて表明。CMEの「FedWatch」によると、市場はFRBが7月に金利を据え置く確率を65.8%、累計25ベーシスポイント利上げの確率を34.2%と織り込んでいる；9月までに累計25ベーシスポイント利上げの確率は49.7%、累計50ベーシスポイント利上げの確率は16.7%。先物市場が示唆する2026年12月FOMC会合の目標金利は4.05%に上昇。ドル指数は101.8を超え、過去12か月で最高；10年物米国債利回りは4.50%を維持。
スタンダード・チャータード・ウェルス・ソリューションズ・チーフ・インベストメント・オフィスは、下半期にFRBは金利を据え置き、来年上半期には依然として1回の利下げ余地があると予想。しかしそれまでは、暗号市場は高金利環境で引き続き圧力を受けるだろう。
エネルギーデフレとFRBのタカ派、これら二つの力が暗号資産に与える影響の経路は全く異なり、互いに矛盾さえしている。
2026年6月25日時点で、ビットコインは61,738.5ドル、24時間下落率1.38%；イーサリアムは1,648.16ドル、24時間下落率1.02%。ビットコインの取引時間中の最低値は59,108.6ドル、最高値は63,221.2ドル；イーサリアムの取引時間中の最低値は1,552.72ドル。ビットコインの時価総額は約1.23兆ドル、市場占有率は55.42%；イーサリアムの時価総額は約1,989.06億ドル、市場占有率は7.19%。
ビットコインは2025年10月につけた126,193ドルの史上最高値から50%以上下落。過去7日間でビットコインは7.63%下落、過去30日間で10.73%下落、過去1年間で33.74%下落。イーサリアムは過去7日間で7.38%下落、過去30日間で20.92%下落、過去1年間で31.14%下落。ビットコインの60,000ドル台での激しい攻防は、本質的にはマクロの不確実性に対する持続的な価格付けである。
レバレッジ構造が下落圧力をさらに増幅。6月24日から25日の急落で、全取引所の強制決済額は増加を続けた。CoinGlassのデータによると、過去24時間で約8億ドルの暗号通貨ロングポジションが強制決済された。激しい変動により、全取引所の24時間の強制決済額は6.53億ドルに急騰し、約14万人が強制決済された。
なぜエネルギーデフレは暗号資産を押し上げなかったのか？答えは、FRBのタカ派スタンスがより支配的な価格決定力となっていることにある。米イラン交渉の進展が地政学的リスクを緩和した後、地政学的リスクプレミアムは急速に消滅したが、安全資産は恩恵を受けず、むしろリスク資産に連れて下落。強いドルとタカ派的な金融政策がビットコインの逆風を増大させている――リスクと金利の再評価サイクルにおいて、ビットコインは利子を生まない資産として取引されている。金は暗号市場と連動して下落し、「安全資産」のナラティブは一時的に機能しなくなっている。
2026年下半期を展望すると、エネルギーデフレとFRBのタカ派の間のせめぎ合いが市場のリズムを決定するだろうが、両者のウェイトは不変ではない。
シナリオ1：エネルギーデフレの一段の深化。 米イラン交渉が進展し、ホルムズ海峡の通航が正常化を続け、ペルシャ湾の石油輸出が着実に回復すれば、原油価格はさらに紛争前の水準に戻る可能性がある。マッコーリーは第3四半期のブレント原油平均価格が67ドルに低下すると予想。このシナリオでは、持続的な低原油価格がインフレデータを押し下げ、FRBのタカ派スタンスにデータ面での修正圧力を与えるだろう。インフレの低下が予想を超えれば、市場はFRBの政策経路を再評価する可能性がある――たとえFRB自体がまだ方向転換していなくても。
シナリオ2：地政学的リスクの再燃。 米イラン双方には依然として隔たりがあり、交渉は一朝一夕には進まない。米イラン技術チームは6月末までにスイスで交渉を継続。ホルムズ海峡の機雷除去作業は完全に正常化するまでにさらに数週間を要する。交渉が難航したり、供給回復が期待に及ばなければ、地政学的リスクプレミアムが再び原油価格に織り込まれ、エネルギーデフレのロジックは急速に逆転するだろう。
シナリオ3：FRBの政策経路修正。 現在、市場はFRBのタカ派スタンスをかなり織り込んでいる――ドットプロットは年内1回の利上げの可能性を示しており、これはすでに予想に組み込まれている。その後、経済データ（特にインフレと雇用データ）が予想以上に弱ければ、市場は「FRBの方向転換」期待を先取りして取引する可能性がある。スタンダード・チャータードは下半期にFRBが金利を据え置き、来年上半期には依然として利下げ余地があると予想――これは短期的に緩和期待が市場の主旋律になりにくいことを意味する。
2026年6月25日、ビットコインは60,000ドルを割り込んだ後、粘り強く61,738.5ドルまで反発した。この価格水準自体が、現在のマクロ的なせめぎ合いの縮図である。WTI原油は69ドルを割り込み、ブレント原油は73ドルを下回る水準に戻り、エネルギー価格の構造的な低下がインフレ期待とセクターの収益構造を再形成している。一方、FRBのドットプロットのタカ派転換は金融環境を引き続き引き締め、強いドルと高金利環境がリスク資産のバリュエーション余地を押し下げている。
これら二つの力は単純なシーソーゲームではなく、異なる時間軸と異なる資産クラスで異なる影響を生み出す。暗号市場参加者にとって重要なのは、「原油価格が下がったからビットコインが上がる」とか「FRBがタカ派だからビットコインが下がる」と判断することではなく、これら二つの力が様々な段階で持つ相対的なウェイトを理解することである。
現時点では、FRBの政策スタンスが依然として支配的な変数である――ドットプロットが利下げではなく利上げを指し示す限り、リスク資産のバリュエーション拡大には流動性の基盤が欠けている。ビットコインの60,000ドル台での激しい攻防は、本質的にはこのマクロの不確実性に対する持続的な価格付けである。しかし、エネルギーデフレの一段の深化は、この構図の潜在的な変化に向けた条件を蓄積しつつある――もし原油価格が第3四半期にマッコーリー予想の67ドルあるいはそれ以下にまで下落すれば、インフレデータの低下が最終的に現在のFRBのタカ派コンセンサスを揺るがす可能性がある。
下半期の市場リズムの核心的な変数は、おそらく原油価格そのものではなく、原油価格の下落がどれだけインフレデータの実質的な低下につながるか、そしてその低下がどれだけFRBの政策経路を変えるかである。それまでは、暗号市場はおそらくマクロの不確実性の影の下で底を探り続けるだろう。
質問：6月25日にビットコインが一時60,000ドルを割り込んだ理由は？
6月25日のビットコインの60,000ドル割れは、複数の要因が重なった結果です：FRBのタカ派期待によるリスク資産への持続的な圧力、アジア太平洋市場でのレバレッジ清算による連鎖反応、そして世界的な「ブラックチューズデー」の波及効果が売り圧力をさらに増幅させました。ビットコインは取引時間中に最低値59,108.6ドルを記録し、2024年10月以来の安値となりました。
質問：米イランの60日間暫定合意が原油市場に与える影響は？
米国とイランは60日間の合意ロードマップに合意し、ホルムズ海峡が正式に通航再開されました。米国エネルギー長官は過去24時間に約2,000万バレルの原油が海峡を通過したと発表。この進展は、原油価格が紛争期間中の126ドル/バレルの高値から73ドルを下回る水準まで下落した核心的な推進要因です。
質問：JPモルガンの下半期の原油価格予想は？
JPモルガンは6月24日、ブレント原油の見通しを下方修正し、2026年第3四半期の平均価格を86ドル/バレル、第4四半期を80ドル/バレル、2026年末を78ドル/バレルと予想。主な根拠は、OECD商業在庫の減少幅が期待に届かず、需要減少が予想を上回ったことです。マッコーリーの予想はより悲観的で、第3四半期のブレント原油平均価格は67ドルまで低下する可能性があるとしています。
質問：FRBは2026年下半期に利上げするのか、利下げするのか？
6月FOMCのドットプロットは、2026年末の金利中央値を3.8%と示し、3月から40ベーシスポイント引き上げ、9人の当局者が年内少なくとも1回の利上げを予想。CMEの「FedWatch」によると、市場は9月までに累計25ベーシスポイント利上げの確率を49.7%と織り込んでいます。スタンダード・チャータードは下半期にFRBが金利を据え置くと予想。
質問：エネルギー株の売りは市場がリセッションを織り込んでいることを意味するのか？
S&P500エネルギーセクターは6月25日に1.7%下落し、主に原油価格の持続的な下落に影響されました。しかしエネルギーセクターの売りは、より広範な市場調整の中で発生しています――ナスダックとS&P500はともに3日連続で下落。これは、単なるリセッション期待の価格付けではなく、地政学的リスクプレミアムの解消とリスク選好の収縮をより反映しています。
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エネルギー価格の下落 vs 米連邦準備制度理事会のタカ派：下半期の市場価格決定ロジックを主導するのはどちらか？
2026年6月25日、世界の資本市場は「ブラックチューズデー」の激しい変動を経て、激しい駆け引きの一日を迎えた。ビットコインは取引時間中に一時60,000ドルの重要な心理的節目を割り込み、最低値59,108.6ドルを記録、2024年10月以来の安値となった。その後、買い方が反撃に転じ、価格は低値から約3%上昇して61,000ドル台を回復。6月25日時点で、Gateの行情データによると、ビットコインは61,738.5ドル、24時間下落率1.38%、過去7日間で累計7.63%下落、過去30日間で累計10.73%下落している。
イーサリアムも同様に圧力を受け、取引時間中に一時1,600ドルの節目を割り込み、最低値1,552.72ドルを記録した後、1,648.16ドルまで反発。24時間下落率1.02%、過去30日間で累計20.92%下落。ETH/BTCレートは弱含みを続けており、主流暗号資産がマクロ圧力の下で系統的に圧力を受けていることを反映している。
より広範な暗号市場の時価総額は24時間で約4%下落し、2.06兆ドルとなり、恐怖と貪欲指数は一時12（極度の恐怖）に達した。
一方、国際原油価格は下落基調を継続――WTI原油先物は下落幅が2%に拡大し、68.919ドル/バレル；ブレント原油先物は73ドル/バレルを割り込み、72.94ドル/バレルとなり、2026年2月27日以来初めてとなる。エネルギー価格の持続的なデフレとFRBの引き締め姿勢の一段の強化が、まれなマクロ的なせめぎ合いを形成している。6月25日の最新市場データに基づき、原油価格下落の推進ロジック、FRBの政策経路の深い意味、そしてこれら二つが暗号資産に与える相乗効果の3つの観点から、下半期の市場リズムの可能性を分析する。
原油価格の新たな安値：地政学的プレミアムからデフレ圧力の加速的な解放へ
6月25日、国際原油価格は前日の急落傾向を継続。WTI原油先物は68.919ドル/バレル、下落幅は2%に拡大；ブレント原油先物は72.94ドル/バレル、日中1%超下落。午後の時間帯までに、ブレント原油先物価格は1.15%下落し、1バレル72.89ドル、WTI先物は0.6%下落の69.93ドル。ブレント原油は4月30日につけた126ドル/バレルの高値から約42%下落している。
今回の原油価格下落の核心的な推進要因は、地政学的リスクプレミアムの急速かつ持続的な解消にある。米イラン双方が60日間の合意ロードマップに合意し、ホルムズ海峡が正式に通航再開。米国エネルギー長官ライト氏は、現在ホルムズ海峡を通過する原油流量は戦前の水準に近づいていると指摘。米国は制裁強化前に積み込まれたイラン原油の購入を一時的に許可しており、市場はペルシャ湾地域の石油輸出量が持続的に回復すると予想している。
供給側の回復は加速している。マッコーリーは、サプライチェーンの段階的回復とホルムズ海峡の再開に伴い、原油価格はすぐに戦前の水準に戻ると予想し、第3四半期のブレント原油とWTI原油の平均価格はそれぞれ67ドルと62ドルとなり、第2四半期の平均94ドルと87ドルを大幅に下回ると予測。需要側も圧力となっている――アジア市場の需要は低調が続き、4月以来中国の原油輸入量は減少を続け、地方製油所の稼働率は近年の同時期の低水準に落ち込んでいる。
原油価格下落のマクロ的な意味は、エネルギーセクター自体をはるかに超える。ブレント原油は紛争期間中の126ドル/バレルの高値から73ドルを下回るまで下落し、下落幅は40%超。この幅は2つの経路を通じて資産価格に影響を与える：第一に、直接的にインフレ予想を押し下げる；第二に、企業のエネルギーコストを低下させることで非エネルギーセクターの利益予想を改善する一方、エネルギーセクターの収益見通しを弱める。
エネルギーセクターの持続的な売り：デフレ予想の鏡像
原油価格の持続的な下落は、株式市場に直接的に伝達されている。6月25日、S&P500指数は初値を0.2%下げ、エネルギーセクターは1.7%下落、テクノロジーセクターは0.8%下落。ナスダック100指数は初値を0.6%下げた。米イランがホルムズ海峡再開の暫定合意に達した後、原油価格の下落が続き、エネルギー株に圧力。石炭採掘セクターは全体で1.87%下落し、24銘柄が下落；エネルギー金属セクターは2.51%下落し、11銘柄が下落。
CNBCの報道によると、供給過剰の懸念が原油価格を押し下げ、S&P500のエネルギーセクター全体が約2%下落。国際原油価格の急落による製油マージンの圧縮と業績減速予想が明確な弱材料となり、機関投資家によるエネルギーセクターの全面的な売りを引き起こした。
エネルギーセクターの売りは、単なる原油価格の反映にとどまらず、市場が「エネルギーデフレ」の持続性を価格に織り込んでいることを示している。市場が原油価格が長期にわたり低水準で推移すると信じ始めた場合、エネルギー企業の設備投資計画、配当能力、バリュエーションロジックはすべて系統的に再評価される必要がある。
さらに注目すべきは、エネルギー株の売りがより広範な市場調整の背景で発生していることだ。6月23日から24日にかけて、世界の市場は「ブラックチューズデー」に見舞われた――韓国KOSPIは約10%急落しサーキットブレーカーが発動、日経225は3.55%下落、ハンセン科技は3.30%下落、米国ナスダックは2.21%急落、フィラデルフィア半導体指数は7.87%急落。暗号市場も連れ安し、ビットコインは60,000ドルの重要なサポートを割り込んだ。これは市場が単純な「エネルギーからテクノロジーへの」セクターローテーションを行っているのではなく、資産クラス横断的なリスク選好の系統的な収縮を経験していることを意味する。
FRBのタカ派転換：流動性期待への持続的な圧力
原油価格下落がエネルギーデフレの供給側のストーリーであるとすれば、FRBの政策スタンスは需要側と流動性面の支配的な変数である。
2026年6月のFOMC会合は、ウォーシュ氏がFRB議長に就任して初めての会合となった。会合では12対0の全会一致で、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50%から3.75%に据え置くことを決定。
市場の再評価を真に引き起こしたのは、ドットプロットのタカ派転換である。予測を提出した18人の当局者のうち、9人が2026年末までに少なくとも1回の利上げを予想し、そのうち6人は累計50ベーシスポイント以上の利上げを主張。一方、2026年3月の予測では、年内の利上げを予想した者は誰もいなかった。2026年末のフェデラルファンド金利の中央値予想は3月の3.4%から3.8%に引き上げられ、年内25ベーシスポイントの利上げ1回が暗黙のうちに織り込まれている。FRBは2026年のコアPCEインフレ予想を2.7%から3.3%に大幅に引き上げ、GDP成長予想を2.4%から2.2%に引き下げた。
ウォーシュ氏自身はドットプロット予想を提出せず、ドットプロットは「消しゴム付き」のシナリオ判断であり、将来の政策経路へのコミットメントではないと強調。しかし市場はこれを明確なタカ派シグナルと解釈。FRB議長パウエル氏は6月24日の下院証言で「利下げを急がない、インフレが再燃すればさらに引き締める」と改めて表明。CMEの「FedWatch」によると、市場はFRBが7月に金利を据え置く確率を65.8%、累計25ベーシスポイント利上げの確率を34.2%と織り込んでいる；9月までに累計25ベーシスポイント利上げの確率は49.7%、累計50ベーシスポイント利上げの確率は16.7%。先物市場が示唆する2026年12月FOMC会合の目標金利は4.05%に上昇。ドル指数は101.8を超え、過去12か月で最高；10年物米国債利回りは4.50%を維持。
スタンダード・チャータード・ウェルス・ソリューションズ・チーフ・インベストメント・オフィスは、下半期にFRBは金利を据え置き、来年上半期には依然として1回の利下げ余地があると予想。しかしそれまでは、暗号市場は高金利環境で引き続き圧力を受けるだろう。
二つの力のせめぎ合い：暗号市場、マクロの狭間で底を探る
エネルギーデフレとFRBのタカ派、これら二つの力が暗号資産に与える影響の経路は全く異なり、互いに矛盾さえしている。
2026年6月25日時点で、ビットコインは61,738.5ドル、24時間下落率1.38%；イーサリアムは1,648.16ドル、24時間下落率1.02%。ビットコインの取引時間中の最低値は59,108.6ドル、最高値は63,221.2ドル；イーサリアムの取引時間中の最低値は1,552.72ドル。ビットコインの時価総額は約1.23兆ドル、市場占有率は55.42%；イーサリアムの時価総額は約1,989.06億ドル、市場占有率は7.19%。
ビットコインは2025年10月につけた126,193ドルの史上最高値から50%以上下落。過去7日間でビットコインは7.63%下落、過去30日間で10.73%下落、過去1年間で33.74%下落。イーサリアムは過去7日間で7.38%下落、過去30日間で20.92%下落、過去1年間で31.14%下落。ビットコインの60,000ドル台での激しい攻防は、本質的にはマクロの不確実性に対する持続的な価格付けである。
レバレッジ構造が下落圧力をさらに増幅。6月24日から25日の急落で、全取引所の強制決済額は増加を続けた。CoinGlassのデータによると、過去24時間で約8億ドルの暗号通貨ロングポジションが強制決済された。激しい変動により、全取引所の24時間の強制決済額は6.53億ドルに急騰し、約14万人が強制決済された。
なぜエネルギーデフレは暗号資産を押し上げなかったのか？答えは、FRBのタカ派スタンスがより支配的な価格決定力となっていることにある。米イラン交渉の進展が地政学的リスクを緩和した後、地政学的リスクプレミアムは急速に消滅したが、安全資産は恩恵を受けず、むしろリスク資産に連れて下落。強いドルとタカ派的な金融政策がビットコインの逆風を増大させている――リスクと金利の再評価サイクルにおいて、ビットコインは利子を生まない資産として取引されている。金は暗号市場と連動して下落し、「安全資産」のナラティブは一時的に機能しなくなっている。
下半期のリズム推測：誰が支配するか？
2026年下半期を展望すると、エネルギーデフレとFRBのタカ派の間のせめぎ合いが市場のリズムを決定するだろうが、両者のウェイトは不変ではない。
シナリオ1：エネルギーデフレの一段の深化。 米イラン交渉が進展し、ホルムズ海峡の通航が正常化を続け、ペルシャ湾の石油輸出が着実に回復すれば、原油価格はさらに紛争前の水準に戻る可能性がある。マッコーリーは第3四半期のブレント原油平均価格が67ドルに低下すると予想。このシナリオでは、持続的な低原油価格がインフレデータを押し下げ、FRBのタカ派スタンスにデータ面での修正圧力を与えるだろう。インフレの低下が予想を超えれば、市場はFRBの政策経路を再評価する可能性がある――たとえFRB自体がまだ方向転換していなくても。
シナリオ2：地政学的リスクの再燃。 米イラン双方には依然として隔たりがあり、交渉は一朝一夕には進まない。米イラン技術チームは6月末までにスイスで交渉を継続。ホルムズ海峡の機雷除去作業は完全に正常化するまでにさらに数週間を要する。交渉が難航したり、供給回復が期待に及ばなければ、地政学的リスクプレミアムが再び原油価格に織り込まれ、エネルギーデフレのロジックは急速に逆転するだろう。
シナリオ3：FRBの政策経路修正。 現在、市場はFRBのタカ派スタンスをかなり織り込んでいる――ドットプロットは年内1回の利上げの可能性を示しており、これはすでに予想に組み込まれている。その後、経済データ（特にインフレと雇用データ）が予想以上に弱ければ、市場は「FRBの方向転換」期待を先取りして取引する可能性がある。スタンダード・チャータードは下半期にFRBが金利を据え置き、来年上半期には依然として利下げ余地があると予想――これは短期的に緩和期待が市場の主旋律になりにくいことを意味する。
結び
2026年6月25日、ビットコインは60,000ドルを割り込んだ後、粘り強く61,738.5ドルまで反発した。この価格水準自体が、現在のマクロ的なせめぎ合いの縮図である。WTI原油は69ドルを割り込み、ブレント原油は73ドルを下回る水準に戻り、エネルギー価格の構造的な低下がインフレ期待とセクターの収益構造を再形成している。一方、FRBのドットプロットのタカ派転換は金融環境を引き続き引き締め、強いドルと高金利環境がリスク資産のバリュエーション余地を押し下げている。
これら二つの力は単純なシーソーゲームではなく、異なる時間軸と異なる資産クラスで異なる影響を生み出す。暗号市場参加者にとって重要なのは、「原油価格が下がったからビットコインが上がる」とか「FRBがタカ派だからビットコインが下がる」と判断することではなく、これら二つの力が様々な段階で持つ相対的なウェイトを理解することである。
現時点では、FRBの政策スタンスが依然として支配的な変数である――ドットプロットが利下げではなく利上げを指し示す限り、リスク資産のバリュエーション拡大には流動性の基盤が欠けている。ビットコインの60,000ドル台での激しい攻防は、本質的にはこのマクロの不確実性に対する持続的な価格付けである。しかし、エネルギーデフレの一段の深化は、この構図の潜在的な変化に向けた条件を蓄積しつつある――もし原油価格が第3四半期にマッコーリー予想の67ドルあるいはそれ以下にまで下落すれば、インフレデータの低下が最終的に現在のFRBのタカ派コンセンサスを揺るがす可能性がある。
下半期の市場リズムの核心的な変数は、おそらく原油価格そのものではなく、原油価格の下落がどれだけインフレデータの実質的な低下につながるか、そしてその低下がどれだけFRBの政策経路を変えるかである。それまでは、暗号市場はおそらくマクロの不確実性の影の下で底を探り続けるだろう。
FAQ
質問：6月25日にビットコインが一時60,000ドルを割り込んだ理由は？
6月25日のビットコインの60,000ドル割れは、複数の要因が重なった結果です：FRBのタカ派期待によるリスク資産への持続的な圧力、アジア太平洋市場でのレバレッジ清算による連鎖反応、そして世界的な「ブラックチューズデー」の波及効果が売り圧力をさらに増幅させました。ビットコインは取引時間中に最低値59,108.6ドルを記録し、2024年10月以来の安値となりました。
質問：米イランの60日間暫定合意が原油市場に与える影響は？
米国とイランは60日間の合意ロードマップに合意し、ホルムズ海峡が正式に通航再開されました。米国エネルギー長官は過去24時間に約2,000万バレルの原油が海峡を通過したと発表。この進展は、原油価格が紛争期間中の126ドル/バレルの高値から73ドルを下回る水準まで下落した核心的な推進要因です。
質問：JPモルガンの下半期の原油価格予想は？
JPモルガンは6月24日、ブレント原油の見通しを下方修正し、2026年第3四半期の平均価格を86ドル/バレル、第4四半期を80ドル/バレル、2026年末を78ドル/バレルと予想。主な根拠は、OECD商業在庫の減少幅が期待に届かず、需要減少が予想を上回ったことです。マッコーリーの予想はより悲観的で、第3四半期のブレント原油平均価格は67ドルまで低下する可能性があるとしています。
質問：FRBは2026年下半期に利上げするのか、利下げするのか？
6月FOMCのドットプロットは、2026年末の金利中央値を3.8%と示し、3月から40ベーシスポイント引き上げ、9人の当局者が年内少なくとも1回の利上げを予想。CMEの「FedWatch」によると、市場は9月までに累計25ベーシスポイント利上げの確率を49.7%と織り込んでいます。スタンダード・チャータードは下半期にFRBが金利を据え置くと予想。
質問：エネルギー株の売りは市場がリセッションを織り込んでいることを意味するのか？
S&P500エネルギーセクターは6月25日に1.7%下落し、主に原油価格の持続的な下落に影響されました。しかしエネルギーセクターの売りは、より広範な市場調整の中で発生しています――ナスダックとS&P500はともに3日連続で下落。これは、単なるリセッション期待の価格付けではなく、地政学的リスクプレミアムの解消とリスク選好の収縮をより反映しています。