SKハイニックスがナスダックに上場します。約294億ドルの資金調達、7月10日に上場予定。私はメモリ銘柄を保有しているので、このニュースをただのニュースとして見るわけにはいきません。

同社はADRを発行し、調達した資金はほぼすべて生産能力に投入されます。龍仁新工場、清州パッケージ工場、ASMLのEUVリソグラフィ装置などです。つまり、増産のためです。しかし、増産をすぐに悪材料と解釈するのは早計です。メモリは今日資金を投入したからといって、明日出荷できるものではありません。目論見書にはっきりと書かれている通り、今回の新たな生産能力が順次稼働するのは早くても2027年です。

したがって、短期的にはこの件でメモリ不足は解消されません。AIサーバーは依然としてHBMを奪い合い、DRAMの価格もタイトなままです。マイクロンの決算発表でガイダンスが上方修正されたのも、その論理に基づいています。現在は、品不足なのです。

本当に注目すべきは2年後です。SKハイニックス、サムスン、マイクロンの3社が、ほぼ世界のHBMとDRAMの要所を握っています。今、彼らは品不足と言いながら、狂ったように資金調達し、工場を建設し、設備を購入しています。

これは、今日の高い景気が、明日の供給を呼び始めていることを示しています。

景気循環株の最も厳しいところはここにあります。価格が上昇しているときは、誰もが「今回は違う」と信じます。生産能力が稼働し始めたとき、毎回のサイクルが実は似ていることに気づくのです。

さらに、SKハイニックスがナスダックに上場すれば、市場は同社をマイクロンと同じ棚に並べて評価することになります。

現在の評価額はマイクロンより低いですが、市場が今回の上場を機に同社を再評価し、メモリセクター全体のアンカー価格を修正する可能性があります。これは私の保有銘柄にとって必ずしも悪いことではありません。しかし、目をつぶって飛び込めるほど良いことでもありません。

私の現在の判断は以下の通りです。
短期：供給がタイトかどうかを見る
中期：価格がいつまで持続するかを見る
長期：2027年の生産能力がいつ景気の局面を反転させるかを見る