美光が2026年度第3四半期決算を発表：売上高、利益、粗利率、次四半期ガイダンスが全て買い手・売り手の予想を上回り、特に粗利率が大幅に上回る。決算説明会では、需要の強さ、設備投資の抑制、長期戦略契約に関する市場の懸念に対して経営陣が前向きな回答を示した。
決算発表前に市場が既に調整・リスク回避の動きを見せていた中、今回の決算と電話会議は投資家が最も関心を持つ需要、供給、設備投資、長期契約の問題に回答し、株価は時間外取引で一時16％上昇、市場センチメントは明らかに改善した。
第3四半期決算のハイライト：全面予想上回り、粗利率が特に顕著
美光の売上高は4146億ドル、前年同期比+346％（同社史上最高）、ブルームバーグコンセンサス予想3563億ドル、バイサイド予想3800億ドルを大きく上回る。調整後純利益は2886億ドル、前年同期比+1223.85％；EPSは25.1ドル、コンセンサス予想20.5ドル、バイサイド予想22.4ドルを大きく上回る。
非GAAP粗利率は84.9％、コンセンサス予想81.8％、バイサイド予想83％を上回り、市場の粗利率持続的拡大に対する核心的な期待に応えた。
今四半期の4事業部門の売上高は全般的に加速：
クラウドメモリ（CMBU）売上高1380億ドル、前年同期比+307％
コアデータセンター（CDBU）売上高1150億ドル、前年同期比+653％、成長率最速、主要牽引力
モバイル＆クライアント（MCBU）売上高1150億ドル、前年同期比+254％
自動車＆組み込み（AEBU）売上高460億ドル、前年同期比+311％
AIはストレージを従来の循環型製品から戦略的リソースへと変えつつある。クラウドメモリ、コアデータセンター、モバイル＆クライアント、自動車＆組み込みの4事業全てが高成長を達成しており、需要拡散はHBM単一製品に留まらず、従来型DRAM、NAND、エッジデバイスに波及していることを示す。経営陣は供給逼迫が2027年以降も続く可能性があり、HBMの2027年生産能力は基本的に顧客需要でカバーされ、2028年の需要は供給能力を上回ると述べており、これが高粗利率の持続性を支えている。
決算説明会：SCA戦略契約が核心的な追加情報
電話会議で、美光はデータセンター、コンシューマーエレクトロニクス、自動車の顧客と16件の戦略顧客契約（SCA）を締結したと開示。契約期間は通常5年（自動車顧客は3年）。締結済み契約はDRAM出荷量の約20％、NAND出荷量の約33％をカバーし、同社は将来、総売上高の50％超をカバーすることを目標としている。
契約条項は強い拘束力を持つ。顧客は合意数量を引き取る義務があり、引き取らなくても支払いが必要。価格には上下限が設定され、2026年第2四半期の時価を上限とする。そのうち14件の契約について、残存期間中の契約最低価格に基づく累計収益は約1000億ドルに達し、実際の履行規模はさらに大きいと見られ、関連保証金は既に2200億ドル（現金1800億ドル＋金融保証400億ドル）に達している。経営陣はSCAをストレージ業界が循環型商品から戦略的リソースへ転換する重要な証拠と見なしており、これが市場が美光に「非循環型」バリュエーション再評価を与える核心的根拠となっている。
供給面では、経営陣は市場の逼迫が2027年以降も続き、ハイエンドHBMの2027年生産能力は既に既存受注でカバーされ、2028年の需要は供給能力を大幅に上回ると述べた。AIエージェントの普及は従来型DRAM需要の成長も牽引している。設備投資のうち過半の新規投入は、設備購入ではなくグリーンフィールド新規生産能力に向けられており、投資を増やしても供給ボトルネックが短期・中期的に緩和されにくいことを意味する。
長期的な成長要素として、経営陣は特に自動運転とロボットに言及：L2+車両のストレージ使用量は一般車両の約5倍、人型ロボットはL2+車両の約10倍であり、これにより数十年にわたり、今十年の後半に加速する新たなストレージ需要サイクルが始まると予想される。
第4四半期業績ガイダンス：全面予想上回り
売上高ガイダンス4990〜5010億ドル、中央値5000億ドル、コンセンサス予想4309億ドル、バイサイド予想4600億ドルを上回る。
EPSガイダンス30〜32ドル、中央値31ドル、コンセンサス予想25.3ドル、バイサイド予想28.3ドルを上回る。
粗利率ガイダンス86％、前期比で上昇継続、市場予想83.5％を上回る。
設備投資ガイダンスは1000億ドルに上方修正、従来の市場予想816億ドルを大きく上回り、経営陣の中長期的需要見通しへの自信がさらに強まったことを反映。
市場の懸念：流動性と再帰性リスク
今四半期の美光の業績とガイダンスはほぼ完全に市場の期待を満たしたものの、短期的な価格設定にはいくつかの懸念が残る。
まず、ウォーシュ氏がFRB議長に就任した後、バランスシートの経路とバランスシート縮小ペースに関する市場の議論が活発化。流動性環境が限界的にタイト化すれば、AIハードウェアのような高ベータ資産は割引率の変化に対してより敏感になる。次に、現在の追加資金の一部はトレンドやテーマに牽引されており、業績上方修正が株価上昇を促し、株価上昇が楽観的期待と資金流入を強化し、ある程度の再帰性を形成。今後、上振れ幅が鈍化すれば、変動が増幅される可能性がある。最後に、美光の今四半期のNon-GAAP粗利率は84.9%に上昇し、第4四半期ガイダンスは約86%とさらに上昇。この水準はハードウェア企業として極めて異例であり、市場は長期的持続可能性に疑問を抱くだろう。SCA契約は収益と販売量の可視性を高めたが、バリュエーション面の変動リスクを完全に排除したわけではない。今後数四半期にわたり、大幅に上方修正された期待を継続的に達成、あるいは上回ることができるかが、美光の「非循環型」ストーリーを検証する鍵となる。
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美光 Q3 業績が全面的に予想を上回り、1000億ドルの長期契約が「脱周期化」を加速
美光が2026年度第3四半期決算を発表：売上高、利益、粗利率、次四半期ガイダンスが全て買い手・売り手の予想を上回り、特に粗利率が大幅に上回る。決算説明会では、需要の強さ、設備投資の抑制、長期戦略契約に関する市場の懸念に対して経営陣が前向きな回答を示した。
決算発表前に市場が既に調整・リスク回避の動きを見せていた中、今回の決算と電話会議は投資家が最も関心を持つ需要、供給、設備投資、長期契約の問題に回答し、株価は時間外取引で一時16％上昇、市場センチメントは明らかに改善した。
第3四半期決算のハイライト：全面予想上回り、粗利率が特に顕著
美光の売上高は4146億ドル、前年同期比+346％（同社史上最高）、ブルームバーグコンセンサス予想3563億ドル、バイサイド予想3800億ドルを大きく上回る。調整後純利益は2886億ドル、前年同期比+1223.85％；EPSは25.1ドル、コンセンサス予想20.5ドル、バイサイド予想22.4ドルを大きく上回る。
非GAAP粗利率は84.9％、コンセンサス予想81.8％、バイサイド予想83％を上回り、市場の粗利率持続的拡大に対する核心的な期待に応えた。
今四半期の4事業部門の売上高は全般的に加速：
クラウドメモリ（CMBU）売上高1380億ドル、前年同期比+307％
コアデータセンター（CDBU）売上高1150億ドル、前年同期比+653％、成長率最速、主要牽引力
モバイル＆クライアント（MCBU）売上高1150億ドル、前年同期比+254％
自動車＆組み込み（AEBU）売上高460億ドル、前年同期比+311％
AIはストレージを従来の循環型製品から戦略的リソースへと変えつつある。クラウドメモリ、コアデータセンター、モバイル＆クライアント、自動車＆組み込みの4事業全てが高成長を達成しており、需要拡散はHBM単一製品に留まらず、従来型DRAM、NAND、エッジデバイスに波及していることを示す。経営陣は供給逼迫が2027年以降も続く可能性があり、HBMの2027年生産能力は基本的に顧客需要でカバーされ、2028年の需要は供給能力を上回ると述べており、これが高粗利率の持続性を支えている。
決算説明会：SCA戦略契約が核心的な追加情報
電話会議で、美光はデータセンター、コンシューマーエレクトロニクス、自動車の顧客と16件の戦略顧客契約（SCA）を締結したと開示。契約期間は通常5年（自動車顧客は3年）。締結済み契約はDRAM出荷量の約20％、NAND出荷量の約33％をカバーし、同社は将来、総売上高の50％超をカバーすることを目標としている。
契約条項は強い拘束力を持つ。顧客は合意数量を引き取る義務があり、引き取らなくても支払いが必要。価格には上下限が設定され、2026年第2四半期の時価を上限とする。そのうち14件の契約について、残存期間中の契約最低価格に基づく累計収益は約1000億ドルに達し、実際の履行規模はさらに大きいと見られ、関連保証金は既に2200億ドル（現金1800億ドル＋金融保証400億ドル）に達している。経営陣はSCAをストレージ業界が循環型商品から戦略的リソースへ転換する重要な証拠と見なしており、これが市場が美光に「非循環型」バリュエーション再評価を与える核心的根拠となっている。
供給面では、経営陣は市場の逼迫が2027年以降も続き、ハイエンドHBMの2027年生産能力は既に既存受注でカバーされ、2028年の需要は供給能力を大幅に上回ると述べた。AIエージェントの普及は従来型DRAM需要の成長も牽引している。設備投資のうち過半の新規投入は、設備購入ではなくグリーンフィールド新規生産能力に向けられており、投資を増やしても供給ボトルネックが短期・中期的に緩和されにくいことを意味する。
長期的な成長要素として、経営陣は特に自動運転とロボットに言及：L2+車両のストレージ使用量は一般車両の約5倍、人型ロボットはL2+車両の約10倍であり、これにより数十年にわたり、今十年の後半に加速する新たなストレージ需要サイクルが始まると予想される。
第4四半期業績ガイダンス：全面予想上回り
売上高ガイダンス4990〜5010億ドル、中央値5000億ドル、コンセンサス予想4309億ドル、バイサイド予想4600億ドルを上回る。
EPSガイダンス30〜32ドル、中央値31ドル、コンセンサス予想25.3ドル、バイサイド予想28.3ドルを上回る。
粗利率ガイダンス86％、前期比で上昇継続、市場予想83.5％を上回る。
設備投資ガイダンスは1000億ドルに上方修正、従来の市場予想816億ドルを大きく上回り、経営陣の中長期的需要見通しへの自信がさらに強まったことを反映。
市場の懸念：流動性と再帰性リスク
今四半期の美光の業績とガイダンスはほぼ完全に市場の期待を満たしたものの、短期的な価格設定にはいくつかの懸念が残る。
まず、ウォーシュ氏がFRB議長に就任した後、バランスシートの経路とバランスシート縮小ペースに関する市場の議論が活発化。流動性環境が限界的にタイト化すれば、AIハードウェアのような高ベータ資産は割引率の変化に対してより敏感になる。次に、現在の追加資金の一部はトレンドやテーマに牽引されており、業績上方修正が株価上昇を促し、株価上昇が楽観的期待と資金流入を強化し、ある程度の再帰性を形成。今後、上振れ幅が鈍化すれば、変動が増幅される可能性がある。最後に、美光の今四半期のNon-GAAP粗利率は84.9%に上昇し、第4四半期ガイダンスは約86%とさらに上昇。この水準はハードウェア企業として極めて異例であり、市場は長期的持続可能性に疑問を抱くだろう。SCA契約は収益と販売量の可視性を高めたが、バリュエーション面の変動リスクを完全に排除したわけではない。今後数四半期にわたり、大幅に上方修正された期待を継続的に達成、あるいは上回ることができるかが、美光の「非循環型」ストーリーを検証する鍵となる。