執筆：潮向研究
水曜日の取引時間中、S&P 500は3日連続で陰線、ロンドン金は4000ドルを割り込み、WTI原油は70ドルを割り込み、ビットコインは60000ドルを割り込み、ドル指数は13ヶ月ぶりの高値を更新し、商品、暗号資産、株式の3資産クラスが同時に圧力を受けた。しかし、マイクロンは取引終了後に驚異的な決算を発表し、時間外取引で株価は13%以上急騰。クアルコムは同日、AIデータセンターへの参入を発表し、時間外取引で10%以上上昇した。この2つが重なり、木曜日の価格決定ロジックは「AI需要は終焉するのか」から「半導体がリードして失地回復できるか」に引き戻された。
市場パフォーマンス
S&P 500は0.10%安の7358.22ポイント、ナスダックは0.43%安の25476.64ポイント、ダウは0.35%高の51848.90ポイント、ラッセル2000は0.37%高の2986.63ポイント。ハイテクと通信セクターがナスダックを圧迫し、ダウと小型株は非ハイテクセクターに支えられた。VIXは18.63で引け、前日比4.41%下落。
マイクロンは1048.51ドルで引け、時間外の決算発表後に13%以上急騰。サンディスクとウエスタンデジタルも時間外で同調して上昇。クアルコムは取引時間中に3.3%下落したが、時間外で10%以上急騰。SpaceXは約1%安の154.54ドルで引け、上場来高値225.64ドルから31%以上下落した。
商品面も同時に危機に直面。WTI原油は4.6%下落し69.87ドルとなり、3月2日以来の安値。ブレント原油は4.1%下落し73.65ドル。10年米国債利回りは原油価格の下落に伴い、1日で9ベーシスポイント低下し4.407%となり、先週のFRBのタカ派的なドットプロット発表前の水準に戻った。2年物利回りは4.152%。ビットコインは取引時間中に5.4%下落し59023ドルに達し、2024年10月以来の安値。ロンドン金は4000ドルを割り込み、7ヶ月ぶり。ドル指数は13ヶ月ぶりの高値に上昇。
マクロと見通し
マイクロンの第3四半期売上高は414.6億ドルで前年同期比346%増、Non-GAAP EPSは25.11ドル、粗利率は84.9%と、いずれも予想を大幅に上回った。コアデータセンター売上高は115億ドルで、市場予想を約7割上回り、過去3日間続いたAIメモリ需要の持続可能性に対する最大の疑問に、受注数字で直接応えた。第4四半期ガイダンスの売上高中央値は500億ドル、EPSは約31ドルで、それぞれコンセンサスを16%および22%上回る。マイクロンCEOは、HBMの供給逼迫状態は2027年以降も続き、16の長期契約で220億ドルの先物収入が確保されていると明言した。
クアルコムの投資家向けイベントで、MetaのCEOザッカーバーグがビデオで、クアルコムがMetaデータセンターのCPUサプライヤーになることを確認。マイクロソフトのAzureはクアルコムのHBCチップを導入すると表明。クアルコムは2029年度の非携帯電話事業の売上高ガイダンスを220億ドルから400億ドルに引き上げ、91%の増加。長年携帯電話用チップに依存してきた同社は、Metaとマイクロソフトという2つの顧客カードを用いて、AIデータセンターへの参入が単なるストーリーではなく、実際の受注であることを証明した。
本日の市場で最も重い価格決定変数は5月のPCE。市場コンセンサスではコアPCE前年比は3.3%から3.4%に上昇すると予想。データが再び強めに出れば、9月の利上げは確率からコンセンサスに変わり、ウォーシュのタカ派路線がデータに裏付けられ、半導体株の時間外の反発は金利の直接的なヘッジに直面する。しかし、原油価格が70ドルを割り込んだことで10年物利回りは9ベーシスポイント低下しており、エネルギー・デフレに伴ってPCEが軟化すれば、利下げ期待の再評価は誰もが予想するよりも早く進む。PCEとマイクロンの決算、本日同じ舞台で提出される。
原油価格が70ドルを割り込んだ根本的な要因は、ホルムズ海峡の実質的な封鎖解除にある。留め置かれていた湾岸のタンカーが相次いで出航し、供給期待が再び積み上がり、地政学的プレミアムは数週間で完全に消失した。
潮向の視点
水曜日の取引時間中の動きは市場に一つのことを示した。この3日間の売りは半導体だけではなく、AIインフラ全体のストーリーに対する不信感である。金、原油、ビットコインが同日にサポートラインを割り込んだことは、今回の売り圧力が単一のリスクではなく、高バリュエーション、高金利、高レバレッジが重なる環境に対して資金が組織的にヘッジしていることを示している。
マイクロンの決算は、この論理連鎖の中で最も重要な一环を変えた。データセンター売上高115億ドル対予想68億ドル、この差は十分に大きく、季節変動ではなく、需要が継続的に加速していることを示す。SKハイニックスの減産観測によって引き起こされたパニックは、マイクロン自身の受注台帳によって反論された。クアルコムがMetaとマイクロソフトからCPU契約を獲得したことは、NVIDIA以外の半導体エコシステムもAI資本支出の波及を受けていることを示している。この2つを合わせると、買い方には本日明確な支持論理がある。
しかし、PCEは厳しい制約条件である。PCEが強めに出れば、利上げ期待が決算による感情を圧倒し、時間外の上昇は通常取引で金利論理に飲み込まれやすい。真の方向性は、PCEの結果が出てから初めて明らかになる。
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米国株の動向（6月25日）：マイクロンが時間外で13%超上昇、クアルコムがMetaから受注、半導体株が3日間の下落を反転
執筆：潮向研究
水曜日の取引時間中、S&P 500は3日連続で陰線、ロンドン金は4000ドルを割り込み、WTI原油は70ドルを割り込み、ビットコインは60000ドルを割り込み、ドル指数は13ヶ月ぶりの高値を更新し、商品、暗号資産、株式の3資産クラスが同時に圧力を受けた。しかし、マイクロンは取引終了後に驚異的な決算を発表し、時間外取引で株価は13%以上急騰。クアルコムは同日、AIデータセンターへの参入を発表し、時間外取引で10%以上上昇した。この2つが重なり、木曜日の価格決定ロジックは「AI需要は終焉するのか」から「半導体がリードして失地回復できるか」に引き戻された。
市場パフォーマンス
S&P 500は0.10%安の7358.22ポイント、ナスダックは0.43%安の25476.64ポイント、ダウは0.35%高の51848.90ポイント、ラッセル2000は0.37%高の2986.63ポイント。ハイテクと通信セクターがナスダックを圧迫し、ダウと小型株は非ハイテクセクターに支えられた。VIXは18.63で引け、前日比4.41%下落。
マイクロンは1048.51ドルで引け、時間外の決算発表後に13%以上急騰。サンディスクとウエスタンデジタルも時間外で同調して上昇。クアルコムは取引時間中に3.3%下落したが、時間外で10%以上急騰。SpaceXは約1%安の154.54ドルで引け、上場来高値225.64ドルから31%以上下落した。
商品面も同時に危機に直面。WTI原油は4.6%下落し69.87ドルとなり、3月2日以来の安値。ブレント原油は4.1%下落し73.65ドル。10年米国債利回りは原油価格の下落に伴い、1日で9ベーシスポイント低下し4.407%となり、先週のFRBのタカ派的なドットプロット発表前の水準に戻った。2年物利回りは4.152%。ビットコインは取引時間中に5.4%下落し59023ドルに達し、2024年10月以来の安値。ロンドン金は4000ドルを割り込み、7ヶ月ぶり。ドル指数は13ヶ月ぶりの高値に上昇。
マクロと見通し
マイクロンの第3四半期売上高は414.6億ドルで前年同期比346%増、Non-GAAP EPSは25.11ドル、粗利率は84.9%と、いずれも予想を大幅に上回った。コアデータセンター売上高は115億ドルで、市場予想を約7割上回り、過去3日間続いたAIメモリ需要の持続可能性に対する最大の疑問に、受注数字で直接応えた。第4四半期ガイダンスの売上高中央値は500億ドル、EPSは約31ドルで、それぞれコンセンサスを16%および22%上回る。マイクロンCEOは、HBMの供給逼迫状態は2027年以降も続き、16の長期契約で220億ドルの先物収入が確保されていると明言した。
クアルコムの投資家向けイベントで、MetaのCEOザッカーバーグがビデオで、クアルコムがMetaデータセンターのCPUサプライヤーになることを確認。マイクロソフトのAzureはクアルコムのHBCチップを導入すると表明。クアルコムは2029年度の非携帯電話事業の売上高ガイダンスを220億ドルから400億ドルに引き上げ、91%の増加。長年携帯電話用チップに依存してきた同社は、Metaとマイクロソフトという2つの顧客カードを用いて、AIデータセンターへの参入が単なるストーリーではなく、実際の受注であることを証明した。
本日の市場で最も重い価格決定変数は5月のPCE。市場コンセンサスではコアPCE前年比は3.3%から3.4%に上昇すると予想。データが再び強めに出れば、9月の利上げは確率からコンセンサスに変わり、ウォーシュのタカ派路線がデータに裏付けられ、半導体株の時間外の反発は金利の直接的なヘッジに直面する。しかし、原油価格が70ドルを割り込んだことで10年物利回りは9ベーシスポイント低下しており、エネルギー・デフレに伴ってPCEが軟化すれば、利下げ期待の再評価は誰もが予想するよりも早く進む。PCEとマイクロンの決算、本日同じ舞台で提出される。
原油価格が70ドルを割り込んだ根本的な要因は、ホルムズ海峡の実質的な封鎖解除にある。留め置かれていた湾岸のタンカーが相次いで出航し、供給期待が再び積み上がり、地政学的プレミアムは数週間で完全に消失した。
潮向の視点
水曜日の取引時間中の動きは市場に一つのことを示した。この3日間の売りは半導体だけではなく、AIインフラ全体のストーリーに対する不信感である。金、原油、ビットコインが同日にサポートラインを割り込んだことは、今回の売り圧力が単一のリスクではなく、高バリュエーション、高金利、高レバレッジが重なる環境に対して資金が組織的にヘッジしていることを示している。
マイクロンの決算は、この論理連鎖の中で最も重要な一环を変えた。データセンター売上高115億ドル対予想68億ドル、この差は十分に大きく、季節変動ではなく、需要が継続的に加速していることを示す。SKハイニックスの減産観測によって引き起こされたパニックは、マイクロン自身の受注台帳によって反論された。クアルコムがMetaとマイクロソフトからCPU契約を獲得したことは、NVIDIA以外の半導体エコシステムもAI資本支出の波及を受けていることを示している。この2つを合わせると、買い方には本日明確な支持論理がある。
しかし、PCEは厳しい制約条件である。PCEが強めに出れば、利上げ期待が決算による感情を圧倒し、時間外の上昇は通常取引で金利論理に飲み込まれやすい。真の方向性は、PCEの結果が出てから初めて明らかになる。