$MU 美光はあなたが望むすべての予想を提供しました。では、私たちはどうなるのでしょうか？

米イラン停戦協定は私たちに2か月の時間を与えてくれましたよね？
1、電話会議で最も重要な一文は、経営陣がDRAMとNANDの需要が業界の供給を引き続き大幅に上回り、タイトな状況は2027年以降も続くと予想したことです。この一文は、「これは単なる短期サイクルの頂点に過ぎない」という空売り筋のストーリーを直接抑え込みました。
2、これが今回最も強力な新情報だと思います。マイクロンは16の戦略的顧客契約（SCA）を締結したと発表しました。契約期間は通常2026年から2030年までです。これらの契約はDRAMボリュームの約20%とNANDボリュームの3分の1をカバーしています。さらに重要なのは、これらがテイク・オア・ペイ契約であり、拘束力のある購入数量と下限価格/上限価格の構造があることです。同社によると、14の契約の最低契約収入は約1000億ドルで、220億ドルの顧客預金および関連する財務コミットメントを得る見込みです。
3、これは単なる受注ニュースではなく、ビジネスモデルの変化です。以前のマイクロンは周期商品会社のようでしたが、今は「長期間のAIインフラ生産能力予約プラットフォーム」のようになり始めています。
⭐️この決算は非常に強いですが、リスクがないわけではありません。電話会議にも覚えておくべき一文があります。第4四半期の粗利率見通しは、価格上昇ペースの明らかな減速を反映しています。これは悪いことではありません。なぜなら、粗利率86%はすでに非常に高いからです。しかし、短期的な市場が過度に外挿すると、その後「価格上昇が天井を打ったかどうか」に注目することになります。
したがって、今後の本当の検証ポイントは第4四半期の強さではなく、以下の点です。①供給逼迫が本当に2027年以降も続くかどうか。②SCAの下限価格が過去のサイクルのピークを上回る粗利率を支えられるかどうか。③HBM4 / HBM4Eが予定通りに量産されるかどうか。④DRAM/NAND価格は上昇ペースが鈍化しただけなのか、それとも価格下落局面に入ったのか。⑤設備投資の大幅な増加後、市場が将来の供給過剰を懸念するかどうか。
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