議会金融サービス委員会は、CLARITY法案に関する7月17日の現地調査をニューヨークで予定しており、法案に対するもう一つの公開の舞台を提供している。一方、その即時の進路を決定する上院の本会議投票は未定のままである。
CLARITY法案は2025年7月に下院を通過し、78人の民主党議員が賛成したことで、上院の交渉者たちがそれ以来基準としてきた土台を築いた。
上院農業委員会は1月29日にデジタルコモディティ仲介業者法案を前進させ、下院の文書を基に、デジタルコモディティのスポット市場に対するCFTCの新たな権限を拡大した。
上院銀行委員会は、5月14日の採決前にSECに関わる部分を複数の草案で検討し、その際にCLARITY法案は15対9で前進した。
全13人の共和党議員に加え、民主党のルーベン・ガルエゴとアンジェラ・アルソブロックスも参加し、両者は直ちに委員会の投票を更なる交渉に条件付けた。
5月14日の採決から7月17日の公聴会までの間に、政治的状況は大きく締まった。Galaxy Researchのヘッド、アレックス・ソーンは6月5日に2026年の通過見込みを75％から60％に引き下げ、主な制約要因として上院のスケジュールを挙げた。
彼のメモは二つの複合要因を指摘している。一つは、6月8日のFISA再認証の争いが本会議時間を消費し、既に反武器化基金の議論により失われていた一週間をさらに圧縮したこと。もう一つは、民主党のクロスオーバー票に必要な倫理と違法金融規定に関して進展が見られなかったことだ。
JPMorganも立法の窓が狭まるとの警告を出し、Stifelのブライアン・ガーデナーは、2026年の現実的な道筋は7月末までに法案を上院で通過させる必要があると述べた。
アルソブロックス上院議員は、公に政府関係者の暗号資産保有に関する規定が追加されるまで本会議の支持を差し控えると表明しており、これはドナルド・トランプ大統領家の広範な暗号活動（ステーブルコインからミームコイン、マイニング事業まで）への直接的な反応である。
民主党はまた、より強力なAML（マネーロンダリング防止）規定を求めており、ジャック・リード上院議員は5月14日の採決前に約20の修正案を提出した。
上院は、クロチュア（閉会決議）を発動するために少なくとも7票の民主党票が必要だ。ガルエゴとアルソブロックスは公に支持を表明している唯一の民主党議員であり、両者とも支持を条件付きとした。
7月17日の公聴会に向けて、追加の民主党票が5票以上必要な計算が未解決のままである。
タイムラインは、2025年7月の下院通過から2026年7月17日の現地調査までのCLARITY法案の動きを追い、上院の本会議投票とさらに三つのステップは未解決のままである。## CLARITY法案のステーブルコイン争い
この法案の最も重要な市場対面の争点は、第404条に集中している。これは、デジタル資産サービス提供者が支払いステーブルコインを保持するだけで利息や収益を支払うことを禁止しつつ、取引、支払い、送金、プラットフォーム利用、ロイヤルティプログラム、流動性、担保、ステーキング、ガバナンス、その他エコシステム参加に基づく活動報酬やインセンティブは維持する内容だ。この規定は、SECとCFTCによる共同規則制定により開示ルールが定められる。
6つの銀行業界団体（米国銀行協会や銀行政策研究所を含む）は、5月14日の投票時にこの言語は不十分だと警告し、ステーブルコインの提供が銀行から預金を奪い、地域の融資を弱める恐れがあると指摘した。
彼らの立場は、受動的な収益禁止には見落としを防ぐためにより厳格な技術的言語が必要だと考えている。
暗号業界は、ティリス・アルソブロックスの妥協案の文言を大部分受け入れた一方、銀行はより強力な基準を求めて圧力を続けた。このギャップにより、採決前に100以上の修正案が提出され、その後の公開解決は未だ見られない。
取引所、ステーブルコイン発行者、暗号プラットフォームと伝統的な銀行預金の競争に関しては、第404条は立法行動の余地が残っている。
| 第404条の問題点 | 暗号業界の立場 | 銀行業界の懸念 | 市場にとって重要な理由 | | --- | --- | --- | --- | | 受動的ステーブルコイン収益 | 利用に基づく報酬が許される限り預金類の利息禁止を容認 | 利息類似の製品を再現する抜け穴を懸念 | Coinbase、Circle、USDCの報酬や取引所のインセンティブモデルに影響 | | 活動に基づく報酬 | 取引やプラットフォーム活動に連動した報酬の柔軟性を望む | その区別が簡単に操作される可能性を指摘 | 暗号プラットフォームが銀行預金と競争できるかを決定 | | 預金競争 | ステーブルコインを支払い・決済インフラと位置付け | 利益類似の報酬がコミュニティ銀行から預金を引き出す可能性 | 暗号市場の構造と銀行の融資・信用供給の関係 | | 規制規則制定 | SEC、CFTC、財務省の共同実施を支持 | 機関が解釈する前により厳格な法定言語を求める | 第404条が法的に確定するか、ルールで争われるかを決定 | | 政治的リスク | CLARITYを進めるためには妥協が必要と考える | より強い言語を求めて議員に圧力をかけ続ける | 法案が修正の対象となり続けるリスクを保持 |
上院銀行委員会のCLARITY草案には、最初は第904条として、デジタル資産と無関係な住宅供給促進のためのBuild Now Actが含まれていたが、これは政治的パッケージとして付加されたものであった。
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議会はその後、住宅供給促進のための21世紀ROAD to Housing Actを別途進めた。上院は6月22日に85対5で承認し、下院は6月23日に最終承認を得て、トランプ大統領の署名待ちとなった。両法案はティム・スコット委員長の指揮の下で推進された。
したがって、住宅の枠組みはもはやCLARITYの中に含まれる必要はなく、また、上院銀行委員会はデジタル資産の交渉が未解決のままでも、主流の金融政策において超党派の多数を確保できることを示した。
15対9の委員会投票は、法案が60票を必要とするより厳格な基準に向かう本格的な動きであり、共和党はおよそ53議席を持ち、賛成した2人の民主党議員も本会議での支持を更なる交渉に条件付けている。
シンシア・ルミス上院議員は、8月の休会中に本会議投票を行う方が現実的だと述べ、2026年の失敗は次の立法の好機を2030年に先送りすると警告した。
強気の見方は、7月17日の公聴会が、業界と共和党指導部にニューヨークの金融中心地で新たな公開舞台を提供し、民主党の反対派も倫理とAMLの言語に一定の進展を見せれば本会議の投票に向けて動き出せると考える。さらに、上院は8月の休会前にクロチュアを通過し、大統領の署名を8月に得る可能性もある。
このシナリオは、SECとCFTCの管轄の間に捕らわれている取引所、ステーブルコイン発行者、トークンネットワークの法的リスクプレミアムを圧縮することになる。
すべての共和党53人が法案に賛成した場合、CLARITY法案はガルエゴ、アルソブロックス、そして少なくとも5人の民主党議員の支持を得て、60票のクロチュア基準に達する必要がある。
弱気のシナリオは、上院のスケジュールが休会前に法案を通過させることを阻み、7月17日の公聴会がまだ本会議の時間待ちの法案に対して公の証言を追加し、CLARITYが秋のスケジュールに入り、選挙戦の真っただ中に突入することだ。
ガーデナーの警告は具体的で、「休会を逃すと法案の見通しは『著しく悪化』する」と述べている。
取引所やアルトコインは、市場構造に関わる不確実性をリスクプレミアムとして持続させる可能性があり、EUのMiCAフレームワークや香港のステーブルコインライセンス制度が国際標準を設定し続けている。
7人の民主党票が、CLARITYが2026年に法律となるか、あるいは上院の本会議で時間切れとなった立法の記録となるかを決定する変数である。7月17日の公聴会は、そのカウントを変える場合にのみ重要となる。
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暗号通貨はついにCLARITY法の施行日を迎えました
議会金融サービス委員会は、CLARITY法案に関する7月17日の現地調査をニューヨークで予定しており、法案に対するもう一つの公開の舞台を提供している。一方、その即時の進路を決定する上院の本会議投票は未定のままである。
CLARITY法案は2025年7月に下院を通過し、78人の民主党議員が賛成したことで、上院の交渉者たちがそれ以来基準としてきた土台を築いた。
上院農業委員会は1月29日にデジタルコモディティ仲介業者法案を前進させ、下院の文書を基に、デジタルコモディティのスポット市場に対するCFTCの新たな権限を拡大した。
上院銀行委員会は、5月14日の採決前にSECに関わる部分を複数の草案で検討し、その際にCLARITY法案は15対9で前進した。
全13人の共和党議員に加え、民主党のルーベン・ガルエゴとアンジェラ・アルソブロックスも参加し、両者は直ちに委員会の投票を更なる交渉に条件付けた。
過去6週間で明らかになったこと
5月14日の採決から7月17日の公聴会までの間に、政治的状況は大きく締まった。Galaxy Researchのヘッド、アレックス・ソーンは6月5日に2026年の通過見込みを75％から60％に引き下げ、主な制約要因として上院のスケジュールを挙げた。
彼のメモは二つの複合要因を指摘している。一つは、6月8日のFISA再認証の争いが本会議時間を消費し、既に反武器化基金の議論により失われていた一週間をさらに圧縮したこと。もう一つは、民主党のクロスオーバー票に必要な倫理と違法金融規定に関して進展が見られなかったことだ。
JPMorganも立法の窓が狭まるとの警告を出し、Stifelのブライアン・ガーデナーは、2026年の現実的な道筋は7月末までに法案を上院で通過させる必要があると述べた。
アルソブロックス上院議員は、公に政府関係者の暗号資産保有に関する規定が追加されるまで本会議の支持を差し控えると表明しており、これはドナルド・トランプ大統領家の広範な暗号活動（ステーブルコインからミームコイン、マイニング事業まで）への直接的な反応である。
民主党はまた、より強力なAML（マネーロンダリング防止）規定を求めており、ジャック・リード上院議員は5月14日の採決前に約20の修正案を提出した。
上院は、クロチュア（閉会決議）を発動するために少なくとも7票の民主党票が必要だ。ガルエゴとアルソブロックスは公に支持を表明している唯一の民主党議員であり、両者とも支持を条件付きとした。
7月17日の公聴会に向けて、追加の民主党票が5票以上必要な計算が未解決のままである。
この法案の最も重要な市場対面の争点は、第404条に集中している。これは、デジタル資産サービス提供者が支払いステーブルコインを保持するだけで利息や収益を支払うことを禁止しつつ、取引、支払い、送金、プラットフォーム利用、ロイヤルティプログラム、流動性、担保、ステーキング、ガバナンス、その他エコシステム参加に基づく活動報酬やインセンティブは維持する内容だ。この規定は、SECとCFTCによる共同規則制定により開示ルールが定められる。
6つの銀行業界団体（米国銀行協会や銀行政策研究所を含む）は、5月14日の投票時にこの言語は不十分だと警告し、ステーブルコインの提供が銀行から預金を奪い、地域の融資を弱める恐れがあると指摘した。
彼らの立場は、受動的な収益禁止には見落としを防ぐためにより厳格な技術的言語が必要だと考えている。
暗号業界は、ティリス・アルソブロックスの妥協案の文言を大部分受け入れた一方、銀行はより強力な基準を求めて圧力を続けた。このギャップにより、採決前に100以上の修正案が提出され、その後の公開解決は未だ見られない。
取引所、ステーブルコイン発行者、暗号プラットフォームと伝統的な銀行預金の競争に関しては、第404条は立法行動の余地が残っている。
| 第404条の問題点 | 暗号業界の立場 | 銀行業界の懸念 | 市場にとって重要な理由 | | --- | --- | --- | --- | | 受動的ステーブルコイン収益 | 利用に基づく報酬が許される限り預金類の利息禁止を容認 | 利息類似の製品を再現する抜け穴を懸念 | Coinbase、Circle、USDCの報酬や取引所のインセンティブモデルに影響 | | 活動に基づく報酬 | 取引やプラットフォーム活動に連動した報酬の柔軟性を望む | その区別が簡単に操作される可能性を指摘 | 暗号プラットフォームが銀行預金と競争できるかを決定 | | 預金競争 | ステーブルコインを支払い・決済インフラと位置付け | 利益類似の報酬がコミュニティ銀行から預金を引き出す可能性 | 暗号市場の構造と銀行の融資・信用供給の関係 | | 規制規則制定 | SEC、CFTC、財務省の共同実施を支持 | 機関が解釈する前により厳格な法定言語を求める | 第404条が法的に確定するか、ルールで争われるかを決定 | | 政治的リスク | CLARITYを進めるためには妥協が必要と考える | より強い言語を求めて議員に圧力をかけ続ける | 法案が修正の対象となり続けるリスクを保持 |
住宅との関係
上院銀行委員会のCLARITY草案には、最初は第904条として、デジタル資産と無関係な住宅供給促進のためのBuild Now Actが含まれていたが、これは政治的パッケージとして付加されたものであった。
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議会はその後、住宅供給促進のための21世紀ROAD to Housing Actを別途進めた。上院は6月22日に85対5で承認し、下院は6月23日に最終承認を得て、トランプ大統領の署名待ちとなった。両法案はティム・スコット委員長の指揮の下で推進された。
したがって、住宅の枠組みはもはやCLARITYの中に含まれる必要はなく、また、上院銀行委員会はデジタル資産の交渉が未解決のままでも、主流の金融政策において超党派の多数を確保できることを示した。
CLARITY法案の本会議テスト
15対9の委員会投票は、法案が60票を必要とするより厳格な基準に向かう本格的な動きであり、共和党はおよそ53議席を持ち、賛成した2人の民主党議員も本会議での支持を更なる交渉に条件付けている。
シンシア・ルミス上院議員は、8月の休会中に本会議投票を行う方が現実的だと述べ、2026年の失敗は次の立法の好機を2030年に先送りすると警告した。
強気の見方は、7月17日の公聴会が、業界と共和党指導部にニューヨークの金融中心地で新たな公開舞台を提供し、民主党の反対派も倫理とAMLの言語に一定の進展を見せれば本会議の投票に向けて動き出せると考える。さらに、上院は8月の休会前にクロチュアを通過し、大統領の署名を8月に得る可能性もある。
このシナリオは、SECとCFTCの管轄の間に捕らわれている取引所、ステーブルコイン発行者、トークンネットワークの法的リスクプレミアムを圧縮することになる。
弱気のシナリオは、上院のスケジュールが休会前に法案を通過させることを阻み、7月17日の公聴会がまだ本会議の時間待ちの法案に対して公の証言を追加し、CLARITYが秋のスケジュールに入り、選挙戦の真っただ中に突入することだ。
ガーデナーの警告は具体的で、「休会を逃すと法案の見通しは『著しく悪化』する」と述べている。
取引所やアルトコインは、市場構造に関わる不確実性をリスクプレミアムとして持続させる可能性があり、EUのMiCAフレームワークや香港のステーブルコインライセンス制度が国際標準を設定し続けている。
7人の民主党票が、CLARITYが2026年に法律となるか、あるいは上院の本会議で時間切れとなった立法の記録となるかを決定する変数である。7月17日の公聴会は、そのカウントを変える場合にのみ重要となる。