Strategy Should Pause Bitcoin Buys and Rebuild Cash, Cryptoquant Warns as STRC Stays Below Par

戦略はビットコインの購入を停止し、現金準備を再構築すべきだと、調査会社Cryptoquantは警告した。同社の配当カバレッジは7年以上からわずか14ヶ月に崩壊し、優先株は引き続き額面価値を下回って取引されている。

• 重要なポイント：
• • Cryptoquantは、Strategyの配当カバレッジが7年以上から14ヶ月に低下したと述べ、ビットコインの購入停止を促した。
• • Strategyの現金準備は2026年に38％減少し、年間配当義務は約12億ドルに増加した。
• • STRC優先株は引き続き額面価値の下に留まり、投資家の警戒感を示している。

配当カバレッジの崩壊

Strategy Inc.（ナスダック：MSTR）は、Cryptoquantの調査により、同社のバランスシートを詳細に追跡してきたオンチェーンデータ企業の警告を受けて、ビットコインの積み増しを停止し、現金準備の再構築を優先すべきだとされる。これは、同社の優先株配当を支える指標の急激な悪化を受けたものだ。

画像出典：Cryptoquant Cryptoquantのリサーチ責任者フリオ・モレノは、2026年初頭の時点で同社の配当カバレッジが7年以上からわずか14ヶ月に低下したと述べた。同期間中に、年間配当義務は約3億ドルから約12億ドルに増加し、ビットコイン購入資金調達のためにSTRC優先株をより多く発行したことによるものだ。彼はさらに付け加えた：

「Strategyがビットコイン購入資金のためにSTRC優先株を発行し続ける中、その年間配当義務は急激に増加し、一方で現金バッファは薄くなっている。」

この悪化は、資本決定によってさらに悪化した。モレノは、Strategyが最近、2029年満期の0％転換社債を15億ドル買い戻したことに言及し、その動きが増加する配当支払いを支えるための現金を減少させたと指摘した。

STRCは額面価値を下回ったまま

市場価格にその圧力が見て取れる。Strategyのビットコイン担保の優先株であるSTRCは、額面の100ドルに戻るのに苦労しており、時には90ドルを下回ることもあり、投資家はこの金融商品リスクを再評価している。

ビットコインの反発は問題を解決していない。ジャーナリストのローラ・シンの報告によると、STRCは、同社が2ヶ月ごとの配当サイクルに移行し、構造を強化するために3億ドルを追加したにもかかわらず、額面に戻ることができなかった。これは、ディスカウントが短期的な価格変動以上の深刻な懸念を反映していることを示唆している。

画像出典：X Bitcoin.com Newsは先週、Cryptoquantがビットコインの価格の長期的な静穏状態がSTRCを沈めるリスクを指摘したと報じた。これは、優先株がクラッシュではなく上昇の勢い不足によって弱体化するシナリオだ。

Strategyに必要なこと

現在の年間配当負担は約12億ドルであり、モレノはStrategyが24ヶ月の配当カバレッジを回復するために約28億ドルの現金準備が必要だと推定している。これは現在の水準のほぼ2倍に近い。しかし、同社の現金ポジションは、2026年初頭から38％減少しており、配当義務が増加する一方で、流動資金と負債の間のギャップが拡大している。

ビットコインの絶え間ない積み増しを基盤にしてきた企業にとって、購入停止の勧告はその基本戦略に逆行するものだ。最近数週間、マイケル・セイラーは弱気の見解に反論し、必要ならビットコインを売却する可能性を示しつつも、自身の戦略は機能し続けていると主張している。

とはいえ、最も重要な問いは、Strategyが購入停止と再構築を行った場合、Cryptoquantが示す約28億ドルの資金調達に向けて調整し、配当カバレッジの懸念を緩和できるかどうかだ。しかし、それはまた、ビットコインを買うたびに知られる同社の基本戦略において重要な変化を意味するだろう。

カバレッジが強化され、優先株が回復するまでは、Strategyのビットコインへの野望と現金義務とのギャップは、引き続き同社にとって重要な課題として残るだろう。