代币化された米国債分野では、Ondoは約20億ドルのTVLで全分野をリードし、他のどの代币化資産提供者よりも大きい。この規模は、二つのコア製品によって支えられている：USDY——Ondoの無許可代币化米国債製品で、TVLは既に10億ドルを突破し、九つのブロックチェーンをカバーし、グローバル（米国以外）個人・機関投資家に安定性に近いトークン体験と収益を提供；OUSG——フラッグシップの機関投資ファンドで、TVLは7.7億ドル超、24時間申込・換金、日次利息計算、低手数料をサポートし、イーサリアム、ソラナ、XRP Ledger、Polygonなど複数のパブリックチェーンに展開済み。OUSGの投資ポートフォリオには、富達（FDIT）、ブラックロック（BUIDL）、フランクリン・ダンプトン（BENJI）、WisdomTree（WTGXX）、Wellington ManagementやFundBridge Capital（ULTRA）などのトップ資産運用会社の代币化ファンドが含まれ、State Street Investment ManagementのSWEEPも間もなく接続予定。
株式の代币化分野では、Ondoも主導的な地位を占めている。Ondo Global Marketsプラットフォームは2025年9月の開始以来、TVLは5億ドルを突破し、200以上の代币化株式をカバーし、資産保有者は数万人、取引総額は70億ドル超に達している。このプラットフォームはSolana、イーサリアム、BNB Chainに展開され、主流のウォレットや取引所からのサポートも得ている。
製品面では、Ondoは単一のOUSGから、国債（OUSG+USDY）、株式（Ondo Global Markets）、ETFを含む全カテゴリーのRWAプラットフォームへと拡大している。2026年3月、Ondoはフランクリン・ダンプトンと提携し、初めて5つのETFをトークン化してチェーン上に上げた。これには成長株、大型株、固定収益、株式配当、金などのカテゴリーが含まれる。この協業は、伝統的な資産運用会社の最もコアな製品ラインがチェーン上に移行し始めたことを示す。
2026年6月、Ondoは韓国最大の資産運用会社未来資産（Mirae Asset Global Investments）と覚書を締結し、ETFの代币化やチェーン上資産管理インフラの推進を進めている。未来資産は米国上場ETFを合計2,637億ドル管理している。Ondo Global Marketsプラットフォームは既に10億ドルのTVLを突破し、260以上の代币化証券を提供、取引総額は180億ドル超に達している。未来資産はまず米国株式上場ETFから始め、カナダ、ヨーロッパ、オーストラリア、日本、香港市場への展開を計画している。
シティグループは2026年6月のレポート「Tokenization 2030: Wall Street On-Chain」において、基本シナリオでRWAのトークン化市場は5.5兆ドルに達し、楽観的シナリオでは8.2兆ドルに達すると予測している。より保守的な見積もり（KeyrockとSecuritizeの共同レポートによると4,000億ドル）を採用しても、現在の340億ドルの市場規模は成長曲線の早期段階にあるに過ぎない。
Ondo Financeの台頭は、RWAセクターが「周辺的な実験」から「機関向けインフラ」へと進化する歴史的過程の縮図だ。2024年の5億ドルのTVLから2026年には25億ドル超へ、単一のOUSGから国債・株式・ETFを網羅する全品類プラットフォームへ、153のWeb3企業とのエコシステム提携からDTCC主導の業界標準策定への参加まで、Ondoの成長軌跡は、単一プロジェクトの発展だけでなく、伝統金融と分散型金融の境界が溶解しつつある構造的トレンドを映し出している。
Ondo Financeは現在、三つの主要な製品ラインを持つ：OUSG（適格投資家向けの代币化米国債ファンド、TVLは7.7億ドル超）、USDY（グローバル投資家向けの無許可代币化米国債製品、TVLは10億ドル超）、およびOndo Global Markets（代币化株式とETFプラットフォーム、TVLは5億ドル超、200以上の資産をカバー）。
RWA 进入爆发周期：Ondo Finance 如何重塑链上资产基础设施格局
2026年6月，加密市场在宏观逆风中持续震荡。比特币跌破64,000美元，以太坊跌至1,729美元附近，美联储连续第四次将利率维持在3.50%–3.75%区间。然而，在投机性资产遭遇估值压缩的同时，另一个板块却在以截然相反的轨迹运行——链上代币化现实世界资产（RWA）。
2026年6月中旬，剔除稳定币后的链上RWA规模已攀升至约340亿美元，较2025年初约54亿美元的基数扩大了五倍以上。活跃代币化RWA数量从2025年初至2026年6月增长了589%。这一扩张并非由投机性行情驱动，而是监管框架、基础设施成熟度与机构资本三重力量共同作用的结果。
在这一结构性变革中，Ondo Finance正以远超行业平均增速的姿态，成为RWA赛道最引人注目的参与者。其总锁仓价值（TVL）已突破25亿美元，位居代币化美债与代币化股票双赛道首位。从2024年的约5.34亿美元到2026年超过30亿美元的管理规模，Ondo在两年内完成了从单一国债收益产品到RWA基础设施平台的跃迁。
データ透視：Ondoの市場地位と成長ロジック
Ondo Financeの現在の市場地位は、いくつかの重要なデータによって明確に示されている。
代币化された米国債分野では、Ondoは約20億ドルのTVLで全分野をリードし、他のどの代币化資産提供者よりも大きい。この規模は、二つのコア製品によって支えられている：USDY——Ondoの無許可代币化米国債製品で、TVLは既に10億ドルを突破し、九つのブロックチェーンをカバーし、グローバル（米国以外）個人・機関投資家に安定性に近いトークン体験と収益を提供；OUSG——フラッグシップの機関投資ファンドで、TVLは7.7億ドル超、24時間申込・換金、日次利息計算、低手数料をサポートし、イーサリアム、ソラナ、XRP Ledger、Polygonなど複数のパブリックチェーンに展開済み。OUSGの投資ポートフォリオには、富達（FDIT）、ブラックロック（BUIDL）、フランクリン・ダンプトン（BENJI）、WisdomTree（WTGXX）、Wellington ManagementやFundBridge Capital（ULTRA）などのトップ資産運用会社の代币化ファンドが含まれ、State Street Investment ManagementのSWEEPも間もなく接続予定。
株式の代币化分野では、Ondoも主導的な地位を占めている。Ondo Global Marketsプラットフォームは2025年9月の開始以来、TVLは5億ドルを突破し、200以上の代币化株式をカバーし、資産保有者は数万人、取引総額は70億ドル超に達している。このプラットフォームはSolana、イーサリアム、BNB Chainに展開され、主流のウォレットや取引所からのサポートも得ている。
チェーン上の分布を見ると、イーサリアムはOndoの代币化資産の主要ネットワークであり、チェーン上の資産価値は約15億ドル；次いでSolanaが約2.48億ドル；BNB Smart Chainは約1.23億ドル。資産保有者は172,400人に達し、27.3%増加し、10のブロックチェーンに展開されている。
注目すべきは、OndoのTVLの増加とONDOトークン価格の動きとの間に顕著な乖離が見られる点だ。2026年6月24日、ONDOの価格は約0.3045ドルで、過去最高の2.14ドルから80%以上下落している。時価総額は約14.81億ドル、24時間取引量は約5650万ドル。この乖離現象は、Ondoのビジネスのファンダメンタル——TVL、ユーザー数、機関との協力——とそのトークン価格との間に単純な線形の対応関係が存在しないことを示しており、市場のRWAセクターの評価ロジックは依然進化の途上にある。
単一製品から機関向けインフラへ：Ondoの製品マトリックスの進化
Ondoの成長ストーリーは本質的に「製品の深さ×エコシステムの広さ」の複合関数である。
製品面では、Ondoは単一のOUSGから、国債（OUSG+USDY）、株式（Ondo Global Markets）、ETFを含む全カテゴリーのRWAプラットフォームへと拡大している。2026年3月、Ondoはフランクリン・ダンプトンと提携し、初めて5つのETFをトークン化してチェーン上に上げた。これには成長株、大型株、固定収益、株式配当、金などのカテゴリーが含まれる。この協業は、伝統的な資産運用会社の最もコアな製品ラインがチェーン上に移行し始めたことを示す。
エコシステム面では、Ondoは153のWeb3企業と提携を結び、TradFi（伝統金融）、パブリックチェーン、カストディ、DeFi、取引所、ウォレット、クロスチェーンブリッジ、決済・サービス事業者など多くの重要なセクターをカバーしている。提携先にはブラックロック、富達、ゴールドマン・サックス、JPモルガン、マスターカード、PayPalなどの伝統的金融大手に加え、Anchorage Digital、BitGo、Fireblocksなどの主要カストディ機関も含まれる。この「ウォール街＋Web3」のネットワーク効果により、Ondoはある意味で伝統金融機関のオンチェーン資産発行の「インフラ外注先」としての役割も担っている。
2026年5月、OndoはJ.P.モルガンのKinexys、マスターカード、Rippleと共同で、米国国債のクロスボーダー・クロスバンキングのリアルタイム代币化償還取引を完了した。この取引の技術的意義は、代币化された国債が5秒以内にクロスボーダー決済を完了できることを証明した点にある。従来の金融システムでは数日かかる操作だ。同月、OndoはBroadridge Financial Solutions（1日あたりの証券決済規模は15兆ドル超）と提携し、代币化された株式やETFの保有者が基盤となる株式に対して投票意向を提出できる仕組みを構築した。
2026年6月、Ondoは韓国最大の資産運用会社未来資産（Mirae Asset Global Investments）と覚書を締結し、ETFの代币化やチェーン上資産管理インフラの推進を進めている。未来資産は米国上場ETFを合計2,637億ドル管理している。Ondo Global Marketsプラットフォームは既に10億ドルのTVLを突破し、260以上の代币化証券を提供、取引総額は180億ドル超に達している。未来資産はまず米国株式上場ETFから始め、カナダ、ヨーロッパ、オーストラリア、日本、香港市場への展開を計画している。
さらに、Ondoは最近、Invesco ETFの元責任者であるJohn Hoffman（Grayscaleの元マネージングディレクター）を招聘し、包括的なオンチェーン投資ポートフォリオと戦略の開発を推進している。この人事は、Ondoが「単一の代币化資産発行」から「完全な機関向けチェーン上資産管理ソリューション」へと転換していることを示す。
2026年6月10日、米国の証券預託・決済機関（DTCC）は米国市場の代币化ワーキンググループを設立し、Ondoやブラックロック、ゴールドマン・サックス、JPモルガン、Circleなどを招き、株式と国債のチェーン上取引方式の設計を進めている。DTCCは米国金融市場の中核的な清算インフラであり、Ondoを標準策定に直接招待したことは、Ondoが「業界参加者」から「インフラ共創者」へと格上げされたことを意味している。
RWAセクターの構造的変革：Ondoが中心に立つ理由
Ondoの台頭を理解するには、その位置をRWAセクターの全体的な構造変革の中に置いて考える必要がある。
2026年6月時点で、代币化された米国債と貨幣市場ファンドは依然として最大のカテゴリーであり、規模は約170億ドル、RWA全体の約60%を占める。その中で、ブラックロックのBUIDLとHashnote USYCはともに30億ドル超の規模に達している。しかし、この市場構造には微妙かつ深刻な変化が起きつつある。
Ondoは、代币化された米国債の規模でフランクリン・ダンプトンを超えつつある。この超越は単なるランキングの変動を超え、RWAセクターにおいて、チェーン上ネイティブのプロトコルの流動性効率とコンプライアンス構造が競争ルールを再定義しつつあることを示している。伝統的資産運用の先行者優位は必ずしも揺るがないわけではない。
シティグループは2026年6月のレポート「Tokenization 2030: Wall Street On-Chain」において、基本シナリオでRWAのトークン化市場は5.5兆ドルに達し、楽観的シナリオでは8.2兆ドルに達すると予測している。より保守的な見積もり（KeyrockとSecuritizeの共同レポートによると4,000億ドル）を採用しても、現在の340億ドルの市場規模は成長曲線の早期段階にあるに過ぎない。
しかし、見落とされがちな構造的な問題は、安定したステーブルコインを除いた340億ドルのRWAのうち、実際に「DeFi総ロックアップ量」の形で第三者DeFiプラットフォームの資金プールに投入されている資金は約24.7億ドルに過ぎないことだ。債券や貨幣市場ファンドのチェーン上価値は166億ドル超だが、実際にDeFiにロックされているのは9.2億ドルに過ぎず、浸透率は約5.5%。この断層は技術的なボトルネックによるものではなく、製品アーキテクチャの設計上の必然的結果である——多くのRWAは名目上チェーン上に存在しているが、実質的には従来の金融インフラのブロックチェーン通路上での合規性の延長に過ぎない。
これこそが、Ondoのコアバリューだ。Ondoは単に「資産をチェーンに載せる」だけではなく、機関資産が真にチェーン上の金融体系に融入できるインフラ層を構築している。コンプライアンスのパッケージング、チェーン上の発行、多チェーン展開、決済までを解決し、RWAの「上链」から「実用」への断層を埋めている。
課題と不確実性
Ondoの成長は確かに勢いがあるが、以下の構造的リスクと不確実性も評価に含める必要がある。
規制リスク：米国証券取引委員会（SEC）は、Ondoに対する秘密調査を終了し、いかなる告発も行っていないが、RWAセクターの規制枠組みは依然進化中だ。代币化証券のコンプライアンス境界、司法管轄区間の規制調整、今後の立法動向は、Ondoのビジネスモデルに影響を与える可能性がある。
トークン経済モデル：ONDOトークンの価格とTVLの増加の乖離は、市場のトークン価値獲得メカニズムに対する不確実性を反映している。トークンのロック解除イベントの進行に伴い、供給側の圧力が価格に影響を与える可能性もある。
競争構造：ブラックロックのBUIDLとHashnote USYCはともに30億ドル超の規模に達し、単品規模ではOndoのOUSGをリードしている。伝統的資産運用大手はチェーン上資産発行の展開を加速させており、Ondoの先行優位性が競争障壁に変わるかどうかは、今後の時間次第だ。
浸透率のボトルネック：RWAのDeFiにおける実質的な浸透率は約5.5%に過ぎず、多くのチェーン上RWA資産は未だDeFiのコンポーザビリティエコシステムに本格的に組み込まれていない。Ondoが資産のDeFiでのコンポーザビリティを効果的に高められなければ、その成長は天井に直面する可能性がある。
結論
Ondo Financeの台頭は、RWAセクターが「周辺的な実験」から「機関向けインフラ」へと進化する歴史的過程の縮図だ。2024年の5億ドルのTVLから2026年には25億ドル超へ、単一のOUSGから国債・株式・ETFを網羅する全品類プラットフォームへ、153のWeb3企業とのエコシステム提携からDTCC主導の業界標準策定への参加まで、Ondoの成長軌跡は、単一プロジェクトの発展だけでなく、伝統金融と分散型金融の境界が溶解しつつある構造的トレンドを映し出している。
「ブラックロック・タイム」概念の真の意味は、特定の取引や協力ではなく、ひとつの転換点——この点で、チェーン上資産は「暗号ネイティブの実験品」から「グローバル資本市場の標準資産」へと変わりつつあることだ。Ondoはこの転換点の中心に立っているのか？データは肯定的な初期答えを示している。しかし、真の試練は、5.5兆ドルの市場予想が実現し始めたときに、Ondoが現在の技術とエコシステムの優位性を、持続可能な競争優位と価値獲得に変換できるかどうかだ。
答えは未だ不明だが、市場はすでに扉を開いている。
FAQ
Q1：Ondo Financeの主要な製品は何ですか？
Ondo Financeは現在、三つの主要な製品ラインを持つ：OUSG（適格投資家向けの代币化米国債ファンド、TVLは7.7億ドル超）、USDY（グローバル投資家向けの無許可代币化米国債製品、TVLは10億ドル超）、およびOndo Global Markets（代币化株式とETFプラットフォーム、TVLは5億ドル超、200以上の資産をカバー）。
Q2：OndoのTVLは今いくらですか？
2026年6月時点で、Ondo Financeの総ロックアップ価値（TVL）は25億ドルを突破し、代币化米国債と代币化株式の両セクターで最大のプラットフォームとなっている。管理資産規模は2026年前半に一時30億ドルを超えた。
Q3：OUSGの基礎資産は何ですか？
OUSGのコア基礎資産は、ブラックロックのiShares短期米国債ETFであり、投資ポートフォリオには富達、フランクリン・ダンプトン、WisdomTreeなどのトップ資産運用会社の代币化ファンドも含まれる。管理費用上限は0.15%、2026年7月1日まで免除。
Q4：Ondoとブラックロックの関係は？
Ondoとブラックロックは複数の協力関係を持つ：OUSGの投資ポートフォリオにブラックロックのBUIDLファンドが含まれる；ブラックロックBUIDLファンドは何度もOndoに大口USDCを送金；両者は共同でDTCC主導の米国市場代币化ワーキンググループに参加している。Ondoは153のWeb3企業と提携し、ブラックロックもその中に含まれる。
Q5：RWAの代币化市場の全体規模はどれくらいですか？
2026年6月時点で、安定コインを除いたチェーン上RWAの規模は約340億ドルで、2025年初から5倍以上に増加。代币化された米国債と貨幣市場ファンドは約170億ドルで、RWA市場の約60%。シティグループは、基本シナリオでRWAのトークン化市場は5.5兆ドルに達し、楽観的には8.2兆ドルに達すると予測している。