著者：Rita
潮向导读
J.P. Morgan のアナリスト Samik Chatterjee は最近の投資者会議で、Coherent（米国株コード COHR）に対して引き続き買い推奨を表明した。この会社は光通信チップとデバイスを手掛けており、市場はその成長余地を過小評価している。核心的なロジックは三つのラインに集約される：データセンターの光送受信器、パッケージ内光学の CPO チップ、そして工業分野のレーザーと冷却。
データ通信送受信器、需要は依然上昇中
まず最も成熟した事業ラインを見てみる。COHR の 1.6T 送受信器は現在データセンターの標準装備となっており、供給不足の状態が続いている。1.6T の需要はすでに到来しており、価格環境も健全で、明らかな圧力は見られない。CPO が従来の送受信器のビジネスを奪うのではないかと懸念する声もあるが、アナリストはそれは逆だと考えている。CPO は光学チップと電気チップを一体化し、高度な光学デバイスの需要をむしろ増加させるものであり、置き換えではない。
CPO と OCS、過小評価されているチャンス
CPO は現在業界のホットトピックであり、すべての大手チップメーカーが研究を進めている。COHR の競争優位性は、完全な光学コンポーネントのラインアップを提供できる点にある。レーザー、アイソレーター、VCSEL、熱電冷却器などを供給可能だ。CPO システムに必要な光学コンポーネントは、COHR がほぼすべてカバーしている。これにより、各 CPO チップに対して、COHR が得られる価値の範囲は従来の送受信器よりもはるかに大きい。
OCS 光路スイッチのターゲット市場規模は 40 億ドルであり、用途は拡大している。データセンター内部のトラフィック最適化から、データセンター間の相互接続、さらにはスケールアップのシナリオまで。COHR は液晶技術を採用し、MEMS 方式と比較して信頼性と消費電力の面で明らかな優位性を持つ。
InP 産能、上流統合の基盤
COHR は今後2年以内に InP（リン化インジウム）デバイスの生産能力を4倍に拡大する計画だ。6インチウエハの変換はすでに進行中で、歩留まりは成熟工程を上回っている。同社はすでに5つの基板サプライヤーと契約を締結し、供給を確保しており、産能拡大の主要なボトルネックは解消されている。
ポンプレーザーは現在特に不足しており、COHR は世界でわずか2社の高品質サプライヤーの一つであり、特定モデルは70%のシェアを占めている。供給不足の環境は、同社にとって戦略的なチャンスをもたらしている：上流への統合だ。これまではレーザーデバイスのみを販売していたが、今後は完全なラインカードやシステムも販売可能になる。単体のソリューションの平均販売価格は10倍以上に向上する見込みだ。
粗利益率目標の引き上げ、コスト構造の改善
同社は引き続き、粗利益率が42%以上を目標とすることを再確認しており、今後の引き上げも示唆している。推進要因は三つ：高付加価値製品のプレミアム、6インチウエハへの移行によるコスト改善、そして CPO や OCS などの高利益新製品の拡大だ。高効率の冷却材料 thermadite は、銅冷却方案の2倍から5倍の効率を持ち、長期的な成長ポイントとなる。
工業分野、見落とされがちな成長ポイント
工業分野の収益成長率は5%から10%で推移している。半導体製造装置の受注は増加しており、3D センサーでは、Apple の次世代 Face ID で新しいプロトコルが採用される可能性があり、サプライヤーにとって再競争の機会となる。
光通信チップはデータセンターの基盤インフラである。AI による計算能力の高まりは、高速光インターコネクトの需要を押し上げている。COHR のこの産業チェーン内での位置づけは重要であり、CPO と OCS の新たなチャンス、工業分野の安定した成長、そして粗利益率改善の余地が、買い推奨の根拠となっている。
免責事項
本記事は潮向研究による第三者証券会社の調査報告書の整理・解釈である。記載の格付け、目標株価、収益予測および関連判断は、J.P. Morgan のアナリストの見解であり、所属機関の立場を示すものであって、潮向研究の見解を代表するものではなく、投資勧誘を意図したものでもない。
読む際の注意点は三つ：一、格付けはアナリストによる企業展望の総合判断であり、業績や市場環境により変動する。二、売り手のリサーチレポートは偏りがちであり、一部は同証券会社と投資銀行業務の関係を持つ企業をカバーしている。三、レポートの価値は主線のロジックと前提仮説にあり、特定の目標株価ではない。ロジックを理解し、格付けだけに頼らないこと。
市場にはリスクが伴い、意思決定は自己責任で行うべきである。本稿は証券の売買判断の根拠とすべきではない。
データ出典：Coherent Corp 投資者会議議事録（J.P. Morgan、Samik Chatterjee、2026年6月22日）
潮向研究 · TideResearch · 2026年6月
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レポート解説：CPOの爆発時、Coherentは何を狙っているのか
著者：Rita
潮向导读
J.P. Morgan のアナリスト Samik Chatterjee は最近の投資者会議で、Coherent（米国株コード COHR）に対して引き続き買い推奨を表明した。この会社は光通信チップとデバイスを手掛けており、市場はその成長余地を過小評価している。核心的なロジックは三つのラインに集約される：データセンターの光送受信器、パッケージ内光学の CPO チップ、そして工業分野のレーザーと冷却。
データ通信送受信器、需要は依然上昇中
まず最も成熟した事業ラインを見てみる。COHR の 1.6T 送受信器は現在データセンターの標準装備となっており、供給不足の状態が続いている。1.6T の需要はすでに到来しており、価格環境も健全で、明らかな圧力は見られない。CPO が従来の送受信器のビジネスを奪うのではないかと懸念する声もあるが、アナリストはそれは逆だと考えている。CPO は光学チップと電気チップを一体化し、高度な光学デバイスの需要をむしろ増加させるものであり、置き換えではない。
CPO と OCS、過小評価されているチャンス
CPO は現在業界のホットトピックであり、すべての大手チップメーカーが研究を進めている。COHR の競争優位性は、完全な光学コンポーネントのラインアップを提供できる点にある。レーザー、アイソレーター、VCSEL、熱電冷却器などを供給可能だ。CPO システムに必要な光学コンポーネントは、COHR がほぼすべてカバーしている。これにより、各 CPO チップに対して、COHR が得られる価値の範囲は従来の送受信器よりもはるかに大きい。
OCS 光路スイッチのターゲット市場規模は 40 億ドルであり、用途は拡大している。データセンター内部のトラフィック最適化から、データセンター間の相互接続、さらにはスケールアップのシナリオまで。COHR は液晶技術を採用し、MEMS 方式と比較して信頼性と消費電力の面で明らかな優位性を持つ。
InP 産能、上流統合の基盤
COHR は今後2年以内に InP（リン化インジウム）デバイスの生産能力を4倍に拡大する計画だ。6インチウエハの変換はすでに進行中で、歩留まりは成熟工程を上回っている。同社はすでに5つの基板サプライヤーと契約を締結し、供給を確保しており、産能拡大の主要なボトルネックは解消されている。
ポンプレーザーは現在特に不足しており、COHR は世界でわずか2社の高品質サプライヤーの一つであり、特定モデルは70%のシェアを占めている。供給不足の環境は、同社にとって戦略的なチャンスをもたらしている：上流への統合だ。これまではレーザーデバイスのみを販売していたが、今後は完全なラインカードやシステムも販売可能になる。単体のソリューションの平均販売価格は10倍以上に向上する見込みだ。
粗利益率目標の引き上げ、コスト構造の改善
同社は引き続き、粗利益率が42%以上を目標とすることを再確認しており、今後の引き上げも示唆している。推進要因は三つ：高付加価値製品のプレミアム、6インチウエハへの移行によるコスト改善、そして CPO や OCS などの高利益新製品の拡大だ。高効率の冷却材料 thermadite は、銅冷却方案の2倍から5倍の効率を持ち、長期的な成長ポイントとなる。
工業分野、見落とされがちな成長ポイント
工業分野の収益成長率は5%から10%で推移している。半導体製造装置の受注は増加しており、3D センサーでは、Apple の次世代 Face ID で新しいプロトコルが採用される可能性があり、サプライヤーにとって再競争の機会となる。
光通信チップはデータセンターの基盤インフラである。AI による計算能力の高まりは、高速光インターコネクトの需要を押し上げている。COHR のこの産業チェーン内での位置づけは重要であり、CPO と OCS の新たなチャンス、工業分野の安定した成長、そして粗利益率改善の余地が、買い推奨の根拠となっている。
免責事項
本記事は潮向研究による第三者証券会社の調査報告書の整理・解釈である。記載の格付け、目標株価、収益予測および関連判断は、J.P. Morgan のアナリストの見解であり、所属機関の立場を示すものであって、潮向研究の見解を代表するものではなく、投資勧誘を意図したものでもない。
読む際の注意点は三つ：一、格付けはアナリストによる企業展望の総合判断であり、業績や市場環境により変動する。二、売り手のリサーチレポートは偏りがちであり、一部は同証券会社と投資銀行業務の関係を持つ企業をカバーしている。三、レポートの価値は主線のロジックと前提仮説にあり、特定の目標株価ではない。ロジックを理解し、格付けだけに頼らないこと。
市場にはリスクが伴い、意思決定は自己責任で行うべきである。本稿は証券の売買判断の根拠とすべきではない。
データ出典：Coherent Corp 投資者会議議事録（J.P. Morgan、Samik Chatterjee、2026年6月22日）
潮向研究 · TideResearch · 2026年6月