ビットコインオプションの決済前のガンマ壁とプット壁が、価格を6万ドル付近に固定している。アナリストはこれを一時的な底値のシグナルと見ているが、歴史は単純に繰り返さない——今回は壁の両側にETFの連続流出と巨額のホエールによるレバレッジ空売りが立っている。

金曜日の満期日には、6万ドル付近に蓄積された4620枚のBTCプットポジションが買い支えとなり、市場メーカーはガンマヘッジでボラティリティを抑制している。過去にはこのような構造は確かに調整の終了を示したこともあったが、今回は異なる：ブラックロックのiBITは1日で1.82億ドルの流出を記録し、イーサリアムETFも同時に資金流出、機関投資家の資金が撤退している。一方、オンチェーンの巨額ホエールはSOLや原油の空売りを増やし、レバレッジ倍率も高い。
オプションの構造は短期的な力を示し、資金の流れは中期的な勢いを表している。6万ドルを支えきれるかどうかは、ガンマ壁そのものではなく、金曜日の満期後に新たな資金が入るかどうかにかかっている。もし底が被動的なヘッジだけで支えられているだけなら、満期後に逆に下落が加速する可能性もある。
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