SpaceXは史上最大規模のIPOを完了し、市場の注目はマスクの「最終計画」に向かっている。投資家はこの二大兆ドル巨頭が最終的に合併に向かうと予測しており、この期待がテスラの株価を支える重要な要因となっている。

テスラの株価が年内に約10％下落している背景の中、投資家はマスクのもう一つの中核資産であるSpaceXに目を向けている。後者は先週、史上最大規模の新規株式公開（IPO）を完了し、迅速にその事業規模の中で最も高い評価額を持つ企業となった。

SpaceXの上場後の株価は一時的に下落したものの、この出来事は一部のテスラ株主に新たな期待をもたらした：市場はマスクが最終的に両社の合併を推進する可能性に賭け始めている。いくつかのアナリストは、SpaceXの株価が高値からさらに下落し続ける場合、この統合の構想はテスラの投資家の支持を得やすくなると考えている。

この予測を背景に、テスラの株価はIPO後比較的堅調に推移し、最近の二取引日で400ドルを超えて上昇した。一方、SpaceXは上場初期の熱狂の後に変動を経験している。

Tigress Financial Partnersの最高投資責任者イヴァン・ファインセス（Ivan Feinseth）は、今回のIPOをテスラの「ナラティブ触媒」と呼んだ。Roundhill FinancialのCEOダヴ・マッザ（Dave Mazza）も、SpaceXの上場前と比べて、今や両社の合併の可能性をより信じていると述べている。

マッザは次のように指摘した：「長年、テスラは‘マスクプレミアム’を投資できる唯一の上場対象だったが、今はそうではない。SpaceXは人工知能と宇宙のストーリーをより直接的に体現している。現在、テスラの株価を400ドル以上に支えているのは、徐々に形成されつつある買収プレミアムだ。」

事業構造の観点から見ると、両社は完全に重複しているわけではない：テスラは電気自動車、自動運転、ヒューマノイドロボットOptimusに焦点を当てているのに対し、SpaceXはロケット打ち上げと衛星事業を行い、人類を火星に着陸させる計画も進めている。

しかし、人工知能の分野では両者は交差し、また巨額の資金需要にも直面している。SpaceXは今年2月にxAI（GrokチャットボットやTwitterの旧プラットフォームを含む）を統合し、テスラとともに「Terafab」という半導体製造の合弁プロジェクトを推進している。市場は、今後の投資規模が単一企業の耐えられる範囲を超える可能性があると見ている。

潜在的な合併の主要な障壁は、評価額の差異と変動性にある。データによると、今週月曜日の終値時点で、SpaceXの時価総額は約2兆ドルであり、一週間前の2.6兆ドルから明らかに下落している。一方、テスラの時価総額は約1.5兆ドルだ。

Morningstarのアナリスト、セス・ゴールドスタイン（Seth Goldstein）は、SpaceXの上場前の評価額が急速に上昇した状況では、テスラの株主はその評価額が著しく高い場合に買収に消極的になる可能性があると指摘している。彼は次のように書いている：「我々は、SpaceXの評価倍率がテスラを大きく上回る場合、後者の株主は買収を支持しないのではないかと疑っている。」

また、彼はSpaceXの株価がその公正価値の範囲である63ドルに近づく場合、株主の受け入れ度は高まる可能性があると述べている。IPO時の価格は135ドルで、現在は約155ドルだ。

それにもかかわらず、ゴールドスタインは「1年以内に取引が成立することは驚きではない」と考えている。理由は、マスクの企業の意思決定のペースは通常かなり速いからだ。

Wedbushのアナリスト、ダン・アイヴズ（Dan Ives）は、両社の合併の確率は来年には80％を超えると予測している。一方、Oppenheimerのアナリスト、ティモシー・ホラン（Timothy Horan）は、最終的には統合される可能性があるとしつつも、マスクが急いで推進するとは限らないと見ている。予測プラットフォームPolymarketのデータによると、12月末までに取引が完了する確率は39％だ。

DataTrek Researchの共同創設者ニコラス・コラス（Nicholas Colas）は、SpaceXのIPO資料に関連計画が記載されていないため、短期的に取引を推進する可能性は低く、少なくとも来年6月までは起こりそうにないと指摘している。また、彼はSpaceXの上場自体は資金調達のためであり、テスラのキャッシュフロー能力は限られているため、現時点では理想的な統合のタイミングではないと考えている。

彼は次のように述べた：「これは、市場がテスラに買収プレミアムを織り込むことを妨げるわけではないが、私はこれが短期的な出来事だとは思わない。」

SpaceXの上場後、多くの個人投資家の資金を引きつけている。Vanda ResearchとAJ Bellのデータによると、一部の投資家はテスラからSpaceXへ資金を移している。

71歳の長島投資家グレン・ライセンダー（Glenn Reisender）は、SpaceXの株を100株申し込み、55株配分されたと述べ、将来的に合併が発表されれば引き続き買い増すと語った。彼は次のように言った：「私は合併は双方にとって有利であり、統合と強化を実現できると考えている。」

もう一人の活発なテスラ投資家、Xプラットフォームのアカウント@TeslaBoomerMama运营者亚历山德拉・メルツ（Alexandra Merz）は、取引が来年完了するとの予想のため、SpaceX株を買っていないと述べた。

シカゴの27歳のフルタイム投資家スティーブン・レビー（Stephen Levy）は、IPO前にSpaceXの株を5株申し込んだだけだ。彼は、両社が合併すれば、「私の投資全体の判断が変わる」と述べ、それは「あなたが本当に投資したい究極の形態」だとした。

しかし、市場には逆方向のリスクも存在する。もし合併が最終的に実現しなかった場合、テスラの株価は圧力を受ける可能性がある。

マッザは次のように述べた：「取引がなければ、近道はない。今やSpaceXは独立した‘マスクプレミアム’の体現となっている。テスラはこの感情に頼ることはできず、RobotaxiやOptimusなどの事業を通じて自身の価値を実証しなければならない。」

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