クジラの利益圧縮は冷却された分配環境を示唆

データは#Bitcoin クジラ層の未実現利益率の継続的な低下を示しており、長期保有者が最も鋭く圧縮されている。前回のラリー時に見られた高い収益性と比較すると、現在の水準は最近の市場の弱さによって紙上の利益のかなりの部分が吸収されていることを示している。これは、市場がすでに投資家の期待の重要なリセットを経験していることを示唆している。
短期保有者のクジラは異なる状況を示している。彼らの収益性は損益分岐点付近にとどまっており、新たな大口参加者が大きな未実現利益を抱えていないことを示している。歴史的に、強い分配圧力は短期クジラが過剰な利益を蓄積したときに現れる傾向がある。現在の状況は、利益を積極的に確定させるインセンティブが比較的限定的であることを示唆している。
長期クジラと短期クジラの収益性のギャップは、市場が投げ売りではなく統合を経て移行していることを浮き彫りにしている。長期クジラは利益が減少してもポジションを保持し続けており、短期クジラはほぼ中立の状態にとどまっている。この組み合わせは、投機的過剰が徐々にシステムから取り除かれる市場の安定化期間を反映していることが多い。
オンチェーンとマクロの観点から、データは構造的な弱さではなく正常化を示している。クジラの収益性は歴史的平均に近づき、レバレッジは縮小し、売却インセンティブは前回のサイクルピーク時よりもはるかに低いように見える。その結果、現在の環境は長期的な蓄積とバランス形成により適合しており、長期的な弱気市場の初期段階よりも再蓄積の段階に近い。