グリーンスパンという人は、基本的に米連邦準備制度の第一世代の「救済マスター」だ。
米連邦準備制度で18年半働いた。
1987年から2006年まで務めた。
4人のアメリカ大統領を経験した。
就任わずか2ヶ月で、
米国株はブラックマンデーに遭遇した。
ダウ平均は1日で22.6%暴落した。
普通の人ならこのような相場に出くわしたら、
退職願を書き始めるだろう。
しかし、グリーンスパンはただ一言だけ言った：
「連邦準備制度は流動性を提供し、経済と金融システムを支援する」
翻訳すれば：
「慌てるな、中央銀行のお父さんが来た」
そして市場は本当に安定した。
それ以降、ウォール街は一つのことに気づいた：
市場が危機に陥っても怖くない。
米連邦準備制度が救う。
90年代は彼の絶頂期だった。
低インフレ、
低失業、
高成長。
アメリカ経済はいわゆる「金髪のゴールデン・ガール経済」に突入した。
熱くも冷たくもなく、
ちょうど良い状態だった。
1994年、彼はさらに激しい動きをした。
インフレがまだ始まっていないのに、
1年で7回の利上げを行った。
当時、市場は彼を非難した。
しかし後に彼はインフレを確実に抑え込んだことがわかった。
最もすごかったのは90年代のインターネット革命だ。
伝統的な経済学は失業率が低ければインフレになると説くが、
グリーンスパンはマイクロデータを見て、
コンピュータ、インターネット、生産性を観察した。
そして最終的に判断した：
「今回は違う」
その後、彼は圧力に耐え利上げをしなかった。
アメリカは最長の景気拡大期を迎えた。
しかし、ここから問題も始まった。
2000年にインターネットバブルが崩壊し、
2001年には911が起きた。
グリーンスパンは連続して11回の利下げを行い、
金利を6.5%から1%まで引き下げた。
市場は完全に理解した：
下落したら誰かが救う。
崩壊したら誰かが引き継ぐ。
損失を被ったら誰かがカバーする。
これが後の「グリーンスパン・プットオプション」と呼ばれるものだ。
要するに：
ウォール街は安心して賭けられる。
とにかく米連邦準備制度が尻拭いをする。
晩年、彼は利上げを始めた。
連続17回、各25ベーシスポイントずつ。
非常に優雅で正確に見えた。
しかし、住宅ローン金利は下がらなかった。
長期金利も言うことを聞かなかった。
彼自身も困惑した。
これは「謎だ」と言った。
さらにひどいのは、
彼はずっとウォール街が自己規制すると信じていたことだ。
デリバティブは放っておいていい。
クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）も放っておいていい。
サブプライムローンも放っておいていい。
金融エリートは自己利益のために理性的に行動すると信じていた。
しかし、数年後、皆が見た通り、
金融エリートは非常に理性的だった。
理性的すぎて、世界全体を破滅に導いた。
だから、グリーンスパンは非常に複雑な人物だ。
彼の前半生は巨匠のようで、
後半生はバブルのエンジニアのようだった。
彼は市場を救った。
しかし、そのせいで市場を甘やかした。
彼は90年代の繁栄を創り出した。
そして、2008年の金融危機の火種も埋めた。

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