英国央行放弃了个人持有稳定币的上限，转而采用每款稳定币400亿英镑的发行上限。这看起来像是让步，但实际是把监管重心从用户端转向了发行端——谁可以发、发多少、用什么资产支持，成了核心。

過去，個人持有上限被視為穩定幣採用的直接障礙。現在這個障礙被移除，意味著英鎊穩定幣的零售場景可能打開。但400億英鎊的上限並不低，相當於當前USDT市值的約三分之一，足夠容納多個大型發行商。
更關鍵的是儲備資產要求略有放鬆。這降低了發行成本，但也在考驗央行的風險底線。如果儲備資產質量下滑，系統性風險並不會因為上限而消失。
市場尚未有明顯反應，但結構性的變化往往在價格之前。英國央行的務實態度可能加速英鎊穩定幣的落地，尤其是與2027年目標掛鉤的節奏。對於其他地區的監管者，這是一個值得觀察的樣本——既要推動創新，又不能失去對系統穩定性的控制。
風險在於，如果發行上限被突破或儲備管理出現漏洞，穩定幣的信任基礎會再次受到考驗。畢竟，歷史已經證明，信心比規則更難修復。
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