ETF資金は連続6週間純流出しているが、オンチェーンデータは別のストーリーを語っている。

米国現物ビットコインETFは先週さらに2.27億ドル流出し、6週連続のネガティブフローを続けている。表面上は、機関投資家の資金撤退を示し、ドル指数は2025年5月以来の高値を更新し、マクロの圧力が重なる中、ビットコインは64,000ドル付近で推移している。
しかし、オンチェーンの構造的シグナルには分化が見られる：長期保有者の供給量は約1217万枚に達し、歴史的なサイクルの底値に近づいている。同時に、サイクルモメンタム指標は-30のゾーンに落ち込み、過去にはこの領域が主要なサポートラインとなった。アナリストは、売り圧力の指標は連続1256日間シグナルを発しておらず、これは史上最長の沈黙期間であると指摘している。
これは何を意味するのか？ETFの資金流出は短期的なマクロの感情やアービトラージ行動を反映しているに過ぎず、長期保有者の構造的な売却を示しているわけではない。長期保有者のポジションは過去最高を更新し、売り圧力は枯渇しているが、市場の信頼感はまだ完全には回復していない——価格とオンチェーンの構造には典型的な乖離が見られる。
リスクは何か？底値の構造はまだ完全ではない。売り圧力の指標が沈黙を続ける場合や、長期保有者の供給量が1500万枚を超えない場合、底値の確認は遅れる可能性がある。ドルの強さとETFの流出が重なると、ビットコインには下落余地が残る。
現在、市場は「構造シグナルは楽観的だが、価格パフォーマンスは悲観的」という分裂状態にある。歴史的な経験から、このような乖離は方向性の選択を促すことが多いが、その方向はマクロの転換点とETF資金の流入タイミングに依存している。
$btc #etf #オンチェーンデータ #区块链 #暗号市場