アナリスト：ビットコインは類似したサイクルの底部の供給構造を示しているが、重要な売圧指標はまだ底値の兆候を示していない

BlockBeats の報告によると、6月22日に暗号市場のアナリスト Axel Adler Jr. は、オンチェーンデータはビットコイン市場において周期的な底部に類似した供給構造が現れていることを示していると述べたが、重要な投降指標は依然として底の形成を確認していない。

長期保有者の実現供給量は増加している。この指標は、長期保有者層に入った実現供給の総量を測定し、歴史的に周期の底付近で急激に上昇する傾向がある。現在のこの指標は約1217万枚であり、6月初旬には一時的に1242万枚のこの局所的な高値に達した。その後やや後退したものの、前年比では依然として堅調な伸びを示している。過去1年でこの指標は倍以上に増加しており、より多くのコインが短期トレーダーからより安定した長期保有者へと移行していることを示している。

この変化は一般的に、市場の弾力性が高まっている兆候と見なされる。長期保有者の供給増加は、より多くのビットコインが流通から退出し、売り圧力が潜在的に低下していることを意味し、市場がコインの沈殿を経験していることも示している。

しかしながら、この指標は未だ過去の熊市底付近の水準に達していない。2015年の底付近では、長期保有者の実現供給量は約1500万枚だった。2018-19年の底付近では約1600万枚、2022-23年の底付近では約1970万枚に達している。これに比べて、現在の1217万枚は方向性は正しいものの、歴史的な底確認範囲からはまだ距離がある。

一方、売り圧力を示す指標にはより大きな乖離が存在する。この指標は、市場全体が損失状態にある場合、つまりNUPLが負のときにのみ作動し、SOPRの乖離度合いによって実現損失圧力を測定する。言い換えれば、市場が本当に圧力解放、損失の売却、投降段階に入った瞬間を捉えている。

現在、この指標は1256日間も信号を出しておらず、ビットコインの歴史上最長の沈黙期間となっている。最後に信号が出たのは2023年1月13日であり、これは前回の熊市の終わりを示している。過去の底値局面には、2015年、2018-19年、2020年、2022年などで集中的な売り圧力の信号が見られ、ピーク値は通常15%からほぼ32%の範囲だった。2018年12月の周期底付近では、この指標は約32%の歴史的高値に達した。

したがって、現在の市場は不完全な底構造を示している。供給側は成熟しつつあり、長期保有者はコインを吸収しているが、投降側からの確認は得られていない。市場は、最終的な圧力解放を完了したクラシックな周期底ではなく、保有、沈殿、コインの再分配段階にあるように見える。

結論として、ビットコインは一部の「底打ち」特性を備えているものの、歴史的な周期の中で最も重要な要素、すなわち損失売却による最終的な投降信号が欠如している。より強い確認には、次のいずれかの条件のいずれかが必要となる：長期保有者の実現供給量がさらに1500万枚以上に上昇するか、売り圧力指標が再び作動し、市場が真の圧力解放を経験したことを示す。